“如果硬要贴标签的话，我更愿意说我是对成长股有较多研究的价值投资者。”近日，中信证券资产管理业务执行总监张晓亮接受中国基金报记者专访，作为掌管大规模资金的投资经理，在他看来，投资中最主要的是不要犯大错误，不能以博弈主题为导向，只要投资策略和标的是对的，就算市场震荡，也要坚定自己的选择。
凭借优秀的投资业绩，张晓亮荣获第五届中国基金业英华奖“三年期权益类资管最佳投资主办”称号。
弱市之中做好两件事
受多重因素影响，近期A股市场表现疲弱。尽管保持较高的仓位，但张晓亮说自己“心态还比较好”。
“其实，要说中间没有痛苦是不可能，但作为投资经理，现在我要保证两件事。”张晓亮说，一是不要犯大错误，要相信只要投资策略和标的是对的，终究是能涨回来的，不过，也要降低失误率，在超过50%的股票下跌可能是“常态”的市场中，一个失误往往会引致持续的失误，这是人性弱点；二是要安抚渠道和客户，因为目前的这轮下跌的主要原因是投资者信心受损。
在张晓亮看来，类似中美贸易战这样的因素对股市的影响，是过去没有发生过的，但只要国内各方沉着、理性应对，不会改变中国经济持续发展的大趋势。“投资人对这种新的不确定因素，都会有一个恐慌、谨慎、认知、淡定的过程。”他表示，目前他们团队的投资策略是短期尽量回避受中美贸易战直接影响的行业与公司，但在市场整体性下跌时，也会趁机买入长线看好的标的。
产品经受不了波动才是风险
事实上，早在去年年底，张晓亮对于2018年的市场就较为谨慎。他给记者看了一份他写的总结报告，对于今年的市场操作，报告明确写着“降低收益预期，更多考虑波动风险”。在他看来，股市短期波动不是风险，但作为投资经理，管理的产品经受不了波动才是风险。
“悲观的人看，小股票质地太差还挺贵，大股票涨了两年也都不便宜了。金融去杠杆、资管新规等短期确实提供了谨慎的理由。”他告诉记者，这些金融政策总体上是有利于金融行业中长期稳健发展的，短期的阵痛或许会有，但不会改变大方向，短期如有调整更是机会。“我对中长期相对乐观一点。长期来看，股市是企业价值也是国家经济实力的称重器。目前来看，企业整体的管理水平、居民的素质与奋斗精神都处在一个上升阶段，改革开放大的方向没有变化。国家复兴的背后，是一批企业成为国内甚至全球的行业巨头，股票市场作为映射，将会体现这种变化。”
看重中长期的成长性
今年以来，医药板块行情看涨。统计数据显示，截至6月30日，上半年主动偏股基金最高达到29.53%，而实现这个收益的基金就是一只医药类基金。对于这波行情，张晓亮说：“医药的行情今年参与不是很多，去年底基本都获利了结了。”不过，这并不妨碍他对成长股的判断。
“成长股的市盈率都不算低，但我们一般会评估它中长期的成长性，通过评估3~4年后的合理市值来推算现在持有它的预期收益，然后，根据预期收益的高低以及确定性的高低来决定配置与否。”在张晓亮看来，盈利增长并不是成长的全部，要更多关注资产负债表与现金流量表的“质量”，通过调研发现企业产品与服务的“质量”。“我们对行业最看重竞争格局，需求增长快但门槛不高、竞争格局不好的行业，我们认为不是‘好行业’；需求增长不快，但竞争格局好或竞争格局持续改善的行业，一般能够找到可投资的标的。”
具体到挑选公司，张晓亮表示，会通过研究行业前景与竞争格局、公司中长期战略、产品或服务的竞争力、管理水平等因素，对公司的中长期成长性有一个判断。再通过回顾历史、国内外估值水平对比，评估公司的合理估值水平。基于对公司中长期成长性与合理估值水平，就能挑出想配置的公司。
对于去年大热的白马蓝筹，他比较谨慎，“好公司不等于好股票”，相对来说，正所谓“人弃我取”，他更为看重挖掘中盘二线蓝筹，采用逆向思维。
对于板块，他认为，今年广义上的大消费领域，包括食品饮料、家电、医药、汽车及零部件、酒店、大众消费品、2C类金融服务、消费电子等仍有中长线的机会，此外，竞争格局持续改善的制造业里也有不少投资机会。
