2021年上半年，半导体和新能源在一季度末尾发力，在接下来的短短三个月内上涨近50%，也由此带飞了一众相关主题基金。

不难发现，今年上半年，很多规模不大的中小基金出现了难得的逆袭态势，其背后的管理人也不乏一些明星投资人。

基金君通过以下几个条件：基金经理投资管理经验超过5年、收益接近或超过23%、非半导体主题基金、基金规模大于10亿元，筛选出了两位上半年业绩不输半导体的“强将”，并将他们介绍给大家。

（数据来源：智君科技）

中欧基金：周应波

周应波，北大硕士，曾任平安证券研究员、华夏基金研究员，2014年10月加入中欧基金，2015年任中欧基金基金经理，迄今投资管理经验已近6年。

周应波曾描述自己的投资历经三个阶段，2019年至今已进入他描述的第三阶段——基金规模的扩张使他尝试用团队管理，买公司也开始聚焦“好生意、好团队和合适的估值”。

周应波对好生意的定义如下：“长期追求两种成长：一是稳定的成长，满足消费升级需求，但技术变革相对慢，能提供较稳的长期成长；二是爆发式成长，部分来自ToB行业支撑客户的固定成本或突发性支出，也有来自颠覆性技术，比如互联网、智能手机、电动车等。”

数据显示，周应波的“隐形重仓股”中，国电南瑞、芒果超媒和立讯精密均持有超过7个季度的长期持仓股，而这三只股票里既有稳定成长类，也有技术支援类。

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周应波指出未来最具有确定性的四大投资方向：受益于服务业大发展的金融、医疗、教育产业；受益于新一轮科技浪潮的相关产业链公司；具备长期竞争力的细分行业龙头；具备全球影响力，且能够在全球市场不断提升份额的国内品牌公司。

自2020年一季度开始，周应波的十大重仓股不断变化，直到2021年一季度，此时周应波的十大重仓股已完全和2020年不同。新的十大重仓股在保持了他对投资第三阶段的定义外，还各自匹配了本人看好的四个方向。

如赣锋锂业与海康威视匹配产业链与细分龙头，中国平安兼具受益于服务业大发展的金融与细分龙头，宁德时代则更不必说，如今的深市“万亿户”。这些企业的共性也十分明显——具有较宽的“护城河”，讲究“厚积薄发”。

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周应波在2020年曾表示，当时的市场科技、消费、医药三大赛道处于历史高估值区间，选股需要更加注重安全边际和投资周期。他在采访中提到，未来十年会看到很多优质科技股上市，而这将会是投资中重要的收入来源，2020年的行情像是十年黄金科技牛市的预演，震荡的出现很正常。

显然，2021年的上半年，市场短暂发热后随之而来的震荡正如周应波所预期那样。今年上半年，周应波管理的基金产品获得了22.38%的回报，在同类平均只有3.6%收益的情况下对比显著。

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2021年二季度结束之际，周应波面对一季度的亏损也曾在报告中提到：“我们强烈建议基金投资人更多地采用‘定投’，或者在市场较为平淡时买入带有封闭期的基金产品。相较于在开放式基金里做短期交易（几天至几个月），有耐心的两种投资方式盈利概率要大很多。”

显然，这番话并非无的放矢。假定持有周应波旗下某基金三个月，自其成立以来买入的获利概率为68.86%。但持有期限若拉长到1年，那么获利概率将会提高到87.64%，收益超过10%的概率则是77.49%。

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总结影响过去15年股票市场涨幅的各类因素，周应波表示，最主要的因素还是来自于企业家精神，而且是激励制度做的比较好的民营企业。

“投资者将钱托付给值得信赖的资产管理机构，而资管机构的产品同样也应该投资于一批优秀的、值得信赖的企业家。让优秀的企业家替老百姓经营企业，这才是市场最核心的长期价值来源。”周应波如是说道。

中庚基金：丘栋荣

丘栋荣，工商管理硕士，曾任汇丰晋信基金研究员，后一路升任至总经理助理。2014年-2018年8月于汇丰晋信基金任基金经理，2018年12月转战中庚基金，迄今已有6年多的投资经理经验。

作为权益类基金经理，丘栋荣对市场风险的识别很重视。他曾在采访中提到，自己主要运用基于风险溢价的资产配置策略来对市场进行分析。

表现在其管理产品上，在今年以来同类平均超过18%的区间回撤中，丘栋荣8%的区间回撤让人眼前一亮。

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2020年，丘栋荣多次表示看好中小盘个股的未来走势。他认为，此前相当长的一段时期内，许多大盘股符合低估值策略，小盘股长期受关注核心点往往在与成长性和炒作空间有关。

基于自己提出的一套PB-ROE模型，丘栋荣提到，希望通过模型从中小盘个股中找到基本面风险小乃至具有独立成长性的行业和公司来构建投资组合，使整个组合承担的风险比市场风险和宏观风险更低。

“我们买入资产的根本原因甚至唯一原因就是因为低估值，是因为便宜，是因为隐含回报率高。现在我认为越来越多的中小市值个股符合我们的选股标准。”

在丘栋荣代表产品的十大重仓股中，参照其模型给出的指标来看，第一重仓股柳药股份其PB/ROE在0.093左右，具有一定的代表性；而威海广泰、信隆健康、永艺股份的对应数值分别为0.16、0.146和0.122，对比同样细分行业的其他中小盘股而言，这些重仓股处于相对平均的水平。而从TTM定义的PE来看，丘栋荣的重仓股则基本低于其他同细分领域的股票的PE值。

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丘栋荣将自己的投资策略总结为“给予不确定性定价为核心的价值投资策略”，即以“原教旨主义”价值投资为基础，关注资产本身的盈利和现金流，关注资产的本质，而非形式；预期的全部回报则来自于资产本身的盈利和现金流，而非交易。

今年上半年，丘栋荣的代表产品累计回报达到25.74%，高出同类平均20.13个百分点。从回报上看，丘栋荣已超越了不少同期的对手。

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丘栋荣在2020年的换手率达到219%，对比当年主动管理型基金平均换手率水平而言，则处于相对低位水平。

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丘栋荣在线下路演中曾提到，自己使用PB-ROE的模型后，对于钢铁行业较为看好。对比房地产公司10倍PE、白酒公司20倍PE而言，钢铁的PE只有3倍，在承担周期波动风险类似的情况下，钢铁的估值便宜，预期回报也就非常高。

2021年的一季度报告中，丘栋荣的十大重仓股里就出现了钢铁行业概念股甬金股份。Wind数据显示，截至7月2日，今年钢铁指数累计涨幅已达25.59%，高出半导体指数2.55个百分点。

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丘栋荣表示，对于任何行业和公司或任何一个资产，其最重要的逻辑就是未来的确定性没有那么强，波动、周期和不确定才是充满这个市场的主流。

“投资者往往会在一段时间高估某行业或公司或资产的稳定性、持续性和成长性，却低估了波动性和周期性。”