2020年，公募基金喜迎“超级大年”，各种记录不断被打破，Wind数据显示，截至2020年12月31日，2020年成立新基金1, 358只，发行总份额达3.05万亿份，创下基金业内首次出现单年度新基金成立规模超3万亿的记录。

市场行情火爆，基金公司也乘势而上，于去年积极发行新基金。随着时间的推移，去年成立的新基金，如今也成为了“次新基金”。而牛年春节以来，A股大幅震荡，在经历过市场的一番洗礼后，有哪些“次新基金”依旧保持长期业绩优异，脱颖而出呢？

基金君通过梳理自2020年成立以来至今回报超70%的普通股票型、偏股混合型“次新基金”，在剔除掉至今仍在封闭期和采用量化投资方法的基金后，挑选出了以下几位基金经理。

今天，基金君将为大家介绍广发基金吴兴武、上投摩根基金李德辉、长城基金杨建华，为各位基民朋友们解析他们的投资风格，聚焦后市研判。

广发基金：吴兴武

吴兴武，理学硕士，现任广发基金管理有限公司基金经理。曾任摩根士丹利华鑫基金管理有限公司研究员，广发基金管理有限公司研究发展部、权益投资一部研究员。

目前，吴兴武在管基金5只，总管理规模约为214亿元。其代表产品任职以来回报达240.92%，排名同类型基金第10。据Wind投资经理指数（偏股型）显示，自2015年担任基金经理以来，吴兴武取得了179.75%的回报，最高连续6月回报达77.69%，年化回报达18.13%。（数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

（数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

Wind数据显示，截至2021年4月15日，吴兴武于2020年3月18日成立的基金自成立以来回报达80.54%。

自2009年做医药研究员入行至今，吴兴武仍在医药行业深耕。第三方研究机构在调研吴兴武时曾这样评价他，“全行业基金经理中最懂医药、医药基金经理中行业能力圈比较全面”。

“做金融和做产业是一回事，要将眼光放在研究企业能不能把业务做好上。”吴兴武如是说，“除了不断积累在医药产业的前沿知识，提升自己的专业判断能力，他在研究过程中会注重对底层价值观的构建。”

在吴兴武看来，投资理念是做好全行业基金和医药行业基金投资的决定性因素。他希望寻找沪城河深的优秀企业，最关注企业内在可持续的有生命力的东西。

吴兴武把护城河分为比较显性的和隐性的两种：显性的护城河是肉眼可见、能靠常识辨别的，比如品牌等；而隐性的护城河则需要具体研究，比如公司的技术能力、生产能力、管理效率等。

相比之下，吴兴武认为，护城河是根本，成长性等指标只是护城河的外在体现。对于医药行业的脉络，吴兴武把握准确而清晰，因此，他的投资决策极少受到业绩增速等外在指标的影响，投资组合持股周期较长，换手率较低。

综合吴兴武代表产品近2年的季报来看，在前十大重仓股中，有5只股票持有期达8个季度，2只股票持有期达7个季度。

（吴兴武代表产品2020年四季度重仓持股，数据来源：Wind，截至2021年4月16日）

但持股周期长，并不意味着完全持股不动，吴兴武会结合市场情绪和持仓个股的估值水平，进行阶段性的波段操作。当医药板块中的部分股票估值较高时，出于安全边际的考虑，吴兴武会适当减持；当这些股票的风险有所消化后，他又会以合理的价格进行加仓。

在最新披露的年报中，吴兴武表示，经历了过去两年流动性的持续释放和权益市场的单边上涨，很多企业的估值都突破了历史高点。

在吴兴武看来，估值更多反映的是交易的结果，而优质企业未来发展前景的可预测性更强，即便阶段性的波动会在某一个时间段出现，但相信优质公司不会给基金带来永久性的净值损失。

上投摩根基金：李德辉

李德辉，上海交通大学生物医学工程博士，2014年8月加入上投摩根基金管理有限公司，现任基金经理。历任农银汇理基金管理有限公司研究员，上投摩根基金管理有限公司研究员、行业专家、基金经理助理。

目前，李德辉在管基金5只，总管理规模约为171亿元。其代表产品任职以来回报达197.02%，排名同类型基金前2%。据Wind投资经理指数（偏股型）显示，自2016年担任基金经理以来，李德辉取得了174.72%的回报，最高连续6月回报达68.37%，年化回报达25.77%。（数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

（数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

Wind数据显示，截至2021年4月15日，李德辉于2020年1月22日成立的基金自成立以来回报达73.58%。

李德辉属于“成长中的稳健派”，自担任基金经理以来，李德辉逐步形成了“底仓核心资产+机动战术配置”的投资体系。一方面，通过核心资产长期持有，提升收益降低波动；另一方面，以小部分仓位通过战术配置捕捉周期及行业拐点带来的投资机会，灵活机动。

在李德辉看来，投资不可能做到面面俱到，相对而言可控的是股票研究。在选股时，李德辉表示，主要关注负债率、ROE、现金流等指标，选行业地位较高的公司。同时，关注市场大的风险点，包括流动性的波动、企业盈利等方面。

此外，李德辉非常重视回撤控制，通过行业、股票分散配置，力求在不同市场风格中争取长期稳定回报。在规避投资风险上，李德辉表示，主要有两个层面：一是选竞争力强的公司，二是选长期景气度好的行业。李德辉认为，“在基本面上，要看行业处于成长期还是末期，行业天花板在哪里；在估值上，要看公司是否一定增长，未来两三年能否消化估值。”

综合李德辉代表产品近5年的季报来看，在前十大重仓股中，李德辉平均配置了6个行业以上，确实做到了相对均衡。同时，他也会通过动态调整行业结构，以期投资组合为基金持有人带来长期稳健的回报。

（李德辉代表产品近5年行业配置，数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

展望2021全年，李德辉在近期披露的年报中表示，宏观经济状况和流动性大约呈现前高后低的走势，目前处于流动性边际收敛的初期，经济仍有较强上行惯性，体现出较多行业企业盈利改善。但是看2021下半年，可能经济逐步回落到长期潜在增速，伴随需求回落，多个行业竞争加剧，马太效应明显。从投资角度看，优选需求韧性强、竞争格局好、护城河高的一些行业和公司，增强组合的稳定性。

李德辉称，看好科技、新能源汽车、医药、消费等行业。

科技行业：线上经济正在加速替代线下经济，有较强网络效应的互联网公司仍是稀缺的核心资产；

新能源汽车行业：电动化和智能化趋势已经获得消费者认可，行业渗透率有望快速提升，未来成长空间较大；

医药行业：人口老龄化导致医疗总需求增加，但是支付能力难以赶上需求增长，全产业链降价将会是必然的趋势，有创新能力的公司将是竞争中受益者；

消费行业：伴随经济复苏和居民财富效应，高端消费品和中低端高性价比产品都需求旺盛，消费行业各细分品类也呈现品牌集中化趋势。

在个股选择上，李德辉表示，将优选具有持续成长性、竞争力较强的平台型公司，希望通过优秀公司的韧性来降低行业需求的波动性风险，力争获取长期稳定超额收益。

长城基金：杨建华

杨建华，北京大学力学系理学学士、北京大学光华管理学院经济学硕士。2001年进入长城基金管理有限公司，现任副总经理、投资总监兼基金管理部总经理。曾就职于大庆石油管理局、华为技术有限公司、深圳市和君创业投资公司、长城证券有限责任公司。

目前，杨建华在管基金4只，总管理规模约为48亿元。其代表产品任职以来回报达524.28%，排名同类型基金第2。据Wind投资经理指数（偏股型）显示，自2004年担任基金经理以来，杨建华取得了916.64%的回报，最高连续6月回报达139.27%，年化回报达14.7%。（数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

（数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

Wind数据显示，截至2021年4月15日，杨建华于2020年3月18日成立的基金自成立以来回报达72.08%。

经历大浪淘沙和牛熊更迭的双重洗礼，坚守公募岗位超过十年的基金经理寥若晨星，杨建华正是其中之一。

多年以来，杨建华始终坚持价值投资。“投资犹如一场马拉松，时间会给愿意等候的人更加丰厚的回报”，杨建华说道。

在实战策略中，杨建华注重基本面分析，秉承传统的“自上而下”和“自下而上”相结合的方法构建投资组合。在他看来，“顺势而为”是投资的关键，需要把握宏观走势与行业发展趋势中的主线，寻找高景气度行业作为赛道，并从中挑选估值不太高的企业入手。

对于个股的选择，杨建华坚持发掘合理估值下的成长性个股。他擅长从财报或卖方推荐中发现线索，重视研发投入、管理层、ROE等核心指标，致力于优选业绩可预测、发展路径清晰、富有内生增长性的优质企业。

在投资时，杨建华认为，及时调整投资标的也极为重要。即不要简单机械地长期持有，当投资标的达到预期收益后，可以择机更换成安全边际更高的标的。

综合杨建华所管理的一只偏股混合型基金近5年的持仓来看，他的投资风格比较稳定，偏好业绩良好的白马价值股，其股票仓位常年保持在80%-90%之间。

（杨建华偏股混合型基金近5年资产配置，数据来源：Wind，截至2021年4月15日）

对于后市，杨建华在2020年年度报告中表示，“我们认为应该要乐观一点。各项宏观数据和经济预测数据均表明，宏观经济表现正在变好。我们对“新冠”疫情的处理也积累了一定的经验，疫情对经济活动的边际影响正在减弱。随着美国总统的顺利换届，国外环境的不确定性也在逐渐消失。因此虽大盘指数在高位震荡，但整体上我们认为对A股可以相对乐观一点。”

杨建华称，以白酒、光伏为代表的高成长行业虽然估值水平相对较高，但是行业景气度很好。以金融地产为代表低估值的行业，股价表现虽然相对较弱，但是估值优势愈加明显。“预计今年的行业分化不会那么严重，行业表现会更加均衡，每个行业都有阶段性的行情。”

杨建华指出，对国内资本市场的中长期看法没有发生改变。资本市场的市场化、专业化、法制化、国际化的制度化建设会持续推进。随着注册制更广泛的实施，退市力度的不断加强，退市标准的更加市场化，海外优质公司的回归，资本市场进入优胜劣汰的良性循环中，对国内权益市场的长期发展充满信心。

展望2021年，杨建华表示，国内资本市场预计稳中向好，增量资金有望不断入市，居民理财资金的配置需求仍在进行中。但是短期需要面临着整体估值水平不高、局部估值水平偏高的矛盾，而货币政策和财政政策回归常态化必然给资本市场带来流动性的边际收紧，市场整体估值水平难以继续抬升，自下而上选择个股的难度在增加。但是随着时间的推移，这些矛盾会被逐步化解，符合宏观经济发展趋势的、各行业中具备核心竞争优势、专注主业的优秀公司最终仍将胜出。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。