管理规模超1800亿、服务持有人超1700万，景顺长城固定收益部总经理助理陈威霖是“千亿级货币基金舵手”。

陈威霖是位颇具特色的实战型选手，历经市场牛熊更迭的她磨砺出三大核心投资理念：敬畏风险、严守交易纪律、对信用下沉保持谨慎。在投资操作上，她总结自己是“大气决策，小气操作”：看准方向会知行合一敢于出手，并精细操作力争每一个BP。也正是这一风格，让她在货币市场中杀伐果断，游刃有余。

由陈威霖拟任基金经理的景顺长城中证同业存单AAA指数7天持有基金，募集前两日规模已达百亿级别，因而宣布提前结束募集。陈威霖表示，今年天时地利人和促使了同业存单基金受到市场追捧。而当前已是资金利率低位，随着地方债发行逐步加速、疫情好转，预计短端利率在6月或有所改善。

现金管理实战型选手

大气决策，小气操作

2011年就正式进入固收“投资江湖”的陈威霖，至今已拥有11年从业经验，她2016年开始正式管理货币基金，扎根现金管理已达6年之久。一路摸爬滚打之间形成自己独特的投资原则和风格。

在评价自我投资风格时，陈威霖直接用了“实战派”来形容，并用了“大气决策、小气操作”这八个字来总结自己的风格。

陈威霖介绍，所谓“大气决策”，是指紧跟货币政策、宏观经济走势等基本面研究，并践行知行合一。“深入研究资金面之后形成自己的投资观点，确定了操作思路后落实到组合策略上，达到知行合一。这样也有利于自己在投资中摒弃市场噪音、人性弱点。”她表示。

所谓“小气操作”，是指在投资组合上力争精细，把握每一个BP的投资机会，积极寻找市场上的一些错误定价来增厚收益。

而形成这一特色的投资风格，和陈威霖一路的投资经历有关，她在11年投资生涯之间经历了几轮债市牛熊，以及多次货币市场极端情况，因而感悟颇多。

陈威霖认为“敬畏风险”是第一位的投资原则。在她看来，货币基金投资面临利率风险、流动性风险、信用风险和偏离度风险等。“货币基金是流动性最好的品种，市场一旦风吹草动它肯定是首当其冲的，市场不确定因素太多，管理现金类产品首先要敬畏风险。”

如何规避风险？在陈威霖的认知和实践中，首先要做好货币市场研究，跟紧央行货币政策操作，判断货币政策操作量价两方面的趋势和货币政策意图、预期管理等，从而更好地判断货币市场利率中枢和货币市场的曲线变化。只有扎实研究，才能第一时间发现货币政策微调的拐点，也能更好地规避风险。

另一个被陈威霖重视的投资原则，是严格遵守交易纪律，知行合一。“人都是有贪念、惰性和侥幸心理的，如果不能严格遵守交易纪律，可能会把组合暴露于风险之中。”在她看来，极端行情下更需要遵守这一点。

而陈威霖的第三投资原则与风险管理相关，对于信用下沉，她是非常谨慎的。“通过信用下沉去获取超额收益是存在风险的，因而我们整体操作上会更为稳健。”

同存基金空间广阔

日前，由陈威霖拟任基金经理的景顺长城中证同业存单AAA指数7天持有基金公告已提前结束募集，渠道消息透露，募集前两日规模已经达到百亿级别的规模上限。

对于同存基金为何受到市场热捧？陈威霖认为，同业存单基金正好符合了当前市场上在寻找低风险、低波动，收益尚可的产品诉求。在她看来，这是天时地利人和共同促成的结果。

陈威霖解释道，“天时”主要体现在两个方面：第一在2018年资管新规以后，银行理财产品一些监管变化产生了外溢效应，给短期理财产品带来机遇。第二是疫情冲击下，投资者风险偏好快速下降，而同业存单产品的整体风险较低，因此受到了市场追捧。

而“地利”主要体现在同业存单市场的变化，自2014年以来这类产品的规模不断扩大，同时同业存单期限也有所延长。据陈威霖介绍，在2013年、2014年之前，同业存单市场规模较小，而在2014年人民币持续贬值导致外汇储备减少，银行开始发行同业存单，此后市场规模增长迅速，整体规模在2018年达到了10万亿。同时，同业存单期限也呈现出较明显的延长趋势。2015年统计七大行同业存单的平均剩余期限是的133天，经过七年的时间，现在上升到201天。

而“人和”则是目前市场对低风险产品的需求。

2018年，在同业存单市场规模超10万亿的背景下，中证公司以2014年为基准，编制出了同业存单AAA指数。陈威霖介绍，景顺长城发行的同业存单指数基金，跟踪的就是中证同业存单AAA指数。

相较于当前市场上的现金类产品和短债基金，同业存单指数基金在流动性、收益率、回撤水平上都有优势。“综合下来同业存单指数基金的利率风险、信用风险相对较小，可以说是老百姓闲钱配置的新选择。”陈威霖总结道。

组合配置上，陈威霖在管理上会采取两大策略：指数抽样复制和动态优化策略。。指数抽样复制会综合考虑主体的流动性，主体的信用风险，组合集中度等，进行综合考虑后抽样。”在抽样完成后还会进行动态的优化，密切跟踪货币政策、政策面等来做动态优化，会采取骑乘策略、交易策略、杠杆策略等，力争增厚回报。

短端利率预计在6月将有所改善

展望后市，陈威霖认为同业存单市场目前处于较低位置区域，在货币市场量价两宽的背景下，短短利率或在6月份有所改善。

陈威霖分析指出，目前市场隔夜加权利率往往在1.3-1.4%的水平，货币政策上处于“维稳”模式，即流动性充裕。结合目前的疫情局势，加上稳增长的政策信号，业内普遍对货币政策预期相比之前更加乐观一些。不过，因为美联储处于加息周期之下，而以往在这一周期下中国从未出现过降息操作，所以当前情况较为特殊，预计后续货币政策发力点可能是降准或PSL。

“当前，或已是资金利率低位，非银机构隔夜及7D利率很难突破法定存款准备金率1.62%下限。”陈威霖表示，随着地方债发行逐步加速，疫情好转，资金面将在磨底后逐渐收敛，预计“维稳”模式很可能在5月底至6月初结束，短端利率预计在6月将有所改善。