导读：2023年，光大保德信基金迎来了一些“新气象”，除了较早布局的固收多策略产品迎来业绩与规模双丰收，权益产品也不乏诸多可圈可点之处，公司非货规模排名环比逐渐上升。中国基金报邀请到光大保德信基金副总经理兼首席投资总监董文卓，对公司近期的团队及业务发展情况进行了专访。

董文卓，17年投研经验。曾任职于招商基金、平安资产，曾担任平安养老保险列席执委、 资产管理中心副主任、固定收益投资总监等。2016年荣获21世纪亚洲金融年会评选的“2016年度投资人物”奖。2017年5月加入光大保德信基金，现任公司副总经理兼首席投资总监。

固收和权益部门协同合作

“导师制”赋能团队成长

目前董文卓主要分管光大保德信的固收和权益两大部门。据他介绍，公司此前的固定收益部已经“迭代”为固收总部。 名称改变背后是公司根据不同的策略类型进行了团队细分，具体分为低风险投资团队、固收多策略投资团队、信用纯债团队以及研究团队等。除固收总部外，光大保德信基金的权益总部也进行了细分，涵盖主动权益、国际业务投资、量化投资等团队，此外，还有独立的行业研究团队。

与细分的团队设置相伴随的是，光大保德信也相应地形成了涵盖市场主流的产品，例如货币、利率指数等低风险等级产品、追求低波动的固收多策略产品、转债增强类产品，以及涵盖医药、消费等各个行业的行业主题基金、全市场选股的宽基等，在产品种类增多的同时规模也呈良性增长态势，董文卓称目前公司在“中生代崛起”的发展阶段。

除了策略研究和行业研究的协同外，在团队组织方面董文卓还特别提到了“导师制”。记者注意到，出于对人才储备的考虑，近年来不少基金公司都提出以“老带新”的方式来培养基金经理。董文卓认为，导师制的优点之一是能够让新人看到自己未来的成长路径，有了明确预期之后年轻一代的路可以走得更稳、更远。董文卓举例，在消费领域成长起来并有10年以上经验的基金经理可能也会成为消费相关研究员的导师，这样可以让研究支持投资的紧密度更高，更好的赋能投研一体化。

谈及此处，董文卓还提到了投研的“内生力量”，即注重对新人的培养和提拔。他认为这是公司人才不断层的重要因素，比如刚毕业进入研究行业的新人可以先从一两个行业开始做起，在导师的带领和自身的努力之下，逐渐加深对行业理解，增强对市场的把握，然后再根据公司的培养和晋升机制看是否能从研究员转为基金经理助理、基金经理。

此外，在人才培养中董文卓还重点提了“中长期考核”和“风险管控”两个考核纬度。其中，“中长期考核”指对基金经理3年—5年的业绩考核占整体考核的50%以上。“这样对于个人成长和行业成长都较为科学”他说。“风险管控”则指，基金经理的考评也涵盖信用风险和流动性风险这两个维度。

产品布局“慢就是快”

董文卓在投资领域深耕多年，形成了自己的一套投资体系。目前作为光大保德信的副总经理，他认为公司的产品布局“慢就是快”。

为什么在产品发行上控制节奏？“譬如在固收领域，如果要发一个纯债型的产品。我们一般不会在利率低点发。相反，我们倾向于选择在利率上行到一定程度的时候再发行。”董文卓进一步阐述道，“有时候可能央行政策已经出台了，但是利率很低，这种情况下如果发行产品，那么客户就会认为债券很好，但一买进去利率上行了，债券价格下跌，投资者买进去就亏钱。所以，我们通常是在经济情况慢慢开始逆转，甚至货币政策开始收缩，债券收益率逐步上行的过程中发行相关产品。”

和持有人一起把握市场机会，是公司“慢就是快”理念的另一个关键表现，指在投资者信任的基础上慢慢将产品规模做大。董文卓回忆道：“譬如几年前我们的固收多策略产品光大增利、光大添益，当时规模均仅1亿左右，但随着产品的运营，投资者看到了清晰的定位以及产品业绩表现，渐渐认可我们的管理能力和业绩，两只基金规模也逐渐增长，目前规模均在百亿左右，收益率在同期同类产品中位居前列，实现了业绩与规模的双丰收。” ①

即使是在2021年，当时市场固收领域不时出“爆款”、市场情绪较为高涨的时候，光大保德信基金的相关固收多策略产品仍然进行了规模限制，据董文卓介绍即便有的产品发行时规模仅几十亿元，但有中长期的理念在，后面往往也会有比较大的增长。

今年主要看好三大投资主线

谈到对今年市场的投资展望，董文卓表示，对债券市场持中性偏谨慎态度，而对权益市场持积极乐观态度，高度重视数字经济、国企改革和扩大内需等三条投资主线。

债券市场方面，董文卓表示，现在的宏观背景有利于社会融资整体回升，在这种情况下，信贷需求偏向改善的环境是比较可期的。“我们可以看到，衡量实体经济融资需求的指标，今年以来一直在持续上升，但以10年国债收益率为代表的收益率水平仍然在低位震荡。因此，我们认为后期债券的表现可能偏向中性并稍微谨慎一些。策略上坚守高等级信用票息策略、辅以适度杠杆，或将会优于久期策略。”董文卓说道。

在权益投资方面，董文卓表示，在今年中国经济整体回稳向上的基础上，上市公司的盈利增速大概率也会企稳回升；同时，通过回溯信贷周期来看，实体融资需求的偏改善的状态也将有利于股票市场总体表现。总体来看，有三条投资主线值得关注。

第一大投资主线是经济复苏、政策驱动、内需修复。董文卓表示，“最近的高频数据也显示，线下消费景气高位波动有进一步提速的可能性，文旅消费持续修复，预计暑期文旅流量会完全恢复，收入表现也有望更加强劲。”

第二大投资主线是数字经济。董文卓认为，数字经济非常适合作为一个大的主题投资的框架，它有几个特点：第一个特点是想象空间广阔，价值取向高端；第二个特点是符合时代发展方向，具有持续性；第三个特点是整个投资逻辑简明易懂，又不乏纵深；第四个特点是它横跨多行业多风格，内部能形成良性的互动，资金吸纳的体量很大。总体来看，未来数字经济的投资趋势或将会从一个热点驱动转向景气化投资。

第三大投资主线是国企改革。董文卓提到，今年国资委对央企考核发生了变化。“我们注意到，国资委对央企考核方式非常重视ROE和现金流这两个指标，表明未来可能引导央企追求经营质量提升，淡化规模，进一步激发国有企业上市公司的价值重估和回归。”

数据来源：

① 光大添益、光大增利的规模来源于定期报告,截至2023.03.31,两者规模分别为109.25亿元、94.17亿元; 截至2020.03.31，两者规模分别为0.99亿元、1.36亿元。光大添益、光大增利的排名来源于银河证券,截至2023.03.31,两者近三年、五年排名分别为3/235、3/180、17/292、12/196。排名同类均为普通债券型基金。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件。光大增利的产品风险等级为R2(中低风险),适合风险评级C2(稳健型)及以上的投资者;光大添益的产品风险等级为R3(中风险),适合风险评级C3(平衡型)及以上的投资者,敬请投资者关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证上述基金一定盈利,也不保证最低收益。上述基金的过往业绩、净值高低、获奖情况及相关行业排名并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证。基金管理人与股东实行业务隔离制度,股东并不直接参与基金财产的投资运作。