“做好投资最重要的是从一而终，按照正确的战略方向坚定前行，才能避免在市场频繁的短期波动中迷失自我，获得长期价值投资带来的超额收益。”谈及20多年的投资感悟，银华富利精选拟任基金经理焦巍表示。
坚定持有长期α的优秀公司
焦巍管理的银华富裕主题基金历史业绩优异，取得不俗成绩的原因正是与众不同的投资框架。在他看来，确定性是获取超额收益的决定性因素，因此，在行业配置上他重视行业格局多过行业空间。比起从0到1的过程，他更喜欢“在有鱼的地方打鱼”，从已有格局良好的好赛道中挑选好公司，包括高频消费、连锁型公司、品牌垄断和掌握核心科技的公司，都符合他眼中好竞争格局的标准。
同时，着重于战略和格局的投资框架，焦巍认为“核心”要重于“边际”。他在投资中不打无准备之仗，注重“阵而后战”，避免跟踪行业和公司短期的边际变化，迷失于短期投资和追逐风口，并可能因此在能力圈之外陷入踩雷和资产永久损失的陷阱。与此相反，他会去寻找那些具有战略定力、核心竞争力并可持续发展的好公司。
在个股选择上，焦巍奉行“大道至简”原则，站在商业模式的角度坚定持有有长期阿尔法的优秀公司，尤其是高ROE的公司颇受他的青睐。但他认为，高ROE并不代表盈利能力强，ROE的三个来源中，高杠杆风险概率大、高周转水平与同行产品难以拉开差距，只有能长期维持高毛利率、持续ROE的企业和行业领导者，才有可能保持持续的增长，并为投资者带来稳定的超额收益。对公司估值和定价方面，他认为受市场情绪影响，对优秀公司的定价也存在较大波动，他会把企业估值当作预警指标。与市场流动性充沛，行业景气度较高等外部环境带来的估值抬升相比，焦巍认为公司的合理估值应该建立在内部的护城河上，公司长期持续的回报是估值的关键性支撑。
在投资中，焦巍也非常赞同任正非的“范弗里特弹药量”理念。随着对优秀公司的深度理解和投资安全垫的构建，他在行业和个股配置中较为集中，敢于重仓，绝不在战略主攻方向以外浪费资源。
警惕短期情绪波动和高估值风险
在投资方向上，焦巍一直专注于在消费和医药两大领域“掘金”，即将发行的银华富裕主题基金的“升级版”——银华富利精选混合基金，依旧会以这两大板块为投资主方向。
在他看来，从历史上看，依托于我国强大的人口基数，消费和医药领域市场需求巨大，行业格局变动缓慢，龙头公司长期业绩优秀，最容易跑出大牛股；从风险角度来说，消费和医药行业波动幅度相比新能源、半导体等科技行业偏小，操作管理上也不用刻意控制波动或紧密跟踪边际变动。
与银华富裕主题不同的是，新基金的投资范围还扩大至港股，焦巍表示，在港股投资初期将采取谨慎态度，在组合中增加A股中所没有的互联网巨头或具备稀缺性的食品饮料等消费巨头。
展望下半年A股市场，焦巍认为中美贸易争端和疫情带来的影响已边际减弱，接下来最大的风险点在于市场短期情绪导致的波动和结构性高估值风险。
“做好投资需要摒弃躁动的情绪，以清醒的头脑长远看待行业和优秀公司。”焦巍称，在充满未知的下半年，他将以不变应万变，通过集中持有优秀公司的战略做好资产配置，拉长投资周期，争取最大程度上平滑地度过股市的波动和调整。
