查理·芒格曾经在总结自己成功投资时说过一句话：在鱼多的地方钓鱼。如果把A股所有行业放在一起做比较，就会发现医药行业就是“鱼”最多的海域之一。

不管是医药行业还是医保支出，商保支出，个人医疗支出都常年保持着双位数以上的增长，这个增速远高于GDP，这里孕育的很多的机会，而医药基金存在的意义其实就是把这个机会找出来。从长期的角度来讲，这种机会主要来自医药制造业的升级，包括了创新药，创新器械，创新疫苗和其配套的研发服务及制造机构；以及医药消费的升级，包括专科连锁（比如眼科、齿科、医美），以及与专科连锁相配套的产品升级。

这种行业的创新与消费升级的崛起本身就是“大水”，而其中具备更强竞争力、更高壁垒、更强管理力的公司就是其中的“大鱼”。大水养大鱼，投资医药就是去赚公司高速成长的钱，产业研究，深度调研，研究细分子赛道，挖掘具备更强的中长期成长能力的公司，并将其配置。

当然，成长能力再好的公司，二级市场的表现也会有回撤，一般医药板块产生系统性回撤的主要原因有两个。第一、宏观系统性风险，比如今年的二月中到三月中这段时间，由于美债利率快速抬升导致长久期资产估值的快速下调，医药作为成长逻辑占主导的板块不可避免的会出现回调，一旦宏观流动性平稳，这种回调就会结束，并最终被业绩的成长所消化。

第二、政策收紧的风险。2018年年中开始的医药板块下跌，当时带量采购的政策强度超出了市场的预期引发恐慌，导致医药板块暴跌，但行业支出的成长其实是确定的，每一次政策其实都是重新分配蛋糕的过程，只要选中能够切到更大蛋糕的行业与企业，即使因为政策收紧市场恐慌下跌，公司最终也可以通过业绩证明自己而再次上涨。

投资医药板块，是赚成长的钱，要做时间的朋友，静待花开终有时。

农银医疗保健股票、农银创新医疗混合基金经理 梦圆

（CIS)