一、市场回顾

2月下旬伊始，A股市场横盘震荡，反弹未能延续，但成交额开始明显回升，从9000亿元上升至万亿级别，最高达到1.3万亿元。板块方面，上涨板块数量显著下降，但电气设备、有色金属、电子、化工、医药、汽车、机械等板块连续上涨。随着乌俄争端的升级，军工板块也有一定涨幅。风格上看，2月以来中小盘股表现较强。基差方面，沪深300和中证500指数基差震荡收敛，上周最终接近平水。

港股方面，在疫情、互联网平台监管深入的影响下，港股整体走弱，主要指数出现下跌，板块上仅有食品饮料、能源、军工较强。美股方面，乌俄争端引发市场避险情绪上升，美股主要指数在连续下跌后小幅反弹。板块上仅有航空、数字资产、元宇宙等板块有一定幅度的上涨，中概股整体表现不佳，其中新能源、光伏类股票表现较强。

大宗商品市场方面，在乌俄冲突不断加剧的背景下，大宗商品市场，尤其是能源市场波动加剧，美原油上周盘中突破100美元关口，LME金属多数也在上涨，大豆、玉米等农产品也处于涨势。国内方面，受国际市场传导影响，国内工业品和农产品结束前期横盘调整过程重拾升势，其中农产品涨幅更大。工业品中，有色、黑色板块稳定上涨，化工品则处于跌后横盘阶段，农产品中的谷物、油脂涨幅较大，软商品主要以下跌为主。

上周中基50指数表现良好，股票多头策略虽有小幅亏损，但CTA及衍生品策略获得了可观的收益，“危机alpha”凸显，此外对冲策略也有一定的盈利，二者共同带动指数跑赢沪深300指数。

二、指数走势

（一）中基优选私募基金50指数

中基50指数在2月25日当周收于1752.68点，较2月18日当周微跌0.05%。

指标方面，中基50指数年化收益率超20%，为沪深300指数年化收益率7%的三倍；风险方面，中基50指数的年化波动率在12%左右，最大回撤不超过10%，均显著低于沪深300指数；风险收益比方面，中基50指数的夏普比率在1.8左右，而沪深300指数仅为0.3。

（二）中基优选私募基金50稳健型指数

中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，2月25日当周收于1543.89点，较2月18日当周上涨0.44%。

中基50稳健型指数能够在上周获得盈利，是“优选”和“配置”的综合结果。中基50稳健型指数以“稳健”为目标，在以对冲策略为主的基础上，优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金，二者经均衡配置，波动有望降低，稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

中基50稳健型指数以稳健收益为目标，成立以来指数年化波动率不到8%，最大回撤不超过4%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率达23%，夏普比率接近3。

三、成份表现

（一）中基50指数成份表现

上周，中基50指数微跌0.05%，三大类策略中CTA及衍生品策略贡献最多，为0.28%，对冲策略也有0.01%贡献，股票多头策略小幅亏损0.34%。

股票多头策略下的均衡成长、择时轮动和量化指增策略表现较好；对冲策略下的绝大多数子策略盈利，且较为均衡；CTA与衍生品策略下的各类子策略中，量价中长期类策略盈利颇丰，另类策略也有一定的收益。

上周50支成份基金中有30支盈利，从统计指标上看，除对冲策略外，其余策略盈亏分布都比较均衡。

（二）中基50稳健型指数成份表现

上周，中基50稳健型指数上涨0.44%，其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略贡献盈利0.02%，经均衡配置的CTA及衍生品策略贡献了0.68%，股票多头策略小幅亏损0.26%。

二级策略上看，对冲策略下绝大多数子策略盈利，表现也比较均衡，股票多头策略下的量化指增策略表现十分突出，CTA及衍生品策略下的另类策略和量价中长期策略均有盈利。

说明：

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相关资料：

1、《投资圈大事件！中国基金报私募基金指数正式发布！》

2、《中基优选私募基金50指数编制说明》

3、《中基私募50指数十问十答》

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