首批FOF运作超过时间后，市场对于FOF产品的表现仍表示了一定疑问。作为第二批发行的上投摩根尚睿混合型基金中基金，充满了压力。

但在上投摩根基金组合基金投资部总监刘凌云看来，上投摩根基金自2010年起建立相关团队，至今磨合已经8年时间，厚积薄发之下，将给市场带来真正的全球化资产配置。“我们的FOF定位全球配置型产品，介于市场已有的激进型和保守型产品之间，属于稳健型的产品。”

分散化的魅力

在刘凌云看来，FOF的本质是资产配置，而资产配置是需要从三个维度去做的，收益率、波动率以及分散化投资。“整个市场一直在用收益率和波动率去分析投资组合，而分散化维度是国内相对忽视的观察维度。我们认为，分散化投资可以做到在同等收益率下更小的风险波动。”

如何做到分散化投资，首要选择的标的应该关联度较低，在上投摩根尚睿的投资标的中，除了常规的A股、港股、债券等标的外，还包括海外市场、商品、黄金等。“分散投资是市场给予的免费午餐。”

他表示：“择时并不是真正的资产配置，只有在相关度低的资产中进行配置，在满足一定收益率前提下能降低组合风险水平，才能真正体现出资产配置的价值。”

刘凌云认为，资产配置一定是长期出效果的一种模式，FOF需要有更长的运作时间来体现出优势，是一种体验度相对较稳的长期投资工具。“我们一直将自身定位成龟兔赛跑中乌龟的角色，在中长期慢跑中为投资者积累财富。”

“但这需要有非常纪律性的投资策略，上投摩根会通过战略资产配置、战术资产配置、基金优选、再平衡、风险管理五步做出最终的资产配置。这其中，战略资产配置所占的时间维度要达到3年-5年，“FOF实际上是寻求α（阿尔法）和β（贝塔）两方面的收益，中长期是依靠风险降低后的β收益，短期还是精选个基的α收益。”

但他也坦言，随着市场基金数量的不断扩容，想要真正挖掘出具有长期增长效应的基金会比较难，这也是投资者选择FOF的一个潜在原因。

“我们分析了当前FOF发展的环境，主动权益基金、债券基金等都以上投摩根自身的产品线为主，包括海外QDII、REITS、欧美市场等，外部产品则优选全市场ETF基金来做进一步的β配置。”

团队制胜

“系统性和纪律性是做FOF所不可或缺的要素。”刘凌云认为，FOF应该从一开始就定下系统性的目标，尽可能遵循投资流程来运作，避免基金经理本身给予的干扰。

“最重要的始终是对风险的控制，2018年上投摩根开始在内部考核中引入风险调整后的回报这一指标，也就是说我们会考量基金经理所获得的业绩是在承受多大的风险比例下所取得的，如果冒着30%的不确定性只为了获得10%的收益率，在评分系统中得分会很低。”

刘凌云指出，要做到系统性、纪律性投资，最根本的是需要团队的力量。“目前针对FOF的投资团队分为四大团队——资产配置组、固收基金研究组、权益基金研究组和基金量化研究组，从市场普遍情况来看，上投摩根人员配置应该算是相对比较全的。”

他同时表示：“此外，摩根资产逾45年的FOF经验会成为上投摩根发力的强大助力，极具国际化的全球视野资产配置、极用心的专业基金分析工具、2010年设立专业客户投资组合（CPM）团队、极富经验的FOF投资专家会成为上投摩根尚睿基金追求收益、波动平衡、更高的风险调整后回报的基础。”