走得越近，越知晓香港的魅力无穷；看得越深，越感叹香港市场的气象万千。

“带你领略不一样的港股。”这是上投摩根香港精选港股通基金拟任基金经理张淑婉最常说的话。在她看来，虽然过去4年香港市场持续上涨，但港股牛市行情远不仅于此，但不同于2017年的单边上涨行情，在今年尤为要注意市场的波动，“整体趋势仍是向上的。”

张淑婉指出，香港股市是中国经济改革发展的一扇窗。过去40年，每一次中国经济的开放发展和市场创新都为港股注入新的上升动力，长期牛市累计涨幅显著。“如今的香港市场在制度创新和政策利好的推动下，集众多资源于一身，仍处于长期牛市的中期。”

在这过程中，制度创新尤其重要。

张淑婉认为，近年来港交所推出多项改革措施，吸引优质企业尤其是优质创新企业在港融资。例如，同股不权、放宽IPO企业盈利要求等，为迎接好企业港股融资清除障碍，为中国的创新经济发展充分发挥融资支持。

“投资者对于港股回调后的走势是有一些担心的，确实2017年港股走出了一波较大的涨幅，但历史上港股每年的波动其实是比较大的，2017年是比较特殊的一年，投资者应该慢慢习惯今年开始的调整。”她说。

张淑婉指出，数据显示，2017年全年港股整体的盈余水平与市场的涨幅接近，“所以，并不存在港股的公司变得特别贵的问题，去年的涨幅与公司和行业的成长是匹配的，港股依旧有较大的上升空间。”

另外，张淑婉透露，随着港股走势的崛起，海外投资者正在逐渐增配香港市场。“2017年初，很多海外的机构其实是低配中国市场尤其是港股的，至少再降低配置的空间是不大的，随着大摩、瑞银对中国评级的提高，海外投资者势必会加大投资。”

张淑婉指出，根据彭博一致预期数据统计，恒生指数2018年预测盈利增速为10%，不少行业的基本面非常健康。当然，随着同股不同权等政策的放开，新的机制已经在慢慢形成，越来越多的优质标的正在排队登陆港股。

而最重要的是，在经历短期调整后，港股的估值进一步被压缩，市盈率已经低于10年历史均值。另一方面，境外、内地资金加速流入港股，今年以来，截至一季度末，净流入香港的海外资金已超过去年整体规模，同时规模已超越内地南下资金。

张淑婉提醒投资者，在投资港股的过程中一定要坚持的逻辑是买对趋势更重要，“港股处在牛市中期的震荡阶段，不要过于关注短期的波动”。

未来，张淑婉会选择有国家政策支持、未来有明确发展方向的行业，再从中选出2家到3家重点的优质公司，始终还是围绕消费升级和制造升级来做投资。