编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

今年7月，千亿顶流基金经理张坤所管理的易方达中小盘召开持有人大会引起行业关注，而在9月10日易方达基金宣布，易方达中小盘基金份额持有人大会决定的事项自表决通过之日起生效。这也意味着，易方达中小盘正式变更为易方达优质精选。

此次变更后，该产品投资范围扩大为包括内地市场上市交易的企业、香港市场挂牌交易的企业，并相应调整基金投资策略和投资比例限制、业绩比较基准、开放日安排、估值条款、基金费用条款、收益分配政策等。张坤继续担任基金经理，核心投资理念不变。

作为千亿顶流的公募一哥张坤，其代表产品持有人户数超过700万户，相比于去年底增加了约523万户，管理规模增加了222亿元。基民们用真金白银表达着对张坤的信任。

然而Wind数据显示，截至9月15日，张坤2021年以来收益率为-12%，今年业绩排名接近垫底。不理想的业绩让张坤成为上半年市场话题人物，一时之间，针对一哥的争议之声四起。在季报中，张坤表示自己出现了判断失误。

在张坤看来，继续坚守自己的择股逻辑，通过深度研究，才能在行业竞争格局的判断难度加大的市场中，寻找确定性。但同时，他也直言未来几年的预期回报率下降是不可避免的。

张坤，理学硕士，拥有12年投研经验，现任易方达基金管理公司基金经理。2008年7月加入易方达基金管理有限公司，曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。

智君数据显示，截至9月15日，张坤基金管理年限近9年，管理以来的年化回报为19.03%，而同期沪深300年化为9.10%，目前在管理产品规模达1344.78亿元。

通过对张坤任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在成长行情表现更好，过往经历的两次成长行情中跑赢一次。但在价值、小盘行情中，表现略为一般。

智君数据显示，在历史的成长行情中，张坤代表产品的上行捕捉率达1.12，而在牛市中，他的捕获率更是达1.35，上行捕获率越大，意味着经理较基准上涨的越多。

张坤的投资关键词有：自下而上、重仓买入、长期持有。

张坤的持仓风格是典型的价值投资者风格，自下而上、重仓买入、长期持有、高持股集中度、低换手率。这样的投资理念与风格，使得张坤能够更好的应对基金规模的快速增长。

高持股集中度对于基金经理的选股能力是一个考验，过高的仓位与集中度在遇到突发行情时，可能会使得基金产生不小的净值波动，从而引发相关的系统性风险。

关于这一点，张坤表示相信巴菲特所说的“把你的鸡蛋都装在一个篮子里，然后看好你的篮子”，他认为集中投资长期受益更高。张坤总结道，在投资中要做好深入研究，并在此基础上重仓持有个股，他表示，股票投资的风险其实不在于波动，而在于本金的永久性的损失，不要有本金的永久性损失，就可以实现复利的有效积累。

张坤的投资风格，也使得其产品的波动略高，智君数据显示，他的代表产品近一年波动率达28.25%。

回撤控制方面，截至9月14日，其代表产品，近5年最大回撤为29.94%。实际上，今年以前，张坤的产品回撤程度尚可，但今年变换的市场，确实与其投资风格不合，代表产品年初至今的回撤控制并不理想。

智君Brinson归因数据显示，截至，9月14日，张坤代表产品在过去五年中，相较于上证综指，所获得662.28%的超额收益中，有610.04%归因于选股效应。

具体到行业来看，张坤在消费及医药板块配置的标的，是代表产品过去业绩贡献的主力军。

截至二季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，张坤的代表产品仍保持高股票仓位、高持股集中度。行业配置集中于食品饮料行业，前三大为食品饮料、非银金融、传媒。

上述产品，前十大重仓股平均持有4.58个季度，持股周期较长，重仓时间最长的标的分别为五粮液、腾讯控股、贵州茅台、泸州老窖，已连续重仓11个季度。

二季度张坤对持仓结构进行了调整，优化了食品饮料等行业的配置，增配了银行金融板块。

具体来看，张坤在中报披露的93只持仓个股中，只有29只个股的身影出现在了去年年报中，余下持仓皆为上半年新进买入。

此外，张坤对于酒类个股的调整，也备受注意。相比去年年底，张坤在上述代表产品的操作可以概括为“集中配置白酒龙头，减持二线白酒及啤酒标的。”

作为坚定的价值投资者，张坤把巴菲特当作自己的偶像。巴菲特认为，价值投资的含义是“买入优秀的企业，分享企业经营的成果。“张坤一直秉承着这一哲学，形成了自己坚定的投资逻辑，坚持自下而上选股，追求投资的高安全边际以及持续稳定的成长性。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。