“我们认为养老投资是细水长流的事情，未来个人养老理财产品的发展空间非常大。”近期贝莱德建信理财总经理范华在接受中国基金报记者采访时说。

作为首家获得个人养老金业务资格的合资理财公司，贝莱德建信理财在近期推出了首款个人养老金理财产品“贝嘉目标风险稳健型固定收益类理财产品”（简称“贝嘉目标风险稳健型”），采用目标风险策略，定位于稳健型“固收+”产品，同时追求多元资产配置，去捕捉长期稳健增值的机会。

范华认为，中国的第三支柱个人养老金市场刚刚开始发展，未来大有可为。她表示，因为养老是相对长期的事情，所以在这个时点去布局这类理财产品，相信未来能够取得比较好的收益。

目标风险策略+多资产配置

捕捉长期稳健增值的机遇

在去年推出养老理财试点产品“贝安心2032”后，贝莱德建信理财在今年9月20日发行了首款个人养老金理财产品“贝嘉目标风险稳健型”，其为固定收益类理财产品，产品最低持有期为365天，风险等级为中风险R3级，人民币1元起购。

范华告诉记者，此次推出的个人养老金理财产品在设计上与去年推出的养老试点产品不太一样，它是开放式产品，每天都可以申购，但是有最短一年的持有期，还是希望投资者能够长期持有。“因为是日开的产品，我们希望更加突出稳健的特色，所以在策略上选择了海外养老理财产品常见的目标风险策略，将目标风险波动率设定在2%，长期风险水平接近5%的权益+95%的债券，希望将波动率控制在较低的水平。而之前的‘贝安心’的投资期限为10年，权益配置比例会更高。”

据了解，“贝嘉目标风险稳健型”采用目标风险策略，锚定稳健型的风险水平，通过风险再平衡，确保各类资产的风险贡献比例维持在稳定水平。同时，贝莱德建信理财的风险量化分析团队将提供多维度的风险管理流程和模型，确保投资组合稳定运行。

在投资上，范华表示，主要有三方面：首先要确定理财产品的战略资产配置，根据个人养老金投资范围的要求，可以投资股票和债券，结合国内理财市场投资者的偏好，采用“风险平价”的方式来做配置，主要配置股票、利率债和信用债几类资产；然后在每一类资产里面选择相对有优势的策略，希望能够获取这类策略本身的阿尔法，比如股票上选择了量化基本面选股的策略，债券上会有信用个券的精选、转债策略，还有用久期和择券、杠杆和套利等不同策略；最后是战术资产配置，也就是股和债之间的调整，要考量宏观层面，包括经济增长、通胀等，以及基本面、技术面的判断，比如各类资产的估值水平，投资者的情绪或行为。

谈及当前市场，范华认为，从各个方面来看，目前全球市场环境的不确定因素非常高，包括经济增长、通胀、政策本身等都会带来市场的波动，但国内股票的估值十分有吸引力。在这种复杂的市场环境下，还是相信投资中唯一的免费午餐是分散化、多元化。“我们希望在这个时点进行布局，在产品策略设计上更加多元化。我们比较有信心，在这个时点去布局相对长期的产品，未来会取得比较好的收益。”

值得注意的是，作为一款似乎更普适性的养老理财产品，“贝嘉目标风险稳健型”设置了两类份额，L类份额面向于中国建设银行开设个人养老金账户的投资者，A类份额则面向所有建行客户，两个份额将统一进行投资运作管理。范华坦言，由于个人养老金账户每年有1.2万元的额度限制，因此募集的资金可能比较有限，所以发行一个面向普通客户的份额，也是为了给到更多投资者以选择的机会，投资一款适合于自己的开放式的“固收+”理财产品。

养老投资是细水长流的事情

个人养老理财产品发展空间大

数据显示，截至今年6月末，贝莱德建信理财管理的资产规模达到人民币118亿元，产品类型涵盖固定收益、权益、及多资产解决方案。作为首家参与个人养老金理财业务的合资理财公司，贝莱德建信理财也在持续建设和加强养老方面的本土投研力量，包括近期其拟任命招银理财原委外投资部总经理刘睿担任公司首席投资官。

范华表示，贝莱德是全球最大的养老金管理者之一，在海外养老金投资市场颇具经验，因此在战略资产配置上可以借鉴相关经验；同时在战术资产配置上，贝莱德智库会对一些资产类别、重要经济事件作出研究，给国内团队做资产配置一些助力。

但是她也直言，由于海外的策略在投资范围、资产特性等方面跟国内是有差异的，“所以要在国内落地，本土团队和海外团队需要密切合作，参考中国市场的特点，在产品设计方面做一些改变，比如在中国市场阿尔法比贝塔更好，我们会将阿尔法的风险配置考虑进来。”

关于未来产品布局规划，范华透露，除了当前低风险、偏稳健的养老理财产品，接下来也希望推出风险水平更高一点的产品，“养老相对是更长期的事情，应该可以通过承受更多短期波动来获得更好的长期收益。”

去年11月人力资源社会保障部等五部门正式发布《个人养老金实施办法》，标志着中国正式开启第三支柱“个人养老新时代”，商业银行、银行理财公司、公募基金、保险公司等纷纷推出个人养老金产品。国家社会保险公共服务平台数据显示，截至9月25日，个人养老金产品为681只，其中储蓄类产品的最多，有465只，占比近七成；还有基金类、保险类产品分别为149只、48只，而理财类产品最少，只有19只。

范华分析，公募基金在去年个人养老金制度推出后，很快就上架了相关产品，具备先发优势，且去年四季度正值市场震荡、投资者风险偏好较低的时候，客户更偏向于选择存款等更多稳健的产品。“理财公司的首只个人养老金理财产品今年2月才推出，相对来说规模比较小，但从2月开始的一两个亿到6月底的七八亿，也实现了成倍的增长。”

她非常看好养老理财产品的发展前景，“截至今年6月底，全国个人养老金账户开户数超过4000万，预计个人养老金总缴费金额大概是150亿元，理财产品在其中所占的份额比较少，同时也说明其未来的成长空间非常大。”范华称，“我们认为养老投资是细水长流的事情，毕竟每人每年有1.2万的额度，相信后续看到产品的业绩客户会更放心，更愿意投资养老理财产品。我们希望未来能够给客户提供不同的养老理财产品，满足不同的需求。”

相关数据显示，截至2022年底，美国养老金资产规模为37.14万亿美元；其中，第一支柱养老金规模为2.83万亿美元，仅占养老金总规模的8%；第二支柱为20.20万亿美元，占总规模的54%；第三支柱为14.11万亿美元，占总规模的38%。范华认为，中国的第三支柱个人养老金市场刚刚开始发展，未来大有可为。

范华表示，养老这件事肯定是势在必行的，关键是看相关的配套制度是否落实到位，还需要时间来验证。“这是一个正确的事情，虽然开始的规模很小，但是我们还是愿意投入资源去做的。合资理财公司的优势是股东在海外有做养老产品、服务客户的经验可以借鉴，我们非常有信心把养老理财这件事情做好，帮助国内客户实现更好的财富未来。”

另外，范华也称，未来希望理财产品也能够进入企业养老金第二支柱的投资范围里面，发挥资产配置的能力，为更多机构投资者服务。