原油价格近期再创新高，布伦特原油7月5日收盘价每桶77.1美元，超过2019年全年盘中的最高价74.75美元。2019年是新冠疫情还没有在全球全面爆发，经济活动没有被限制，需求处于正常状态的一年。今年到目前为止的油价高点超2019年高点，难道是今年原油总需求可能超过2019年的水平?

根据OPEC的报告显示，2019年全球每天的原油总需求约为9975万桶，而预估2021年全球总需求约为每天9060万桶，并没有超过2019年的水平。受疫情影响较大的航空燃油数据也显示同样的情况：国际航空运输协会(IATA)预估，全球航空的客运量直到2024年才能恢复到疫情前的水平。

航空客运量(10亿)  资料来源： IATA 资料日期：2016/1~2021/6

既然实际的原油需求还没有恢复到疫情前的水平，为什么今年以来却出现了原油价格持续上行的现象？

首先是因为低位反弹。大家都应该记得，去年四月因为疫情在全球大流行，严重影响需求，布伦特原油价格一度跌至每桶20美元以下，随后出现反弹，至去年年底已回到每桶50美元以上。而在原油完成低位反弹之后，今年全球又在疫苗普及下，经济复苏出现曙光，彭博数据统计，今年上半年布伦特原油价格上涨 44.6%。

不过，近期原油价格创下年内新高的主因是出在供给的预期。OPEC+原订在7月5日举行部长级会议，以讨论未来的原油增产计划，但是，在会前的商议中，沙特与阿联酋对增产策略出现了很大的分歧形成僵局，促使OPEC秘书长巴金多5日宣布会议取消，国际油价隔日盘中出现大涨，直到7月11日，OPEC都还未宣布新的开会日期。

沙特与阿联酋的争议主要出现在减产标准和进一步延长减产方面。沙特和俄罗斯主张现有的配额限制延长至明年年底，而不是按原计划于明年4月份结束。阿联酋能源部长表示，其每天能够生产的石油产能上限远远超过OPEC+配额制度规定的每天320万桶的基准，造成大约三分之一的昂贵产能闲置，比其它OPEC+成员国牺牲更多，认为现有的产量水平"完全不公平和不可持续"，希望将日供应量提高到380万桶。

过往，产油国之间的争端都常是私下协调解决，以营造团结的氛围；但这一次两国的能源部长却通过媒体采访公开表达意见，这很可能进一步扩大双方之间的裂痕；

不过，这一次和去年沙特与俄罗斯之间的争端有所不同。沙特和俄罗斯的原油公司都是由国家资本运作，但阿联酋的原油公司自50年前成立以来，就一直拥有包括英国、法国、印度和中国等国际方作为股权投资者，持续减产除了不利阿联酋本身外，这些国际投资者也可能受到伤害，这也使得未来双方的谈判可能更为复杂。

未来的走向有几种可能：如果双方很快恢复谈判，随后召开OPEC+会议维持减产协议不变，油价可望继续上行；但是，油价处在高位可能让美国的页岩油扩大生产，削弱OPEC+的话语权，因为2019年在较高的油价水平上，全年产油份额最大的其实是美国。如果若OPEC+在恢复谈判后，最终折衷在目前的产量上小幅增产，则油价可能略为回调，但相对可控。如果这次的内斗扩大，使得OPEC+各国在8月不再遵守目前的减产协议，自行决定增产数量，则有可能引发去年年初类似沙特和俄罗斯各自为政的价格战，造成国际油价可能应声下跌。

就投资者而言，油价自去年4月21日低点自今年上半年价格已上涨超过150%，主力的涨升段已过，未来即使油价再度走升，预期回报也大概率低于上半年；另外，OPEC+目前处于非正式的闭门谈判，相关消息的流出都可能引油市的动荡。在配置的比重上更宜调降而不是调升。

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