年初新能源的剧烈调整对于重仓新能源板块的基金经理无疑是巨大的考验，而华泰柏瑞的牛勇是其中看得坚定、长远的一位。

经历几个月的阶段性调整，自4月27日反弹以来，新能源板块充当反弹主力，表现一骑绝尘，截止7月12日收盘，中证新能源指数此轮涨幅达到54.34%，在所有行业板块中位居前列（数据来源：Wind），牛勇的代表作——华泰柏瑞基本面智选A自其2019年6月任职以来，近三年业绩晨星同类排名6/176，这也从侧面证明了他的眼光和定力。（排名数据来源：晨星，所属分类：晨星-激进配置型基金，截至22/6/30。）

谈及对投资的理解，牛勇表示，只有具有高度确定和非常强成长性的产业或者行业方向，才是真正能跨越周期的投资选择。对于成长投资来说，只有选择确定性方向，才有望抵御周期，才能穿越周期。

坚持成长股投资风格不漂移

新能源投资绝非坦途，愿意坚定长期持有的，华泰柏瑞主动权益投资副总监、华泰柏瑞低碳经济智选拟任基金经理牛勇是其中一位。

最近大半年的市场行情下，新能源板块再次展现出它的高成长与高波动性，从去年11月30日至今年4月26日，不到半年时间，中证新能源指数回调幅度超过40%。而伴随近期市场回暖，新能源板块一马当先，截止7月14日，本轮反弹以来涨幅超过60%，成为市场上“亮眼的星”。（数据来源：Wind）

作为市场上较早一批挖掘新能源投资机会的基金经理，早在2019年初，牛勇就开始布局新能源板块，在本次行情起伏过程中，他对新能源赛道的信心并未改变，组合始终侧重配置成长板块。

近期，他也与记者分享了他如何看待本次新能源调整以及一路坚守的心得。

在牛勇看来，此轮新能源调整和整个板块中长期的基本面关系不大，调整的原因主要有三个方面：一是资金面的扰动，部分资金出于稳增长预期或其他考虑调整了配置方向，减持成长板块增配稳增长板块；二是外围的影响，市场预期美联储大幅加息会对成长板块的相对高估值有压制；三是对电池原材料价格上涨的担忧。由于动力电池企业原材料碳酸锂价格上涨，市场担心影响电池企业盈利水平。

不过，牛勇始终强调，做成长股投资还是应该追求业绩的确定性，不应该中途转向去做胜率投资，这也是他长期追求的成长股投资理念。“与确定性投资不同，年初很多资金换仓，减持成长股增配稳增长板块，这是胜率投资。而我们做成长股投资应该追求业绩的确定性，只要站在中长期视角看，业绩仍有比较突出的增长，公司经营上不存在问题，就可以继续持有。”

这也在一定程度上解释了成长风格基金净值尽管有波动，长远来看还是呈现出震荡向上的趋势曲线。“上市公司股价是以业绩增速为中枢上下波动，若是基金组合所选的公司业绩增长十分突出，一般情况下，基金净值也不会跌破业绩增长的中枢位置，回调之后也可能会继续反弹。”

“我一直坚持成长股投资，风格不会漂移。”牛勇表示，“宏观因素造成的波动是短期的，在成长股股价出现波动时调仓配置稳增长板块，很容易减持在较低点。市场最终也证明了这一点，四月底以来，随着华东疫情的缓解，整个新能源板块开启了波澜壮阔的反弹。不仅反弹幅度比较靠前，也重新受到了前期离场资金的重新追捧，我认为很重要的原因就是整个新能源板块包括动力电池、新能源车整车企业以及光伏等这些行业的基本面都非常强劲，未来无论是新能源车的电动化趋势还是光伏、风电的装机需求提升都具备高度的确定性，因此在此轮反弹过程中，资金也是优先配置在此类具有深度投资价值的优质成长板块。”

只有确定性，才有望抵御周期、穿越周期

“投资和太极一样，需要找到支点。打拳没有支点，动作就会散漫、无力；投资如果没有支点，风格就像风中之柳，摇摆不定。成长的确定性就是我们投资的支点。基金经理负责看远方、寻找确定性，远方的确定性在哪里，未来就在哪里。”牛勇用一个比喻形象地形容他内心的投资观。

他称，自己的投资理念最核心的一点是要投资确定性很高的成长行业。“只有具有高度确定和非常强成长性的产业或者行业方向，才是真正能跨越周期的投资选择。对于成长投资来说，只有选择确定性方向，才有望抵御周期，才能穿越周期。”

他选择股票坚持几大原则：第一是选择业绩确定性高的股票；第二是选择股票的成长性一定要突出，这样才能抵御波动，穿越周期；第三是要有好的行业前景，不只是看当年有多少增速。

牛勇的投资性格中最大的特点是“谋定而后动”，在牛勇看来，这其中包含两层含义：一方面，我会坚持我的投资原则。第一个原则，我的基金持仓的权重主要来自我的初选股票池，初选股票池之外的公司我很少碰。第二个原则，对市场的一些题材、炒作、周期性的波动，我基本上很少参与。坚持把自己的风格定位于配置，并且长期持有优秀的成长性公司。从定期报告来看，我对一些优质公司持有期限是较长的。一般，如果公司的成长逻辑不发生大的变化，我会一直持有。

另一方面，在面对一些重大的行业机遇时，比如新能源这种，在经过深入地的分析和判断之后，我会集中力量重点配置、敢于赋予较大的权重。也就是说，一方面，我会坚持原则，另一方面，我们勇于去拥抱一些重大的历史机遇。

“从定期报告来看，我对一些优质公司持有期限是较长的。一般情况下，如果公司的成长逻辑不发生大的变化，我会一直持有。在面对一些重大的行业机遇时，比如新能源，在经过深入分析和判断之后，我会集中力量重点配置、并且敢于赋予较大的权重。”牛勇认为，做投资要看得长远一些，这会带来两个好处：一是基金经理能拿得住，在上市公司业绩持续增长的情况下，基金大概率也能获得绝对收益；二是基金业绩表现能抵御波动、穿越周期。

关注新能源车、光伏、自动驾驶等投资方向

沪指目前行至3300点附近，究竟后市会如何演绎？机遇在何方？展望未来，牛勇在投资中将继续聚焦于以新能源为代表的行业增速快、业绩确定性高的优质成长股，关注包括新能源车、光伏、新材料、自动驾驶方面的投资机遇(数据来源：Wind；截至7/14)。

牛勇认为当前宏观环境可能处于回升的阶段。海外市场虽然面临加息的影响，但导致海外主要国家CPI创历史新高的大宗商品价格未来走势大概率呈震荡回落，将缓解下半年加息超出市场预期的压力。再加上，本轮加息虽然时间较计划提前，但资本市场对此已有将近2年的预期与反映，因此海外加息以及海外长期国债利率上行，对国内资本市场的影响相对有限，市场对于美联储加息预期过度悲观的情绪也会有所缓解。

与全球主要国家央行处于加息或者缩表的紧缩周期不同，国内在货币与财政政策上处于“双宽松”阶段，这种独立性在过去经济周期中是并不多见，也需要我们更多关注国内的宏观环境与基本面情况。后续随着地方换届的完成，加之国内疫情的完全恢复，为完成全年5.5%的经济增速目标，未来信贷政策、财政政策、地产政策可能呈现政策转暖和逐步落地阶段，这对稳定经济、稳定市场预期将起到关键的作用。

因此，未来国内经济可能企稳回升，资本市场或将迎来增量资金的再次布局，特别是以新能源为代表的行业增速快、业绩确定性高的优质成长股更具备中长期投资价值。

他分析指出，新能源车方面，虽然疫情对4月份华东市场有所影响，但高油价下汽车电动化趋势仍不变，可能需求回升既率大；我们继续关注包括新能源车电池产业链头部公司，关注产品涨价后的毛利率逐季改善；动力电池经历成本冲击的最差季度，后续对车企涨价将体现在毛利率的逐季回升。

除了新能源车之外，他也非常关注光伏行业的发展前景。“受组件价格较高的影响，今年国内集中式光伏装机有所放缓，海外分布式反而放量。正因为‘东方不亮西方亮’，所以，我们判断，今年光伏增速依然可能保持在30%以上。明年硅料价格大概率会回落，光伏组件公司的盈利情况有望好转，加上一些光伏组件公司目前增速对应明年的估值大多只有30倍、甚至个别只有20倍左右，配置价值凸显。虽然这些公司的收入增速可能没有电动车那么高，但其成本受到的扰动比较小，盈利确定性比较高，也是不错的赛道。”（数据来源：Wind；华泰柏瑞；截至7/14）

除此之外，他还关注以磷酸铁锂为代表的传统锂电池技术升级、海外市场动力电池发展、新型材料、自动驾驶以及海缆等几大细分方向。

风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。