今天，A股继续结构性走牛，两市成交超1.4万亿，已连续第36个交易日突破万亿，为2015年大牛市以来的首次。

在板块轮动的市场行情下，年内首批主动权益“翻倍基”就在8月现身。Wind数据显示，截至8月31日，年内基金净值增长超过100%的有三只基金。

9月的第一个交易周，行情陡然生变，大盘调头向下，创业板五连跌，此批“翻倍基”收益率产生一定回撤，在上周未能守住100%。

不过，指数在本周也出现了明显回暖，截至9月8日，上证指数9月上涨2.61%，深成指涨3.58%，创业板涨3.8%。这批领跑的主动权益基金收益率，离再次突破100%或许不远。

在回顾今年业绩领跑的主动权益基金，可以发现其都具有规模较小、主投新能源板块的特点。

作为今年来市场的投资主线，不少机构认为，虽然新能源赛道相关板块的估值都以达到历史高位，但在政策支持以及技术发展的支持下，该赛道中长期前景广阔，需要关注板块个股业绩能否兑现预期。

今日基金君挑选了在8月底收益率首批翻倍的两位基金经理，解析他们的投资观点与板块研判，以飨读者。

（数据来源：Wind，截至9月8日）

前海开源基金：崔宸龙

作为公募基金经理江湖中的新锐力量，崔宸龙最近在市场上的遭遇可以用冰与火之歌来形容。其代表产品公用事业主题产品今年表现优异，一路上扬成为年内首只翻倍基金。

出色的业绩让崔宸龙的产品成为市场的当红炸子基，Wind数据显示，他的基金管理规模从年初的4.98亿暴涨至二季度的42.16亿。

但在爆红的背后，争议也随之而来。因为崔宸龙的在管产品仅出现了首尾分化的业绩表现。业绩出色产品已然翻倍，但还有产品的业绩排名几近垫底。

出现分化的原因是其在管产品配置行业不同。业绩领先的例如公用事业主题产品，其重仓股全部集中在新能源赛道。

而另一只业绩稍落后的沪港深主题产品，重仓个股围绕港股中的互联网、医药赛道，但今年港股不佳的表现，拖累了该产品的业绩表现。此外，崔宸龙管理该产品的时间也较短，今年7月29日刚刚接手，未来表现值得期待。

虽然出现不同产品单一押注个别板块的情况，但从过往经历来看，崔宸龙并不是网络上部分观点所说的“左右互博，赌业绩”的管理思路，其主动管理与投研能力值得投资者关注。

与众多出身金融科班的基金经理不同，崔宸龙拥有产业科研背景，曾作为美国西北大学和新加坡南洋理工大学联合培养博士，主攻材料科学与工程方向。

谈及进入证券金融行业的契机，崔宸龙在接受中国基金报记者采访时表示：“我入行纯属偶然，原本计划毕业后继续攻读博士后走科研路线。等待签证更换期间有一段空闲时间，我便选择去一家券商实习，被分配到研究所化工组。”

职业生涯中的行业研究初体验激起崔宸龙的极大兴趣，他决定正式踏入证券业。先在业内一家投资公司担任一段时间研究员后，崔宸龙于2017年8月进入前海开源基金，继续担任研究员。

直到去年年中他才开始担任基金经理，从他管理的投资组合持仓来看，新能源行业是他的重点配置方向，复盘近一年的操作，他多次做出精准研判。

（数据来源：智君科技，截至9月7日）

以崔宸龙的代表产品为例，他在接手该基金后，迅速对重仓股做出了调整，并提升持股集中度。

（数据来源：Wind，截至9月7日）

Wind数据显示，崔宸龙自去年中接手该产品后，前十大重仓股占比由59.95%一度提升至76.8%，在二季度略微降低至68.54%。

他新进买入新能源电气板块个股，此后虽根据市场情况不断进行调换，但基本围绕新能源电气赛道进行布局。

在去年下半年至春节前的牛市氛围下，崔宸龙的操作效果立竿见影，三季度基金净值涨幅可观。四季度他再度调整重仓股，这些新能源个股再度推动基金净值大涨。

但春节后，前期涨幅过高的核心资产大幅回调，这只产品的净值也出现较大波动。在一季度动态回撤一度超20%，但崔宸并没有调仓，换赛道，追逐其他的热门板块，从而抓住二季度以来，宁组合的爆发行情，基金收益率在8月成功翻倍。

对于新能源板块的机遇，崔宸龙在接受中国基金报记者采访时表示：“在国家大战略的指导下，我国在新能源领域的竞争力处于全球领先水平，预计未来也会持续引领本次能源革命。投资新能源就是投资整个人类社会未来发展的基石，而我国已经在这一轮新的能源革命中抢占了先机，竞争优势十分明显，叠加国家政策的大力支持，全球新能源最好的投资机会在中国。”

崔宸龙认为，新能源的高估值只是短期现象，这种估值完全可以被中长期高速增长消化。

如果以更长期的空间测算，新能源的估值并不算高。“我们依然处于山脚，因此面对板块在底部的波动，我并不会进行大幅度调仓，仍会坚守在这个赛道，除非行业和相关公司的上涨已经透支了未来远期的成长空间。”

对于看好的细分方向，崔宸龙认为，新能源车、光伏板块拥有长周期产业逻辑，其明显的超额收益来自于产业空间和行业增速。新能源车在未来几年景气度将会保持在高位，发展潜力巨大。对新能源汽车来说，动力锂电池是最为关键的部件，也是近年来投资火热的领域之一。由于扩产需要建设周期，预计下半年将延续锂电行业景气度，锂电行业优质的龙头供应商或将迎来订单新高。

从5年甚至更长的时间维度看，光伏和新能源车是强相关的，原因是前者代表能源的生产端革命，后者代表新能源的应用端革命。崔宸龙认为，短期光伏因硅料、大宗商品涨价等因素导致需求放缓。供给问题缓解后需求将快速恢复,同时带来产业链利润重新分配，持续看好龙头企业。

金鹰基金：韩广哲

8月的最后一日，一则消息刷屏了朋友圈。在今年波动频繁的市场中，首批“翻倍基”诞生，其中之一便是金鹰基金新晋明星基金经理韩广哲管理的产品。

2007年即入行的韩广哲，尽管从业14年，但此前并不为很多基民所熟知。截至今年一季度，韩广哲的管理规模仅为26.4亿，在这个百亿频出的公募基金经理江湖中稍显冷门。

在今年诸多顶流基金经理业绩滑坡的背景下，韩广哲的表现异军突起。先是其管理的代表产品在上半年以53.15%的收益表现夺得半程冠军。随后，在8月的最后一个交易日，该产品业绩顺利突破100%，成为2021年首批“翻倍基”之一。

从上述代表产品中报披露的数据来看，截至二季度，该产品共持有63只个股，相比去年底增加了16只个股，在行业配置方面，仍以新能源汽车以及动力电池原材料、光伏、生物疫苗、CXO板块标的为主，主要围绕“宁组合”做文章。

（数据来源：金鹰民族新兴混合中期报告）

实际上，韩广哲在去年下半年就关注到了新能源板块，他在代表产品2020年的四季报中写道：“持续布局了新能源汽车与光伏板块，并在相关产业链中精选细分行业领先公司，尤其是具有全球制造优势的龙头企业。”

对新能源、周期等相关板块的押注，是韩广哲在今年上半年业绩领跑的主要原因。他的代表产品在一季度重仓的宁德时代、云铝股份、华友钴业等相关标的，都是二季度中逆市表现亮眼的市场热股，其中宁德时代更是在6月底以超1．18万亿的总市值碾压五粮液成深市新“一哥”。

从历史业绩来看，韩广哲并不是市场新锐，截至9月6日，其管理基金产品累计3年多来，总回报达310.08% ，年化回报为17.39%。在淡化短期排名，强调长期投资的今天，韩广哲的中长期业绩也可圈可点。

（图片来源：智君科技，截至9月6日）

回溯他的从业经历，韩广哲是吉大数量经济学的博士，随后在社科院金融研究所，以及华夏基金博士后工作站，完成了金融学博士后。在华夏基金博士后工作站工作结束后，韩广哲直接入职华夏，负责A股市场策略的研究。2011年加入银华、2012年首次担任基金经理，2019年转投金鹰，并开始管理如今的代表产品。

从社科院，到各大型公募，他的经历为他打造了完整且扎实的理论体系，不同公司的投研体系也丰富了他的投资框架。

在行业的选择上，韩广哲更关注坡道够长、雪足够厚、护城河够宽的细分行业。从重仓组合的动向来看，他的代表产品在去年即开始配置周期、碳中和、新能源赛道中的标的。

韩广哲在去年底表示：“受益于全球经济复苏的传统大宗工业品可能有所表现，我们认为权益类资产仍然具有很好的吸引力，尤其是发展分歧最小的绿色减碳道路，一些主要国家已经发布了碳中和发展规划，降低化石能源的使用比例。”

（图片来源：智君科技，截至9月6日）

而在今年一季度中，他如是阐述自己的布局思路：“基于景气周期，持续布局景气周期的新能源汽车与光伏板块，阶段性布局顺周期行业，关注市场调整过程中估值具有吸引力、商业模式可持续的优势公司。”

可以注意到，对于新能源、光伏赛道，与顺周期板块，韩广哲的看法不同，他强调到新能源、光伏板块值得长期持续布局，而顺周期行业需阶段性布局。

可见，韩广哲对周期行业的中长期机遇是有疑虑的。去年四季度以来，大宗商品价格持续走高，推动周期品企业利润水涨船高，钢铁、化工、有色等行业半年报纷纷大幅预增。

周期股业绩持续爆发，但政策顶与需求顶，是悬在周期板块上的达摩克利斯之剑。不少机构认为，当政策收紧预期确认，周期股或将阶段性见顶。

由此也能看出，韩广哲组合配置上并没有在简单的追随市场热点，会通过阶段性的配置贝塔，来平衡市场波动，更好的捕捉收益。

在资产配置上，其代表产品择时不显著，自韩广哲上任以来，持续保持较高仓位运作。此外，其对持股集中度调整较为灵活，会通过分散持股控制产品风险，其代表产品一季度前十大重仓占比为47.06%，是他任职以来最低水平，但仍高于同类平均水平。

（图片来源：智君科技，截至9月7日）

优异的业绩表现，让韩广哲在短时间内获得了大量关注。去年年底，他的管理规模仅为12.12亿，到了二季度规模暴涨至38.61亿。截至9月1日，韩广哲管理规模已经突破50亿。

在突然的走红后，韩广哲在中报中委婉地表达了“希望基民理性认知市场”的观点。他写道：“常识来看，投资没有常胜将军，基金收益率只是结果。对基金经理来说，在投资与研究的过程中把功课做好更重要，需要不断扩展自己的能力圈，并做好市场变化应对。”

韩广哲在中报里强调，希望基金持有人对自己的理念与实践予以观察，从而选择适合自己投资理念与风险偏好的基金去作伴。

对于后市，韩广哲认为，A股市场有望延续结构性行情，新能源（如电动车、光伏等）、生物疫苗、CXO等细分行业仍存在较好的行业景气度与发展趋势，相关领域领先公司的盈利情况有望保持较好表现，基本面确定性较大，因而可能继续受到较高关注。

同时，韩广哲也强调，需注意公司盈利增速与动态估值水平的匹配程度。

年内领跑基金普遍规模较小 用长期眼光看待基金收益

历经两年结构性牛市，早在年初，就已经有不少基金经理直言今年需降低收益预期。

但今年板块轮动频繁的市场，却同样存在机遇，新能源、光伏、半导体不断逆市上扬。年初至今，新能源主题基金霸榜权益基金业绩排行榜。在8月31日，3只基金收益率顺利实现了翻倍。

从基金历史收益来看，基础市场走好的背景下，权益基金年度收益翻倍也常常出现，而目前是2019年、2020年、2021年连续三年均出现翻倍基金，属于历史较为少见情况。

尽管今年整体A股指数涨幅并不算太大，仍有一批基金获得远超指数的业绩。这和市场逐渐分化有关，机构投资者的投研优势逐渐显露。

对此，不少机构认为，今年基金业绩加大分化，背后的核心原因在于整个市场的分化家具。今年以来A股风格左右横跳，但资金在整体上仍更青睐新兴高景气产业的标的。

此外，还需要注意的是，今年这批翻倍基以及其他业绩领跑基金，均存在规模较小、押注行业单一、重仓新能源的特点。

关于后市，不少基金经理预计下半年宏观经济增长或面临一定压力，而宽松的货币环境可能持续一段时间，因此市场具备结构性机会，但选股和配置难度会增加，防范风险的必要性提升。在此背景下，未来市场仍将延续震荡行情，但总体仍呈慢牛格局，新能车、半导体等领域依旧存在投资机遇。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。