疫情之下，全球经济下行，股市却一路走牛。市场在基本面和技术面、成长股和价值股的选择之间纠结。对此，高腾国际权益首席投资官李宇认为，全球大放水是这波行情的主要原因。在此背景下，成长股和价值股两边同时下注是较为稳妥的选择。
成长股和价值股两边下注
李宇认为，当下是投资比较好的时点，因为市场在往上走；但疫情之下，市场并未完全反映基本面。“尤其海外市场，经济基本面很弱，失业率快速上升。股票应该反映基本面，要等到或者接近基本面好转才应该涨上去。但现在的情况是，经济很弱股票连续上涨，这是基本面和技术面纠结的反映。所以关注基本面的投资者也会觉得纠结，担心市场会二次探底。”
不仅在基本面和技术面上纠结，李宇表示，专业投资者还纠结于价值股和成长股的选择。股市内部，成长股和价值股、成长股和周期股估值的差距都是在历史高点，从历史上看，以往出现这样大的估值差距，市场往往会有较大反复。那么投资股市，到底是投资成长股还是周期股？
李宇认为，股市一路上行的主要原因是全球大放水，而且放水的速度和力度都比较充分。当中部分资金流向市场，使得市场有不错的表现。此外，这次的经济问题和以前不一样，表现为两个极端：一是日常消费相关领域受冲击很大。但疫情使得例如医药、线下转线上消费等出现较好的趋势。在这样的情况下，公司的基本面出现两极分化，导致股市也是两极分化。“市场表现好，主要是医药、高科技和部分消费股带动的结果。”
究竟该如何应对这种纠结？李宇表示，鉴于目前的估值差距，可以考虑成长股和价值股两边下注。“成长股里找一些相对来说尚未被完全挖掘、安全边际相对较高的标的，同时在价值股里寻找估值被严重打压，但未来空间大的标的。”他直言，因为市场有不确定性，各种可能性都存在，采用这种方法，以后后悔的空间会比较小，所以此举算是一种特殊环境下的特殊应对。“这是一种相对比较稳妥的方案，折中的选择可以让业绩过得去，同时不至于在市场变化时措手不及。”
短期两大市场变数
对于下半年市场走势，李宇总体上持偏乐观态度。他主张下半年可以以“进攻”为主，但需要关注两个短期风险点：一是中美关系如何演化。美国11月总统大选，需留意特朗普是否会利用中美关系，去寻求政治上的利益和支持。二是疫情是否会出现第二波、各国政府的应对举措以及疫苗什么时候出现。如果出现疫苗，对总体市场来说是利好，但可能对市场结构有所冲击。比如因疫情带动，时下热门的线下转线上相关板块，包括在线办公、游戏以及医药股可能要出现严重的杀跌。而之前估值遭打压的周期股，如旅游股等则会大涨。
长期来看，李宇强调要关注通胀。“这次全球央行放水力度大、速度快，疫情后需求的激增会不会使得通胀一下就起来？虽然下半年可能还不用考虑这个事情，但一两年之后，这将是一个更大的问题。一旦央行把水抽掉，会极大影响股市，这是一个值得关注的长期现象。”
在具体操作上，李宇表示下半年看好软件、教育和商品股票。商品股票是强周期行业，可以用于对冲未来的通胀。
