低调、安静、理性，作为一名深受普世价值影响的基金经理，东方基金权益投资部总经理蒋茜除了强烈的责任感，还有着明确的底线思维。

在蒋茜所坚守的价值成长逻辑框架中，主要基于好赛道、好公司和好价格三大维度，寻找从1到N的内在价值确定性成长的投资机会。其中，估值与业绩的匹配度被放在一个很重要的位置上。

寻找内在价值确定性成长机会

非金融科班出身的蒋茜，既做过企业宏观战略管理咨询，又有过头部券商和保险机构的投研经历。多年复合型背景打磨下，蒋茜擅长先通过中观视角的行业比较确定景气周期，然后采用GARP策略自下而上精选个股。

“在我的逻辑框架中，投资收益主要来源于两种：一种是所谓的深度价值投资。在资产被低估时买入并持有，最终通过价值回归获取较大收益，这是传统格雷厄姆式的价值投资模式。另一种是价值成长投资。即在一个行业里选择一个好公司，通过其内生价值增长或成长，带来不错的投资回报。”

在蒋茜看来，价值成长投资主要基于好赛道、好公司、好价格三个维度，寻找从1到N的内在价值确定性成长的投资机会。其中，好价格就是关注估值与业绩的匹配度，用量化指标来讲就是PEG的概念。但主动投资与量化投资不同，好价格并非一个简单的数字概念就能完全体现。

“一个投资者的核心竞争力是对资产定价的能力，是对产业长期趋势、公司竞争地位与发展空间的长期确定性认知能力的变现。”

蒋茜认为，一千个人眼里有一千个哈姆雷特，价值成长的投资风格虽然由来已久，但对于不同市场、不同的投资者而言，在具体实践这一理念时往往会存在很大差异。“即便在同一个市场当中，大家通过同样的方法论和理念去选择行业与个股，但由于个体功底、背景、能力圈，个性、乃至世界观等不同，最终选出来的标的还是会存在很大差别。”

由于此前做过策略、周期与TMT等板块研究，科技创新和高端制造一直是蒋茜比较擅长的领域，但他坦言希望做一个全天候的基金经理。在他看来，虽然不同行业存在不同的框架，但投资中很多东西都是相通的。“价值成长的投资风格并不是只在成长股中适用，这个风格适用于所有市场的所有领域。”

在拓展自身能力圈的过程中，蒋茜除了保持好奇心和持续思考学习的能力，也很重视投研团队的赋能，以及与圈内朋友的深度交流。

值得一提的是，凭借深厚的专业积淀，蒋茜管理的东方主题精选和东方创新科技去年都取得翻倍的可观业绩。更难能可贵的是，两只基金由于投资范围不同，投资策略上也存在较大差异，其投资能力的延展性和包容力可见一斑。

重点关注当期估值和业绩的匹配度

展望2021年，蒋茜表示，从宏观层面来看，随着疫苗逐步接种，疫情对社会和经济活动的负面影响或逐渐弱化。后疫情时代，全球经济的复苏和反弹相对确定。从上市公司层面来看，得益于国内疫情较早得到控制，以及全球经济复苏，国内上市企业在盈利端将有不错的增长。

“然而，2021年可能是流动性的拐点，流动性收紧可能是2021年市场面临的最大不确定性。”

在此背景之下，蒋茜认为，以后疫情时代全球经济复苏为主线的顺周期资产阶段性将占优。而流动性收紧和利率上行对高估值的核心资产带来一定估值压力。因此，2021年市场的波动预计会较大，市场将在企业盈利复苏和货币边际收紧之间寻找新的平衡。

具体到操作上，蒋茜表示，虽然不会像去年那样极致随时保持较高仓位，但也不用太悲观。今年会更加关注投资的性价比。

“在行业配置上采取均衡配置的策略，在消费、医药、周期和科技制造等方向上通过深入研究积极寻找性价比较高的价值成长股进行投资，重点关注当期估值和业绩的匹配度。”

蒋茜认为，在震荡行情下，如果行业和个股配置做得好，也会有理想的超额和绝对收益，核心在于选股和选行业。

最后，蒋茜表示，2021年会尽量淡化短期的市场波动，立足于长期成长，积极把握结构性机会。

“如果把时间维度拉长，会买到一些非常好或者非常伟大的公司，这些公司可能给你创造巨大的财富。从中长期因素来看，二级市场的投资机会依然很多，中间的波折肯定要小心谨慎面对，但是否一定是躲这个坑？从历史统计规律来看，能够躲坑的人也会错过很多收益期。所以，我们要做的无非是尽量减少回撤的幅度。”

值得一提的是，由蒋茜掌舵的东方鑫享价值成长一年持有期于4月6日正式发行。

“新基金依然坚持价值成长的投资理念，以我对当前市场的理解，短期会偏稳健保守一点，希望通过均衡配置和持仓质量去控制回撤，让持有人的体验更好一些。”

备注：东方创新科技混合成立于2015年9月8日，蒋茜先生于2019/8/29至今任职本基金基金经理；郭瑞先生自2016/12/27日至2019/8/28日担任本基金基金经理；邱义鹏先生自2016/7/1日至2017/1/19日担任本基金基金经理；张洪建先生自2015/9/8日至2016/7/1担任本基金基金经理，2016—2020年基金净值增长率为-18.37%、4.76%、-29.94%、56.03%、112.38%,同期业绩比较基准收益率为-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%，过去三年基金净值增长率为132.15%同期业绩比较基准收益率为21.99%，过去五年基金净值增长率为98.51%同期业绩比较基准收益率为25.55%。东方主题精选混合基金成立于2015年3月23日，蒋茜先生自2019/1/2至今任职本基金基金经理；王晓伟先生自2016/11/2至2019/1/1任本基金基金经理；邱义鹏先生自2015/6/30至2017/1/19任本基金基金经理；呼振翼先生自2015/3/23至2015/8/20日任本基金基金经理，2016年—2020年基金净值增长率分别为-22.00%、-1.70%、-34.74%、35.68%、108.42%，同期业绩比较基准收益率为-7.07%、10.74%、-13.54%、21.41%、16.22%，过去三年基金净值增长率为84.53%，同期业绩比较基准收益率为21.99%，过去五年基金净值增长率为41.49%，同期业绩比较基准收益率为25.55%。（数据来源：基金定期报告）

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（CIS）