“我一直没有给自己打标签，也没有明确界定自己属于什么风格。投资是系统性的工程，应该兼容并蓄，投资方法论也有不断自我更新、自我迭代的能力。”在谈及自己的投资风格时，工银瑞信研究部副总监、基金经理杜洋表示，投资要坚持自上而下与自上而下相结合，以专业化的研究驱动专业化投资。

专业化研究 驱动可持续超额收益

作为一位拥有11年投研经验的资深基金经理，杜洋相信时间的力量，坚持长期主义。他认为，“很多客观规律发生的作用或者产生的效果是需要时间的，就像化学反应随着时间的推移可能会产生不同的效果。经济学本身也是一门科学，也是遵循客观规律的，但这种规律一定需要时间的沉淀或者时间的发酵才能产生影响。”

杜洋坚持自上而下和自下而上相结合的投资框架。

自上而下方面，杜洋强调，“做风格和行业配置起码要以年度为单位来思考，避免短期行业好就追进去，行业不好就卖掉。”自下而上落实到个股时，杜洋则坚持依靠长期持有赚盈利增长的钱，他同时指出，“在估值相对合理的位置上赚业绩的钱更可靠。”

在投资实践中，杜洋也始终以专业化的研究驱动专业化的投资。杜洋一方面会持续跟踪宏观经济的状况，一方面也会聚焦中、上游行业进行长期深耕。“获得超额收益本身就是一件比较难的事情，所以我时刻都在问自己超额收益来源到底是什么？我自己一直坚信依靠专业化的研究驱动专业化投资，从而获得可持续的超额收益。专业化研究主要指的是把自己的能力圈做精、做细、做深、做长远”，杜洋如是说。

管理基金时，杜洋也会基于绝对收益的理念做一些交易操作。他指出，“组合层面，由于仓位的限制，做绝对收益是很困难的。我自己对绝对收益的操作主要停留在个股层面。”

杜洋举例称，“如果一只股票业绩增长30%，但股价下跌30%，估值收缩了50%，但基本面从长期来看没有发生太大变化，这只股票大概率能涨回来，这就是浮动的亏损。这类亏损很正常，不可避免也必须要容忍。但如果一只股票股价下跌50%，业绩下降70%，估值上升40%，这种情况下股价再回到高点就很困难，这就是绝对收益的损失，应该尽量避免。”

市场依然呈现震荡分化格局

值得一提的是，得益于长期在投资操作中构建了科学的投资体系，杜洋管理的工银战略转型股票和工银战略新兴产业混合2020年均取得逾100%的业绩，成为年度“翻倍基”。

4月8日起，拟由杜洋管理的工银瑞信战略远见混合基金正在发行中。

在谈及新产品的建仓策略时，杜洋称，目前情况下，建仓节奏相对缓慢、相对稳妥一点可能会比较好。对于跨市场配置策略，杜洋表示，“新产品的主要仓位还是将配置A股，对港股配置更多是以个股为主，如果能够找到性价比较高或者存在折价的港股股票，就会选择投资。整体来看，港股方面未来还是更多地以自下而上挑选个股的思路去配置。”

展望A股权益市场，杜洋认为，“第一，今年肯定要降低预期收益率，过去两年都是大年，基金大幅跑赢市场，这在历史上也比较少见，一些权重股估值也到了比较高的位置，继续大涨比较难。第二，今年可能不会特别差，因为企业盈利整体不错。总量上看，今年还是呈现振荡的格局，同时结构分化依然会非常明显。”

“从我自己的投资框架来说，今年还是会积极寻找个股的alpha机会，更多依靠自下而上对中小公司的挖掘获取更好收益”，杜洋如是说。