“我十分认同达里奥的一句话，成功投资的关键是找到若干条不相干的、具有正向回报的现金流。”平安基金权益投资部基金经理薛冀颖的投资思路透露出明显和流行的“集中火力布局某一黄金赛道”的不同，他在投资上更愿意在多个优质赛道上均衡配置。

“这样风格更为稳健，能在长跑中获胜”，薛冀颖这位清华大学博士毕业的“中生代”的优秀代表直言。而他把投资的锐度放在选股上，他更偏好选择符合产业趋势、竞争力突出、管理层优秀、战略清晰、成长潜力较大的优质公司。

经过10年来投研的打磨，工科研究背景的薛冀颖对成长板块特别是TMT行业有深入研究，在此练就了自己的“能力圈”，擅长把握产业趋势，深度挖掘个股。6月21日，他管理的平安优质企业混合型证券投资基金即将发行，在均衡配置的基础上重点挖掘符合产业趋势的优势个股。

考量赛道更看重公司

2011年自清华大学微电子专业博士毕业的薛冀颖，至今从业已超过10年。这期间，他从TMT领域研究员入手，4年时间从研究员升任公募基金基金经理，已经拥有近6年管理公募基金经验。

采访中，薛冀颖理工男特质明显，思路清晰，观点明确，语速非常快。“因为我的专业背景，一入行研究就是电子TMT领域。”他表示，TMT行业跟其他行业不太一样，细分领域的个股差异非常大，更多是自下而上去选股，天然就要求研究深入、细致，对产业调研也要求严格，扎实的研究功底让他在这一领域形成自己的“能力圈”。

“调研非常重要，有时公司因利益诉求，反馈的情况不够客观；有时即使公司如实反馈，但因为对自身的认识不够准确，也会影响判断。”薛冀颖表示，因此要通过产业链上下游以及竞争对手的了解，尽量准确地还原真实的情况，“要分析市场预期，也要比市场看得更深更远”。

扎实的研究员基本功训练，让薛冀颖更加擅长对成长股的把握。“成长股的研究方式相对一样，现在的研究不局限于电子TMT领域，但这种训练，让我擅长把握产业趋势。”

薛冀颖认真梳理了自己的投资理念，直言自己是选择符合产业趋势、竞争力突出、管理层优秀、战略清晰、成长潜力较大的优质公司，考量赛道但更看重公司本身，尽量做到两者相结合。

在这种自下而上的选股思路中，一些看似平凡无奇的公司被薛冀颖挖掘出来，成为资产配置中的“黑马股”。

不赌单一赛道更均衡配置

配置组合上，和明显和流行的“集中火力布局某一黄金赛道”的不同，他在投资上更愿意在多个优质赛道上均衡配置。

在薛冀颖看来，目前市场主流基金基本重心都在白酒医药等消费板块，但市场风格不可能始终如一，投资机会也不可能只局限于个别板块，即使在过去几年风格非常鲜明的背景下，非热门板块也涌现了很多优秀的公司。

“我很认同达里奥的一句话：成功投资的关键，是找到若干条不相干的、具有正向回报的现金流。”薛冀颖表示，因此在组合在行业上相对均衡和分散，任何板块过于超配都有较大风险暴露的可能，而选择不相关行业的优质标的可以有效的规避这一风险，同时能够获得相对持续稳定的超额收益。

在板块内部，薛冀颖也通过在各个细分领域寻找优质个股，形成组合的方式，来避免单一个股的风险。例如，很多基金经理人看好光伏，会选择一家业绩最好的光伏领域公司重点布局。但他不会这样做，他认为即使产业趋势看对了，也无法预测到单一个股黑天鹅，因此往往在某一领域会寻找多个细分子行业的龙头布局，这样既能够不会错过产业趋势，也避免了单一个股的风险。

值得一提的是，薛冀颖整体配置结构上适当偏向成长，因为成长是市场永远的主线，结构性的机会总会有，找到符合产业趋势的优质成长股往往会带来较大的回报，市场每年都有成长领域的板块表现特别突出，“如2018年的云计算、2019年的半导体和2020年的新能源”。

对于市场关注的核心资产，薛冀颖表示他也是主要投资核心资产但不局限于核心资产。“可以说，核心资产预计是市场持续的主线，但核心资产的标的在不同的时期会有一定差别，要所有分辨和调整，我对于核心资产会注重长期逻辑，也会考量基本面的的边际变化，也不受限于市场风格、偏好及市值。”

这样的投资风格也给薛冀颖带来较好回报。以他管理的平安安盈为例，在核心资产快速上涨时能够跑赢市场和大多数基金、排名居前；在这轮核心资产大幅下跌时回撤相比同类型基金明显要少，截至6月17日，平安安盈今年以来在灵活配置型基金中进一步上升到前7%。

未来市场风格将更加均衡

2021年A股市场震荡不断，国际国内政治经济形势也复杂多变，谈及后市，薛冀颖认为要采用“均衡配置、精选个股”的打法。

“伴随着疫情的逐渐恢复，全球经济逐渐从泥潭中走出，过去超常规的货币政策肯定无法延续，国内流动性已经有所收紧，且国内外经济已逐渐恢复，一些资金也开始脱虚向实。”薛冀颖分析，这些因素对一些高估值但经营不达预期的个股会带来风险，因此今年投资需要密切关注行业的景气度变化和企业自身的经营情况。

薛冀颖预计，今年市场风格会更均衡，不同于前两年投资机会主要集中于科技、消费、医药上，未来其他领域也会迎来机会，但个股分化将加大，热点会更分散。因此，他的组合配置也会更为均衡。

具体到今年投资策略上，薛冀颖表示核心资产还是值得作为基础仓位配置，但相比过去分化会明显加大，很多被认为是核心资产的公司长期前景都是很好的，过去很多年已经证明了具有很强的竞争力，未来的业绩增长也较为确定，同时这些公司来自国内外的增量资金相对也比较确定，但往后不会再像过去一年的“躺赢”模式，对基本面从很宽容的态度将变成很挑剔的态度，对个股要做更仔细的筛选。

组合应当比之前更均衡，积极从各个行业去寻找标的，多从自下而上角度寻找一些业绩增速较快同时估值不高的股票，过去两年市场集体抛弃中小市值的公司，其中有一些公司是被错杀的，应该会有一些中小市值的公司是能够成为未来的核心资产，在市场风格均衡后，应该去寻找一些质地不错，业绩增速较高同时估值比较合理的公司

“对持仓个股要做更严格的筛选，一些估值较高但业绩在增速不达预期的个股股价有较大的下跌风险，持仓应尽量集中到景气度足够高估值能消化的个股。薛冀颖表示，还要尽量寻找业绩超预期的个股，今年的环境下预计只有业绩超预期大概率才有较好的投资回报，在一季报超预期的个股里面筛选，如果判断二三季度仍能够持续超预期是值得重点考虑的投资标的。

此外，对于热门板块，薛冀颖也有自己观点，他认为消费板块长期增长前景明确，但因为过去几年超额收益非常大估值有些偏高，需要寻找有确定的成长空间和业绩增速并且估值相对合理的优质个股。而周期板块他认为今年的机会比过去多一些，因为国内外宏观经济的恢复，行业景气度高，值得寻找一些业绩能够持续超预期的个股。对于新能源板块他相对更加看好，其中新能源车和光伏是三五年中最景气的方向，现在新能源板块的估值水平合理，特别是行业竞争格局已经比较清晰，其中很多优秀的公司已经具备较强的全球竞争力，能够充分受益行业的高增长，因此这一领域值得一定程度的超配。

注：薛冀颖自2020年11月3日任平安安盈灵活配置混合型证券投资基金基金经理。排名引用自银河证券中国基金业绩评价报告（2021年6月17日），分类为混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）（A类），具体排名为35/517。