在公募领域竞争白热化的当下，一批新兴基金公司正扎根蓄力、积聚能量，富荣基金便是其中之一。去年四季度履新富荣基金总经理以来，高峰带领公司上下默默耕耘，富荣基金也展现出新的面貌。

作为一位在资本市场历经多年风雨的老将，高峰深知投研建设重在稳扎稳打。与高峰为人沉稳、认真、低调相类似，他担任富荣基金总经理之初就提出“稳中求进”的公司发展总基调。对于投研团队的建设，高峰更强调充分发挥团队合力，致力于打造一支特色鲜明、优势互补的高效化专业队伍。在保持传统固收领域投资优势的同时，富荣基金正谋求“两条腿走路”，让固收与权益双业务条线并行发展。

在高峰看来，资本市场中最大的常识就是均值回归。基金经理肩负着投资者的托付，需要对自己的优势和不足有清醒的认知，将自己的优势和长项发挥到极致，不足依靠团队弥补。在投资中做好周期位置的判断，准备好市场变化的应对策略，同时，基于对于行业、板块、市场风格的把握，对优秀公司的研究挖掘，在谨慎的假设前提下预留较好的安全边际，才可能获取长期持续的风险调整后的超额收益。

走得稳比走得快更重要

在投研体系建设中，富荣基金过去一年贯彻践行“走得稳比走得快更重要”这一理念，使得公司旗下产品在市场出现调整时保持了较为稳健的运作。

“有言道：大势起，万水千山；大势落，沧海桑田。经历的市场波动越多，对市场就越有敬畏之心，同时对稳扎稳打、步步为营重要性的体会就越深刻。”高峰举例道，“众所周知，盖房子最主要的是要把地基夯实，接着把框架搭建稳固，后面才开始砌砖。基金公司发展也是这样的道理。”高峰说。

落实到公司运行与投研建设实践中，高峰过去近一年时间主要从三大方面入手筑牢富荣基金的“地基”。

一是坚持用长期主义构建投研文化。投研人员将追求长期、稳健、可持续的业绩增长作为目标，苦练基本功，避免盲目追随短期热点。投研团队恪守合规底线，避免因急于赶超而拼凑规模、自乱阵脚，沿着深度研究、提升业绩、获取客户信任的思路稳扎稳打，逐步实现规模和排名的提升。

高峰跟公司股东及董事会进行了充分沟通，使其对基金公司发展的客观规律认识更深刻，对短期业绩表现有更为理性的期待。股东和管理团队由此也愿意提供资源、充分授权，怀着长期主义的心态来打造一流的投研团队。

二是创造宽松的投研环境。“投资和心态有很大的关系，因此，我们致力于创造宽松的投研环境，基金经理不用每天因为相对排名而焦虑，也不用紧盯‘随机漫步’的公司股价。公司的氛围如果不那么看重短期利益，基金经理的投资风格也会更加注重价值投资。公司还赋予基金经理较大独立性，尊重他们的判断，给他们一定的自由成长空间。”高峰说。

三是完善各项配套机制。以考核机制为例，公募基金主流考核方式是看相对排名，因此，一方面出现了“基金经理投资亏钱也能照样拿奖金”的情况，另一方面，相当一部分基金持有者的财富没有实现长期持续增长的现象。富荣基金弱化基金经理短期业绩排名考核，而更为关注偏客观的业绩比较基准。

此外，公司的风险管理机制、信评机制、绩效机制等，都要围绕长线投资、长期回报这一根本指导思想来设计、构建和完善，以此促进投资风格的稳定性、投资业绩的持续性。

在高峰的指导下，经过近一年的调整、打磨，富荣基金的投研体系逐渐走向完备，业绩与规模均取得显著提升。不过，正如高峰所言，“一两年的维度尚不足评价一家基金公司，许多动作也无法立竿见影。想让业绩体现在规模上面，可能需要更久。在3年、5年甚至7年的长跑中能够持续取得进步，才是富荣基金的目标。”

充分发挥投研团队合力

对于投研团队的分工协作机制，曾长期在投研一线工作的高峰也有着深刻的理解。高峰强调集体和平台的投研合力，致力于建设一支个人特色与团队成长并重的投研队伍。

“很多基金公司会出现基金经理业绩不如研究员的现象，具体表现在基金经理管理的投资组合实际业绩不如研究员模拟组合。”高峰表示，背后的原因或是未发挥出投研团队的合力，甚至连基金经理自身特长都没有充分发挥出来。

事实上，充分发挥整个投研团队的合力，是公募基金投研团队建设中最重要的事情。对于如何实现这一目标，高峰在实践中总结出宝贵的经验。在高峰看来，基金经理首先需要对自身能力、性格及资源等因素形成客观深刻的认知，明确自身的优缺点分别所在。要在激烈的同业竞争中占上风，基金经理需要充分扬长避短。基金经理要将优势发挥到极致，而对于不足的地方，则需要研究员及其他同事加以弥补。

高峰认为，“团队化”作战已逐渐成为公募行业趋势。仅凭基金经理一己之力在市场中孤身奋战，很难取得优异的中长期投资成绩。积极发挥公司的平台优势，实现资源整合与投研一体化，比打造明星基金经理更重要。“因为投资不是一个人的事，得靠团队，否则公司业绩容易因为人才的流失而起伏不定。”

此前，富荣基金并未形成整体的研究团队，而是采取一位基金经理旗下配置1~2位研究员的搭配方式，每位基金经理都有各自的“打法”，未形成体系。在高峰的带领下，富荣基金建立起一只高效专业的研究团队，遵守统一理念的同时每个人都坚守自身的投资策略及风格。同时，公司对基金经理和研究员建立起一套配置齐全的分工体系，涵盖主动权益、量化、固收等投资领域。

在日常管理中，高峰注重每个人发挥各自优势进行研究，之后进行讨论和资源整合，既让个人能在自己喜欢和擅长的领域发挥个性，又能帮助大家打开思维。“一个优秀团队的能力半径必然大于个人，这群优秀的基金经理和研究员共同学习精进、团队合作的过程中，双方都受益良多。”他说。

在这种投研合力推动下，富荣基金的业绩与规模稳步上升，投研人才梯队逐步完善。数据显示，截至今年二季度末，富荣基金管理规模189.72亿元，同比上升67.75%。公司旗下郎骋成、邓宇翔等基金经理业绩突出的同时，还培养出一批新任公募舵手。

投资要认知世界 更要认识自己

“认识自己”是高峰屡屡提及的高频词。他认为，在投资过程中，“自知比自信更重要”，关键在于找准自身定位，做好能力圈内的事。

高峰回忆道，他在一家公司任职初期，有一位从外部引进的基金经理也刚刚履新。这位基金经理此前是医药行业基金经理，业绩也不错。加盟新东家后，他最大的诉求就是管理一只全行业选股的基金。如愿掌管新产品后，他每个月都要调整基金投资组合，核心持仓逐月变化。

“谈及这样做的逻辑，他表示自认为擅长行业轮动。对于短期内重仓的行业板块，他也能够说出中长期看好的理由，但他仍然会在下一个月卖掉。经过一段时间，这只基金产品业绩垫底，并未成功抓住轮动机会。伴随着压力的急剧上升，这位基金经理最终主动离职。”高峰说。

见证这位基金经理从领先走向落后、从自信到被自信“反噬”，高峰感慨良多。这也使他认识到，投资要认知世界更要先充分认识自己。高峰坚信多数人都有一定的能力圈边界，很多人都没有达到拓展能力圈的层次。不过，认清能力圈并非易事。正如巴菲特所言，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你确定能力圈的边界。

在高峰看来，凭借对某些行业的高度熟悉和深度研究，能够更快更准确地作出判断，从而获取超额收益，这就是基金经理的能力圈所在。过往学习背景、研究经历以及自身的兴趣所在等，都是促成能力边界形成的关键因素。

对于富荣基金投研队伍成员，高峰提出的要求与其对能力圈的理解一脉相承。“基金经理要对未知多变的市场保持敬畏，时刻保持‘空杯’心态，不断学习，持续精进，养成从多角度、用不同的思维进行深度分析、自我批驳的习惯。”他说。

打造权益、固收双引擎

富荣基金以固收投资见长，长期专注于绝对收益。根据海通证券公布的固收类基金全市场绝对收益分类评分排行，富荣基金2018年~2020年的业绩表现在99家公募基金公司中排名第一。高峰担任总经理以来，公司树立了“巩固固收，发展权益”的经营思路，倾力提升权益投资能力。

“富荣基金过去机构客户较多，银行、信托类的机构投资者比较认可公司的绝对收益产品。”高峰表示，下一步富荣基金将以投研驱动弥补业务短板，在保持固收类业务持续发展的前提下，弥补权益类业务相对薄弱的现状。

“我们要谋求‘两条腿走路’。一方面，机构业务不能丢，富荣基金会继续发挥在自己固收领域的传统优势。得益于良好的机构客户服务，机构业务短期内对公司规模及业绩贡献较大,权益市场波动对公司经营影响也有限。但应该警惕的是，伴随着各类资管机构监管政策的趋同，套利空间将会不断缩小。因此，这块业务短期内可以做，但长期肯定不能作为发展的重要支撑。”高峰说。

在偏权益类的基金中，个人投资者占比普遍高于机构投资者。为获取个人投资者的认可，富荣基金将重点发力权益类基金，致力于打磨产品、提升业绩，以更加专业的投资能力为投资者提供更好的服务。

当然，高峰深知，想要发展权益类产品，在投研团队和体系的搭建上需要巨大的付出。对于富荣这类中小基金公司而言，由于资金和品牌竞争力相对较弱，发展权益类业务会面临着很大挑战。

如何才能提升权益品牌形象？对此高峰有清晰的思路，并且已付诸实践。他直言，每家基金公司的情况和特点都不尽相同，我们权益类型产品发展目标清晰，就是主被动双轮驱动。“公司较早建立了量化及衍生品投研团队，布局了指数类、量化指数增强类产品，希望在权益方面走工具化的道路。未来我们主要的基金产品要做到业绩基准很清晰，超额收益很稳定，风险收益特征明确满足个人投资者和机构投资者配置的需求。”

另一方面，富荣基金也在主动管理方面持续蓄力，根据基金经理自身优势适时布局面向未来的偏股产品，重点发力行业主题类基金等风险收益特征鲜明的产品。”他介绍道，创新业务方面，公司还布局了投资范围包括公募REITs的资产配置型FOF产品。

高峰坦言，过去一年公司在权益业务发展时也遇到过困难，其中获取代销渠道准入是一大难题。“保险、银行等准入门槛高的机构对基金经理管理规模和历史业绩要求较高，我们获得准入的难度很大。加之公司过去缺乏传统渠道准入的基础，我们需要重新建立联系，一家机构的准入可能就需要一年左右时间。通过业绩积累、投研体系完善，以及向渠道充分介绍自己的产品和基金经理，目前公司产品已获得部分银行准入。”他说，部分渠道对历史业绩的考察周期没有那么长，更看重目前的投研架构、投资理念、管理体系以及考核标准，是公司的重点突破对象。

按照公司发展规划，富荣基金还将积极布局有望替代传统银行理财的“固收+”产品。同时，基于专户业务灵活的特性，公司还将发展量化对冲、波动率套利、CTA策略、雪球策略等中低风险策略产品，进一步完善产品线。

“我们希望通过3至5年的努力，公司规模能够迈过千亿大关。但规模并非最终目的，能够诞生一批富有特色、风格鲜明的中长期绩优产品，涌现出一批市场认可度高的基金经理，真正为投资者赚到钱，打造出良好的公司品牌，才是我们所追求的目标。”高峰说。

坚信“均值回归”的力量

在每一次的股市起伏中，“这次不一样”的戏码都在重演。但事后来看，只有尊重常识的投资者才能平稳穿过市场的迷雾。而资本市场中最大的常识就是均值回归，跌多了会涨回来，涨多了也会跌下去。

高峰表示，“基于中国经济整体向好的判断，投资沪深300等宽基指数时，投资者是相信均值回归的。但具体到行业时，分歧便显现出来，多数情况下随情绪而动。实际上，整体是由部分组成的。中国经济的长期向好，必然是因为绝大多数行业长期向好。诚然有个别细分行业可能因各种原因遭遇毁灭性打击，但贸然将这种情绪扩展至其他行业，便是忘记了常识。在市场情绪高亢，对各种短期和长期的乐观因素都有比较充分预期的时候，谨慎一些；在市场情绪低迷，对各种短期和长期的悲观因素都已有比较充分预期的时候，乐观一些。”

展望四季度，高峰认为，权益市场可能继续维持结构性行情，但总体不会出现大的趋势性行情。部分行业未来盈利增速有一定的下行压力，前期涨幅过多的板块也有一定调整压力。

“今年市场的主要特点是估值体系的再平衡，不同行业、不同竞争地位的公司估值将逐步回归基本面。中短期而言，市场机会仍存在于被低估的优秀公司，包括业绩超预期的周期类企业、业绩稳定且绝对估值处于低位的银行股等。”他说。

高峰认为，现在市场关注度高的新能源、光伏等产业确实是未来几年发展确定性最高的，龙头公司等值得长期关注。需要警惕的是，新能源等新兴行业面临技术路径实现以及业绩增速等方面的风险，而且这些新兴行业资金关注度非常高，当增速不及预期的时候，估值变化就会特别大，难免造成股价大幅波动，呈现不够稳定的板块特征。

高峰直言，“从基金公司研究的角度来说，需要结合行业景气度以及个股基本面谨慎挑选标的，准确判断未来技术发展方向，此外，对公司核心竞争力的理解也要足够到位。”

谈及公募行业开启新征程之际面临的机遇与挑战，高峰认为，资管业务正回归本源，主动管理的投资能力仍是公募基金的护城河。以专业的投资管理能力持续为持有人创造价值，并深入开展基金投教工作，用正确的理念和合理的收益预期引导投资者长期投资，关乎未来公募长期稳健发展。