编者按：近期，基金四季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

汇添富基金明星基金经理胡昕炜一直以来聚焦消费板块进行中长期布局，2021年消费整体疲软，胡昕炜的持仓策略备受投资者关注。

其代表基金汇添富消费行业混合四季度投资继续聚焦于A股消费行业中的优质公司，并延续了一贯的投资风格，整体上持仓结构稳定，在四季度增加了品牌中药消费品、新能源汽车等行业的投资。

胡昕炜认为，大部分消费品公司从2022年年初到现在股票价格又经历了一轮下跌，很多公司的估值其实更加合理，慢慢进入到可以投资的区间。估值相比2021年年初已经便宜很多，所以这是消费板块未来上涨比较好的前提。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解诺汇添富基金经理胡昕炜的四季报及其调仓变化。

坚守次高端白酒、啤酒，加仓中药消费品、新能源汽车

汇添富基金明星基金经理胡昕炜一直以来都是消费主题投资的坚实“拥趸”，聚焦消费板块进行中长期布局。

胡昕炜的持仓风格属于集中度较均衡，前十大重仓股占比在45-65%之间，在资产配置方面，长期保持80%-90%的较高的股票仓位，基本是以日常和可选消费为主，是比较明显的消费风格的基金经理。

截至四季报，胡昕炜在管基金资产总规模高达693.76亿元，和去年三季度基本持平。

通过其在管基金重仓股看，前十大重仓股清一色龙头股。除了宁德时代这只新能源龙头以外，其余9只全是消费股，包括6只白酒股、1只啤酒股。

2021四季度，其代表基金汇添富消费行业混合延续了一贯的投资风格，整体上持仓结构稳定，股票仓位保持在87.60%，较三季度略降低1.92%，但整体变化不大。继续聚焦于A股消费行业中的优质公司。

胡昕炜在季报中提到，四季度自己对组合进行持续动态调整，在四季度增加了品牌中药消费品、新能源汽车等行业的投资。

从前十大重仓来看，大部分还是布局酒业消费，并且坚持了三季度时增加的次高端白酒、啤酒、新能源汽车等行业的投资。

个股方面，该基金四季度持有的山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒股数较三季度增加15.52%、16.67%、12.50%，持仓数量分别为670.01万股、560.01万股、360万股，分别位列2、5、9大重仓股。四季度该基金略微减持了贵州茅台，但茅台仍位列第一大重仓股。五粮液、重庆啤酒也被小幅减持，分别位列4、10大重仓股。不过在四季度胡昕炜新增了品牌中药消费品个股片仔癀，并加仓了“免税赛道龙头”中国中免。对新能源车龙头宁德时代、百润股份持仓没有变化。

记者注意到，除了持股集中度较高之外，汇添富消费行业在胡昕炜接手管理以来，历史换手率也在300%以上下降到150%以下，远低于市场平均水平，该基金最新换手率为86.89%。从汇添富消费行业近10个季度的前十大重仓股情况来看，大多数重仓股持有时间都比较长。

胡昕炜：持续看好中国消费行业的投资机会

胡昕炜，清华大学电子信息工程学士、信息与通信工程硕士。一毕业就进入汇添富，加入汇添富后，胡昕炜历任行业分析师、高级行业分析师，长期从事食品饮料、农业、轻工制造等消费行业的研究工作。自2016年4月起担任汇添富消费行业基金经理。

目前胡昕炜共管理汇添富消费行业、汇添富价值创造、汇添富消费升级、汇添富民安增益A、等8只基金产品。其中，汇添富消费行业是其代表作，业绩方面，截至四季度末，汇添富消费行业混合累计收益高达237.41%。

2021年第四季度，A股市场继续小幅震荡，上证指数上涨2.01%。四季度A股市场延续了行业表现大幅分化的极致风格，传媒、国防军工、通信等行业涨幅靠前，而三季度表现较好的采掘、钢铁等行业跌幅较大。

在四季报中，胡昕炜表示，持续看好中国消费行业的投资机会。他始终坚信，中国内需市场广阔，消费潜力巨大，伴随着居民生活水平的不断提高以及人们对美好生活的向往，中国消费行业有望持续保持稳健增长，这是中国最为确定的投资机会之一。同时，中国处在一轮巨大的消费结构升级浪潮中，这个浪潮仍将持续很多年。

胡昕炜提到，2021年第四季度，国内消费继续保持着稳健增长。尽管受到部分地区疫情偶发的影响，整体社会消费品零售总额增速略有波动，但消费结构升级、行业份额向优质龙头公司集中的趋势仍然非常明显。在疫情防控常态化的情况下，疫情管控对居民消费的短期影响仍可能持续，但他相信，当前的国内消费就如同被压制的弹簧，当疫情影响未来逐步消退后，中国消费增长的潜力将得到充分释放。此外，更需要关注的是企业中长期的竞争力以及中长期创造股东回报的能力。

备注：文中如无特殊说明，数据均来源于智君科技与Wind金融。

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