站在目前时间点，杨挺丝毫不悲观，他认为医药生物是一条长期趋势向上的核心赛道，在市场此轮回调后，医药板块估值水平重回可投区间。

善于把握中长期趋势  坚持深挖低估值成长股

杨挺毕业于天津大学，拥有制药工程系硕士学位，自2008年入行，最早在广发证券担任医药行业研究员，2012年加入大成基金，一路聚焦医药行业研究。

2014年6月，杨挺开始管理首只基金产品——大成健康产业基金，他的投资风格稳健，善于挖掘低估值成长股，追求绝对收益。Wind数据显示，截至8月30日，其任职回报为111%。

13年来穿越市场风浪，杨挺深谙行业演变，对各家公司的商业模式理解深刻。在他的框架中，投资方向主要聚焦于成长股，即找到能代表未来趋势的公司。

一直以来，挖掘优质的成长标的，是高难度操作。只有真正将公司及行业研究深透，才能在不断波动的市场中，坚定持有自己看好的公司。

在杨挺看来，最理想的购买标的时点是行业周期和企业经营基本面同时形成共振的时候。他指出，分析行业和公司细节，并不是先后关系，而是需要同时进行。

将杨挺的分析框架进一步深化，他采用点面结合的方式，从细分行业和公司两条路线出发进行研判。

首先在行业方面，杨挺认为，需要关注行业空间和发展阶段。他表示，以上两点共同决定了在投资中可以忍受的估值压力，以及所投入的时间长短。“越是未来行业空间大，越是发展阶段比较早期的东西，对于估值的忍耐程度就会高一点，反之对估值的忍耐程度就非常有限。”杨挺解释道。

杨挺认为，不同发展阶段需要关注的细节不尽相同。对处于发展初期的公司，投资者需要关注先发优势和扩张速度。对于已日趋成熟的公司，就需要关注公司精细管理能力、成本控制能力以及项目执行力，基于这些因素，横向比较公司与竞争对手的区别，才能选出具有比较优势的标的。

13年投研经历让杨挺积累了一套自己的投资方法论，他直言：“投资者看到的只是基金经理买入或卖出的一个行为，但投资决策的过程不是一蹴而就的，任何一个公司的买入或者卖出都不是一锤子买卖。如何选择股票、什么时候买、买入后持有多久，都需要经过未来漫长时间的跟踪去增加对标的的理解和判断。”

在杨挺看来，对于投资标的，要从各个方面进行检验和回溯，制定可以观察和验证的点。他表示，成长股投资，需要一定的想象力，来科学推演公司和行业发展趋势。

医药估值重回可投区间  消费升级医疗需求广阔

对于近期医药板块回调，杨挺认为，主要原因有两点。首先，医药板块估值在去年末今年初就已经达到阶段高点，整个板块性价比较低。其次，赛道上部分公司的黄金投资阶段已经过去，增速趋于平缓。

杨挺同时指出，医药板块并不是全盘杀跌，市场也在做相应选择。在此轮医药板块回调中，不少优质公司还在创新高，这些公司可能就是代表性的方向。

回顾此轮下跌，杨挺直言，市场对医药的认同是不足的。他指出，回溯历史估值数据，2018年下半年中美贸易摩擦，在市场的恐慌中，医药板块出现了过去5年估值最低值，但当市场情绪稳定后，医药板块便持续向上，在过去两年中成为A股的顶流赛道。杨挺表示，眼下基本确定调整到位，只是不确定震荡何时趋缓，目前估值较有投资价值。

对于医药板块的中长期投资机遇，杨挺认为具备三方面优势。首先是消费升级，医疗需求巨大。其次，伴随国内工业提升，中国企业开始越来越多加入到高端产品竞争甚至是全球市场的竞争。最后是政策顶层设计的有力支持。