气候变化是人类面临的全球性问题，减少温室气体的排放也逐渐成为全球共识。在此背景下，正值全国两会召开之际，“碳中和”、“碳达峰”等主张加快调整优化能源结构的话题也逐渐为社会各界所重点关注。

3月5日，十三届全国人大四次会议召开，政府工作报告中指出，要“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作”。

中信建投在本周三发布的碳中和研究报告中指出，未来建议关注三条投资主线：第一，电力能源将迎来深度脱碳，风光发电将成为主要能源。光伏、风电和储能产业将极大受益。第二，非电力部门更加清洁化+电力化。新能车和装配式建筑等行业也存在着持续发展机会。第三，碳排放端深度绿化。以生物降解塑料为代表环保产业会得到显著的发展。

据此，基金君根据资源、环保以及新能源三个方向遴选出一批风格稳定、收益稳健的主题基金，而他们的管理人多是扎根某一主题已久，对于行业理解透彻的基金经理，为大家介绍他们的主题投资理念，他们分别是易方达基金祁禾、华宝基金蔡目荣和申万菱信基金任琳娜。

易方达基金：祁禾

祁禾，曾任华泰联合证券研究所研究员，博时基金研究部研究员，2014年10月加入易方达基金，历任行业研究员、基金经理助理。2017年12月起担任基金经理。

祁禾目前在管基金5只，总管理规模241.88亿元。其代表基金任职三年有余，任职总回报198.64%，任职年化回报40.93%，超越基准回报185.16%，同类排名前2%。（数据来源：Wind，截至2021年3月3日）

祁禾所管理的环保主题基金，近一年半以来，股票仓位逐渐趋于稳定，基本维持85%的高仓位运作。其主要投资于电子、化工、电气设备等行业，从历年的中报和年报来看，祁禾在行业和个股上的调整较为灵活，去年四季度的前十大重仓中有五只新进，在行业上也加大了化工行业的配置。

数据来源：Wind

祁禾认为，企业竞争力是长期收益来源，而企业竞争力逻辑的破坏是投资中最大的风险。在企业的竞争力当中，人的因素尤为突出，犹如一场长跑，优秀的企业家在战略选择、管理优化、执行落地等各方面，短时间内不一定能显现，但对公司的中长期发展起到决定性的作用。在研究公司的竞争力的时候，祁禾会将财务数据与公司深入研究相结合，力求发掘真正有竞争力的公司。

源于制造业研究员经历，祁禾偏好自下而上进行精选个股，以企业的竞争优势为主要出发点，在商业模式和短期现金流上有较高的容忍度。相应地，对于一些难以构建竞争壁垒，同质化严重的行业，祁禾更少涉及。

“我喜欢在Beta比较差时，去买Alpha能力比较强的企业。”祁禾有较强的逆向投资思维，倾向于在左侧建仓，善于在行业低谷期挖掘优质公司。看中公司的估值性价比，一旦估值逻辑发生破坏，果断离场。

回顾去年四季度主题基金的运作，祁禾表示，自己在配置上没有发生重大改变，在3月份承受较大回撤后，相关持仓公司的经营基本面并没有受到疫情的影响，仍保持良好的向上通道，市值表现也在4-12月持续地与基本面收敛。

在行业配置方面，祁禾表示，此前配置较多的光伏、新能源车和周期成长型行业，行业发展的大逻辑并没有受到疫情破坏，并且由于出台的多项财政刺激政策普遍都有利于这些行业，相关企业的股价表现在四季度较好。选股层面，祁禾表示，未来将坚持企业竞争力是长期收益来源的投资理念，继续选择上述行业中竞争力最强的公司进行配置。

华宝基金：蔡目荣

蔡目荣毕业于中国石油大学（北京）化工硕士，曾在金信研究、国金证券担任行业研究员。2008年6月加入华宝基金，先后担任高级分析师、交易员、基金经理助理和研究部总经理助理等，2012年起任职基金经理，现任华宝基金国内投资部总经理。

蔡目荣目前在管基金3只，总管理规模28.40亿元。其管理代表基金8.5年，实现任职回报199.91%，任职年化回报13.72%。（数据来源：Wind，截至2021年3月3日）

从研究员时期起，蔡目荣便专注于资源行业的研究，任职基金经理八年多以来，始终保持风格稳定不漂移。其独立管理的第一只基金也是蔡目荣的代表产品，以中证内地资源主题指数收益率为主要的业绩比较基准，深挖资源领域的优质标的。

在行业配置方面，从最新公布的持仓情况来看，蔡目荣在黄金、煤炭开采、稀有金属、工业金属和石油化工等细分行业均有布局，结合近五年的行业持仓情况我们发现，有色金属和采掘行业是蔡目荣长期重仓的两个领域。根据近三年的重仓行业集中度数据显示，蔡目荣近三年对于有色金属和采掘行业的仓位在逐步提升，截至2020年中报，有色金属和采掘行业占基金净值比已达到65.16%。（数据来源：Wind）

蔡目荣股票仓位为80.73%，相较去年三季度无明显变化。除2017年显著降低权益仓位之外，即便是在2016年和2018年的熊市行情中，蔡目荣的股票持仓近三年均维持在八成左右。其前十大重仓股的股票仓位通常维持在40%-50%，持股集中度相较于同类平均通常偏低。对于个股的配置较为分散。就其目前的前十大重仓股来看，蔡目荣的换手率较高，近三年来平均持有4.5个季度。（数据来源：Wind）

资源行业本身具有较大的波形性，在市场风格转换时难免形成较大的回撤，就蔡目荣代表产品的年度收益情况来看，近五年来除了2019年均跑赢沪深300，除2018年以外均获得正的年度回报。可见蔡目荣在长期重压资源行业的同时，具备较强的选股能力，即便是在市场回调时期也能获得较为稳定的超额收益。

回顾去年四季度，蔡目荣表示，经济及产业基本面的显著改善带动新能源、消费及顺周期板块都有较好表现，通信、传媒及偏逆周期属性的建筑、地产表现靠后。而资源板块四季度表现较好，内地资源指数涨幅25.78%，煤炭指数涨幅14.85%，有色指数涨幅29.44%。对于资源板块的持续向好，蔡目荣分析有两方面的原因：其一，全球复苏背景下顺周期的投资逻辑继续演绎；其二，新能源汽车产业景气度的持续上行也带来上游相关资源品的较好表现。

申万菱信基金：任琳娜

“投资主题基金的感觉有点像等风来，‘等’这个字非常重要的。”任琳娜在此前的采访中表示，“只有选出好公司，并且坚持持有，在风来的时候，才能顺利的飞起来。如果风格摇摆，做一个追风者的话，大概率只能抓住风筝的尾巴。”

任琳娜历任元富证券(香港)股份有限公司上海代表处研究部分析师，天相投资咨询有限公司分析师，安信证券分析师。2010年加入申万菱信基金管理有限公司，曾任行业研究员、基金经理助理，2017年11月起任职基金经理。

任琳娜目前在管基金1只，总管理规模35.97亿元，其管理代表基金三年有余，实现任职回报128.11%，任职年化回报28.70%，超越基准回报81.68%。（数据来源，Wind，截至2021年3月3日）

任琳娜是市场上首只主动型能源汽车基金的基金经理，任职三年多来，始终致力于新能源赛道，挖掘上下游细分行业中的优质标的。任琳娜表示，过往的超额收益主要来源于所选个股，拉长时间来看，八至九成月份个股选择超额贡献均为正。

在管理初期，适逢市场遭遇较大的调整，任琳娜将股票仓位降低至7成。随后根据市场表现不断加仓，维持高仓位运作。对此，任琳娜表示，自己更看重行业的弹性，因此无论行业具体所处的市场，自己均会保持较高仓位的配置。据去年四季报数据显示，其代表基金股票持仓已达到87.76%。

在行业配置方面，其代表基金体现出行业分散，个股集中的特性。任琳娜注重行业的分散，同一行业持仓一般不会超过三成，主要集中在电子与电气设备领域。相对于同类平均，任琳娜的持股集中度较高，并成上升趋势，近一年保持早60%左右，远高于同类平均35%的集中度。（数据来源：Wind）

在个股选择方面，任丽娜较为重视对于标的的深度调研。鉴于新能源汽车赛道格局尚未稳定，任琳娜在选择标的时，更注重对公司未来发展确定性的把握，重视标的现有竞争力以及竞争壁垒的体现。任琳娜表示，自己更倾向于选个各个细分行业的龙头，并在价格合适时买入持有。

回顾2020年四季度新能源汽车行业表现，任琳娜表示，以中证新能源汽车指数为例，第四季度涨幅51.33%，沪深300指数涨幅13.6%，万德全A指数涨幅8.35%，好于主要宽基指数。2020年第四季度新能源汽车产业链的部分个股获得超过50%的涨幅。

对于未来新能源汽车行业前景，任琳娜保持乐观。任琳娜表示，自己仍坚定看好新能源汽车行业的中长期成长空间，并认为行业多维度的向上拐点是可持续的。长期来看行业潜在空间巨大，是未来3到5年甚至更长时间内都值得重点关注的方向。未来也将持续聚焦新能源汽车产业链，继续坚持优选个股的投资思路，和投资者共同分享新能源汽车行业的成长。

(注：据基金君最新了解，任丽娜已于2021年3月5日离任申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合基金，该基金后续表现尚未可知。)

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