一、市场回顾

6月下旬，A股市场继上周下跌后有所反弹，市场活跃度提升，日均成交额在万亿元左右，创业板、科创板走势相对强劲。板块上看，周期类、半导体板块涨幅居前，酒店餐饮板块跌幅最大。在市场上升势头的带动下，50指数股票多头策略表现较好。基差方面，中证500指数基差收敛幅度较大，大致从-0.9%收敛至-0.2%左右，其他主要指数基差变化不大，对冲策略发挥稳定，未受显著影响。

美股方面，三大股指走势有所分化，纳斯达克延续强势上涨，标普500反弹强劲并创短期新高，道琼斯工业指数反弹乏力并在前高受阻。互联网，电子、通讯、医疗健康板块较强，物流、化工、金融等较弱。中概股表现较强，上周初小幅下探后连续上涨，新能源车板块涨势凌厉。港股方面，上周恒生指数表现较弱，整体上依然在3月底以来的震荡区间内波动，恒生国企指数也有类似表现。两地医疗、科技股的强势表现推动了50指数相关股票多头基金盈利。

商品市场方面，美国5月个人消费支出物价指数（PCE）上涨3.9%，几乎为美联储所设通胀门槛2%的两倍，市场预期美联储因此收紧货币，上周美元指数短期调整但上升势头不改，贵金属则持续在低位徘徊；美国原油库存偏低，以及欧佩克产量不足共同推升油价迈向75美元，近期商讨的欧佩克增产计划或能平衡市场需求，减缓油价上涨步伐。国内商品市场进入宽幅整理阶段，有色金属铝、锌等储备的投放、以及猪肉的收储在一定程度上缓和了市场情绪，工业品处于震荡走势，但重心缓慢向上，农产品有所止跌。市场波动率维持在中高水平、板块、品种之间的差异化走势提供了较多的交易机会，有利于50指数CTA与衍生品策略的发挥。

二、指数走势

（一）中基优选私募基金50指数

50指数在6月25日当周收于1811.11点，较6月18日当周上涨2.13%，同期沪深300指数上涨2.69%。今年以来，50指数盈利5.74%，沪深300指数收益为0.55%，50指数跑赢沪深300指数5.19%。

指标方面，50指数年化收益率超34%，两倍于沪深300指数年化收益率17.03%；风险方面，50指数的年化波动率为13%左右，最大回撤为9.71%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，50指数的夏普比率接近2.5，而沪深300指数仅为0.76。

（二）中基优选私募基金50稳健型指数

50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，6月25日当周收于1494.47点，较6月18日当周上涨1.23%。今年以来，50稳健型指数盈利4.75%。

50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率仅为8.22%，最大回撤不超过4%，风险指标均远低于沪深300指数；收益方面，50稳健型指数累计收益接近50%，年化收益率在30%左右，夏普比率高达3.49，超过同期沪深300指数表现。

三、成份表现

（一）50指数成份表现

上周50指数上涨2.13%，三类策略均有贡献，股票多头策略贡献最多，达1.83%，CTA与衍生品策略、对冲策略也分别贡献了0.21%、0.09%。

股票多头策略下二级策略全部获得盈利，其中均衡成长、量化指增、择时轮动策略表现突出；对冲策略下大部分子策略盈利，量化对冲与股指期现套利策略获利显著；CTA策略下的产业链供需策略表现拔得头筹，其次为基于量价的中长期策略。

50支成份基金中有46支净值上涨，从涨跌幅相关指标上看，股票多头策略和对冲策略的成份基金盈亏分布较为均衡。

（二）50稳健型指数成份表现

上周，50稳健型指数上涨1.23%，三类策略均有贡献，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略贡献0.34%的正收益，经均衡配置的股票多头策略贡献0.56%，CTA及衍生品策略贡献0.33%。

二级策略上，对冲策略下绝大部分策略盈利，股票量化对冲、股指期现套利策略表现十分突出；股票多头策略下量化指增获利最多，动态交易、择时轮动、均衡成长也有较好表现；CTA与衍生品策略中，量价中长期策略盈利显著。

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相关资料：

1、《投资圈大事件！中国基金报私募基金指数正式发布！》

2、《中基优选私募基金50指数编制说明》

3、《中基私募50指数十问十答》

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