在本次人气基金经理票选活动中，国海富兰克林基金徐成、景顺长城基金黎海威、西部利得基金盛丰衍等10位基金经理，受到粉丝的热烈追捧。本期盘点基金君将和大家一起聚焦【量化/指数/FOF/创新人气榜单】。

国海富兰克林基金：徐成

徐成具备14年证券从业经验，在加入国海富兰克林基金之前，曾有过卖方研究员、外资保险资管等经历，深耕港股市场研究多年。整体来看，徐成投资风格均衡偏成长，持仓分散，操作灵活，尤其擅长把握板块轮动机会。

提及港股，大多数人第一反应是估值低，而徐成认为一定不能仅仅因为低估值就去买一个公司或者超配一个行业。对于投资，徐成更看重动态估值与未来的可能性。他认为，虽然港股市场目前估值较低，但一味遵循低估值选股容易陷入“价值陷阱”，对此，他表示最好方式就是买具有成长性的公司。

受过往投资经历的影响，徐成逐渐形成了自上而下的行业配置与自下而上精选个股相结合的投资框架。

一方面适应宏观经济的变动，自上而下地选择适应当下市场风格，在兼具竞争优势与发展前景的前提下能够不断衍生新需求的行业；另一方面，通过对个股自下而上的基本面研究，挑选出行业中具有核心竞争力且管理层优质的公司。通过对业绩的归因分析，徐成发现个股选择贡献了其大部分的超额收益。

对于龙头公司，徐成将其定义为“竞争力足够强而非市值大的公司”。基于此，徐成能够挖掘出一批尚未成为龙头但具潜力的小市值公司。覆盖面广，不拘泥于某一个板块，徐成对市场上各类行业均保持一定的关注度，整体风格上偏成长的同时也保持一定的均衡。

景顺长城基金：黎海威

全球第一只被动量化基金，以及第一只主动量化基金，都诞生于巴克莱国际投资管理有限公司（BGI），这个公司市场称为“量化投资鼻祖”，2004进入BGI的黎海威在这家机构任职多年。

在巴克莱，黎海威学习了世界先进的量化投资技术，并积淀了丰富的一线实战投资经验。他2004年就开启亚太和新兴市场的研究，更早在2007就开始A股市场投资之路，他的职业生涯没离开过A股和H股，经历了A股量化模型从最初研究、搭建调试到运行成熟的全过程。

自2012年加盟景顺长城基金以来，黎海威更进一步践行在A股市场的基本面量化投资，因此他在业界有“深谙A股的海归量化高手”之称。

“量化相比人脑，有一个很大的优势是信息数据处理能力，因此量化投资优势是在于宽度，覆盖面足够广，通过投资宽度来提升投资效果，而劣势是缺少主动投研对一个公司的深度理解。”黎海威坚持基本面量化投资，很强调“基本面”的重要性。

黎海威进一步表示，和主动管理基本面投资逻辑一样，投资核心是选择优质公司，基本面量化投资也看公司如何产生盈利、营收销售多少、各种成本多少、存货管理如何、财务杠杆运用情况、利润和现金流如何匹配等，根据这些构建量化模型，并借助各种技术手段和多种维度的数据预测企业未来营收和盈利，争取领先市场。此外，影响股价的因素不仅仅是基本面的因素，还需要结合宏观数据、估值水平、风险偏好等因素。量化模型着眼点大同小异，但是区别在于个股定价细节的考虑和调整。

黎海威直言，任何一种主动型的策略都非常难保持每年、每个季度、每个月都持续击败其对应的基准。量化投资的天生的优势在于风险控制严格，同时持仓和策略分散，希望能在整个周期波动中产生超额收益。

“中国股票市场周期相对短一些，往往3至5年，我们争取在周期各个阶段都有一个或者几种类型策略能够产生超额收益，这样有机组合在一起效果更为稳定。”黎海威介绍。

西部利得基金：盛丰衍

盛丰衍毕业于复旦大学，拥有理学硕士学位，曾任职光大证券投资助理、兴证资管量化研究员等岗位，2016年10月转投西部利得基金，次月便开始管理首只指数增强型产品，2019年开始管理首只主动权益型产品。

在投资策略上，盛丰衍始终维持较高的股票仓位。他将自己的超额收益划分为三个来源：一是择时、二是行业配置、三是多因子模型。通过对于盛丰衍代表产品近三年来的超额收益因子分解，我们可以发现，近一年来，行业选择和个股选择贡献了其中大部分的超额收益。

以其跟踪中证500指数的基金为例，盛丰衍的持仓体现出三个主要特征，分别是中频、中盘和成长。对比其持仓市值与业绩比较基准，相对于基准存在大市值暴露，管理过程中主要通过股票持仓的分散来弱化个股黑天鹅的影响。

在盛丰衍看来，股票投资赚钱有三中途径，第一是公司自己的成长赚EPS钱，第二是估值扩张的钱，第三是分红的钱。与之相对应的，盛丰衍认为，基金经理对自己能力的认知是：优选股票最易，风格判断其次，而择时最难。只有在择时可能带来极高赔率的情况下，克制而谦逊的择时才会带来部分超额收益。

展望 2022 年一季度，盛丰衍表示，影响 A 股的主要有三股力量。

其一是国内经济或面临下行压力+流动性宽松，国内经济下行带动企业盈利增速下行，货币政策易松难紧，两者形成对冲。

其二疫情缓解进度，疫情进入后周期。2021 年冬天新冠疫情在国内小范围再次肆虐，但曙光已不远，市场更为关注前期疫情受损股的恢复程度以及实际的业绩弹性。

其三政策维稳，最新一次政治局会议连提 25 次“稳”；证监会易主席强调突出市场“稳”，保持市场功能正常发挥、稳定市场信心，坚决防止大上大下。后续政策的出台可能会更关注市场波动。2022年市场走势通道震荡的概率在提高。

招商基金：侯昊

侯昊，经济学硕士，2009 年加入招商基金管理有限公司，曾任风险管理部高级风控经理、部门负责人，负责投资风险管理、业绩归因、金融工程研究等工作；2011 年加入量化投资部，在量化投资部的主要研究方向是股指期货/商品期货交易策略和算法、结构化产品设计、数量化选股、微观结构等，现任招商基金量化投资部投资经理。

在近期，侯昊发声表示，去年发行了消费板块新基，在后续的投资过程中遇到了大消费板块的调整，需要在大消费板块短期的业绩下滑和长期的价值逻辑中找出自己的判断和结构性投资机会。

侯昊写道：“我们对于传统意义上消费板块中的吃穿住行康乐教进行详细梳理和跟踪，在建仓的过程中，就社零数据背后的结构性高点和低点在食品饮料（尤其白酒、乳制品、调味品、休闲零食）、汽车和零部件、家电家具、社服（旅游、酒店、免税）、传媒游戏、新消费业态、轻工潮牌等子行业进行深度研究，深入产业中，对景气度趋势和景气度拐点进行分析得出结论，不惧短期的波动，也不被情绪所左右，取得了相对于本基金业绩比较基准较好的超额收益，这是一个成长的过程，也是我们不变的初衷。”

基于此，侯昊认为，去年的行情也许在新能源车、光伏、人工智能、生物医药、军工、半导体、元宇宙等赛道中，但是某一年的反转不代表第二年同样的方向，面对不确定性找出价值和投资的性价比，需要在趋势和反转之间进行抉择，挣能力圈、基本面框架的钱，发挥自身的能力圈才能在时代中寻找alpha，能坚持的人才会有更大机会获得回报。

展望未来，受益于当前PPI-CPI收敛趋势的确定性，伴随着去年10月份以来消费板块的提价潮，消费股今年业绩与估值空间具有一定的确定性。困难的时刻和周期总会过去。

侯昊表示，会坚持在消费龙头中寻找有性价比的投资赛道和投资标的；我们将在研究跟踪和因子优化跟踪的基础上坚持选择样本外的成长股，寻找样本内景气度的差异，在分红的基础上寻找有性价比的投资机会，并适度参与到港股的消费投资中，并灵活把握业绩增长和资金推动的拔估值进程，在恐慌的时刻不盲目悲观，在乐观的时刻保持冷静的判断。

兴银基金：袁作栋

袁作栋拥有9年二级市场投研经验、7年通讯行业实业经验，2012年任浙商基金管理有限公司行业研究员，2016年任华夏久盈资产管理有限公司高级研究员、投资经理助理，2019年6月加入兴银基金。

在债券方面，袁作栋的基本投资策略是利率债+可转债。“2021年上半年我用一定的仓位做了长久期利率债的波段，在今年7月9日央行超预期降准之后，大幅度加仓了长久期利率债，取得了较好的效果。目前组合中长久期和短久期利率债的持仓相当。”他说。

在可转债方面，袁作栋最看好的品种是高质量的双低转债，这里“双低”指低价格、低转股溢价率。在他看来，这类型双低转债的发行主体是较优秀的白马公司或信用良好的金融机构，只是目前其经营周期在底部，或者市场风格不在此处，导致其转债的绝对价格或转股溢价率相对比较低。转债向下有债底保护，向下空间比较小，优秀公司信用风险有限，一旦基本面或市场偏好有所改善，这类双低转债向上的空间比较大。综合而言，双低转债的投资性价比较高。

在股票投资方向上，袁作栋在金融、科技、消费、制造和周期的配置总体均衡，不同时间点的侧重点有所不同。

袁作栋表示，“组合均衡配置，追求个股阿尔法”是经过市场检验的策略，将一以贯之。

他在最新披露的四季报中表示：“我们的投资策略是在均衡框架下追求高性价比。回首过往，这一策略经受住市场的考验。这一次策略的本质是胜而后求战：均衡健壮的组合配置框架，既让我们免遭单一行业大幅波动之苦，又让我们的组合不太挑市场风格。高性价比是一个金标准，但是高性价比的计算方式却千差万别，我们在持续迭代自己的投资框架。”

银华基金：孙慧

银华基金基金经理孙慧，硕士学位。2010年6月至2012年6月在中邮人寿保险任投资经理助理。2012年7月至2015年2月在华夏人寿保险任投资经理，2015年3月加盟银华基金。

回顾去年四季度，孙慧表示，国内外宏观经济环境更趋复杂。海外主要发达国家在通胀压力的超预期持续下，货币紧缩进程有所加快。

国内则随着经济压力逐渐显性化，“稳增长”重新成为阶段性政策重心，财政与货币政策均趋于宽松，节奏前值。权益市场方面，市场风格再次出现变化，供给驱动的价格型板块快速回调，前期受到压制的中游制造业企稳反弹，同时消费板块也通过提价向下游传导成本压力，板块修复式上涨。

数个新的赛道再次成为市场关注热点，汽车电子、元宇宙、军工、农业在 4 季度表现强势。临近年底，逆周期预期也逐步强化，地产、金融、建筑建材等相继企稳反弹。

债券市场方面，在 10 月经历短暂调整后，随着经济放缓与货币宽松趋势的不断确认，叠加微观层面配置需求的释放，收益率总体在 4 季度再下一个台阶，期限利差、信用利差、品种利差均继续压缩至较低水平。转债市场方面，在权益结构性机会与债券低机会成本的共同作用下，估值水平不断拉升至历史高位，个券机会层出不穷的同时，整体波动性也在加大。

展望后市，孙慧表示，对于转债市场来讲，当前估值处于历史新高区域，性价比有一定程度下降。造成这样的估值水平有很多原因，市场已经进行了较为充分的讨论，包括利率水平系统性降低、流动性水平较为充裕、固收+产品的发展以及信用违约事件的频繁发生。

孙慧提到，估值何时收敛以及收敛到什么水平是较难预判的。一般来说，有三个标志：一是纯债收益率大福上行，二是资金面持续紧张，三是股票市场下跌。转债市场的整体估值一般很难通过股票的上涨来实现，因为估值就是情绪指标，股票上涨的时候估值很难有效压缩。

对于估值高企的情况，应对重于预测。应对策略来讲，一是控制风险敞口，目前转债仓位接近下限运作；二是均衡配置，不仅仅在行业以及个券层面，在组合特征层面也要进行一定的均衡，比如尽量降低双高品种的占比；三是注重收益的兑现。

在孙慧看来，今年转债指数表现较好，也是多重利好的兑现，一是周期占比较大；二是中小盘成长比重大；三是新能源等板块发行转债较多。明年股票市场的风格可能更加均衡，立足于明年，转债市场的超额收益仍然来自于结构性机会的挖掘。

财通基金：朱海东

朱海东，复旦大学理学硕士，具备8年从业经验，现任财通基金量化投资部的负责人。历任银河基金量化研究员，平安资管量化投资部研究经理，负责产品投资管理以及量化模型开发工作。

2019年6月加入财通基金管理有限公司。朱海东以绝对收益为目标，擅长多因子量化选股及指数增强投资，将基本面分析的关键要素及研究方法与量化智选模型相结合，为投资研究赋能，用做绝对收益的思路来做相对收益，赚企业成长、产业发展的钱。

朱海东在投资中，采用类行业中性配置，控制行业暴露在较低范围之内，同时控制组合相对市场主流风格如大小盘、价值、成长等的暴露，采用量化模型在行业内优选个股，分散持仓，追求相对基准的长期稳定的超额收益，并在投资上积极参与新股申购。

朱海东将自己的投资框架概括为，归纳法指导的多因子框架以及演绎法指导的多策略框架。

其中，多因子框架是量化投资常用的框架，指的是从市场过去的发展中，提取出对于预测股票未来收益有用的信息，之后再用这些信息去评价股票优劣，择优投资。多策略框架是一些子策略的集合，每个子策略基于一些当前情景下的假设构建投资组合，而各个子策略的假设之间又有着较低的相关性，以保证整个多策略集合可以稳健的工作。

兴证全球基金：林国怀

林国怀，14年证券从业经历，是为数不多在类FOF投资领域有实战经验的投资经理。2007年，经济学硕士毕业的他加入天相投顾担任基金研究员，此后长期在保险公司担任一线投资管理工作。历任瑞泰人寿、合众人寿基金投资经理，泰康资产基金投资部执行总监等职。

他表示，养老投资是一场“持久战”，目标是追求长期稳健的收益回报。不过当下投资者对风险承担与收益的认识并不对等，“绝对保本”的养老投资思路就是一种认知误区，制约了养老金资产的长期收益率。

“锁定下行风险，收益的上行空间也会相对较小。想要获取较高收益，就要适当拥抱波动。”他继续指出，从国内外的长期维度来看，权益市场是震荡上行的，保持一定比例的权益资产头寸暴露，才能获取这类资产长期增长带来的收益。此外，就当前市场而言，A股估值处于历史底部区域，同时政策底已经显现，整体具有较高的安全边际。

目前市场上养老目标基金类型包括目标日期基金和目标风险基金两种，据悉，兴全发行的首只养老目标产品将采用恒定资产配置的目标风险策略。对此，林国怀解释，前者的资产配置主要由投资者距离退休的长短决定，而后者主要由投资者根据自身的风险偏好来决定。他认为，年龄某种程度上影响投资者风险收益特征，但这并非唯一要素。对于目标风险基金而言，投资者可以在尽量平衡个人风险收益特征以及各类需求的前提下，选择适合的产品。

华夏基金：许利明

许利明，经济学硕士。2011年6月加入华夏基金管理有限公司，现任资产配置部总监。曾任北京国际信托投资公司投资银行总部项目经理，湘财证券有限责任公司资产管理总部总经理助理等，北京鹿苑天闻投资顾问有限责任公司首席投资顾问，天弘基金管理有限公司投资部副总经理、基金经理等，中国国际金融有限公司投资经理等。

许利明1998年进入证券行业，管理公募基金超7年。他的投资风格较为稳健，注重控制回撤。从动态回撤来看，近3年来，许利明动态回撤维持在15%以内。在沪深300的动态回撤接连走低之时，许利明却能走出相反趋势，稳定在10%以内。

关于主动权益基金的布局和筛选，许利明表示，重点方向还是投资风格稳定、选股能力强、长期投资业绩优秀的基金经理。特别需要注意的是，有些基金经理由于市场风格的短期变化，导致基金经理风格与市场风格不匹配，从而短期业绩不好，这类基金经理实际上更值得关注。“如果他们的长期选股能力优秀，投资风格稳定，则值得给他们一些时间，等待市场风格的回归。”

对于基金经理较多持有单一行业的现象，许利明指出：“大部分情况是基金经理对这一行业的研究比较深入，并且长期看好这个行业的发展。对于这类情况，如果我们对相应行业有自己的研究和判断，我们的结论与基金经理的判断一致，则会参与相应的基金；相反，如果我们认为该基金经理对行业的认知存在明显偏差，我们就会回避这类基金。”

有关市场波动，许利明则认为，资本市场存在短期波动是正常现象，基金经理的个人风格与资本市场短期风格不匹配从而引发大幅回撤也是正常现象。

“面对这种现象，建议普通投资者从三个层面来考虑问题：一是把基金投资立足于长期，用长期的确定性来抵御短期的不确定性，如选择定期定额投资等投资模式；二是减少对短期波动的关注，避免情绪化行为对投资收益的负面干扰；三是合理规划自己的投资收益预期，调整投资心态，理性面对市场波动。”许利明称。

中航基金：宋鑫

宋鑫曾先后供职于北京市环球律师事务所、北京市金杜律师事务所、中国石油化工股份有限公司石油化工科学研究院、泰达宏利基金管理有限公司。现供职于中航基金管理有限公司。

作为首批REITs基金的掌舵者，宋鑫表示，基础设施REITs在业务逻辑、人员构成、投研体系等方面与传统公募基金业务明显不同，且未来市场潜力巨大，成为众多公募基金公司未来十年最重要的赛道之一。如何在REITs业务领域做好、做大、做强，宋鑫认为需从投前、投中和投后三个阶段进行布局。

投前：结合自身资源禀赋，组建专业管理团队，合理布局REITs细分领域。从试点情况看，REITs业务具有较强的资源聚合特点。首批项目的落地与股东方及地方政府的大力支持不无关系。现阶段试点政策明确聚焦优质资产，公募基金应结合自身资源禀赋，借助股东资源、地方政府资源、合作伙伴力量寻找优质资产，在细分领域合理布局。

REITs是一种颠覆性的创新金融产品，产品结构复杂，参与主体众多，设立难度大。公募基金管理人承担着项目尽调、结构设计、募集发行、运营管理等职责，具备明显“投行”属性和资产管理特点。因此，搭建专业化团队和完善的制度流程成为业务顺利落地的基本保障。公募基金应在投资研究、簿记发行、运营管理、风险控制、投资者关系及信息披露等方面积极储备专业人才，快速实现人才扩充和体系建设，形成一支专业素质过硬的不动产投资运营管理团队。

投中：全面充分尽职调查、借助专业机构力量，充分了解资产运营情况。尽职调查是判断底层资产是否符合试点要求的关键环节，也是上市后REITs持续发展的前提。作为发行设立REITs的基础性工作，在把控项目质量、了解项目风险情况、为投资者提供决策依据等方面发挥着重要的作用。公募基金管理人应根据指引要求着重对项目公司基本情况、项目运营及财务情况、资产现金流情况进行调查，深入了解底层资产的经营逻辑，理清收益与风险的主要驱动因素。在尽调过程中，和财务顾问密切配合，尽调工作互为补充。对于现金流预测、关联交易分析等关键信息，应牵头主导。对于个性化较高的项目，如高速公路、污水固废处理或新能源类项目，影响因素较为复杂，风险变量较多，具有一定的不确定性，应聘请独立第三方专业机构，为做出审慎客观判断提供依据。

投后：持续提升运营管理能力，积极布局资产扩募，为REITs市场保驾护航。不同于传统公募基金对于标的“基本面”的分析，REITs的投资逻辑在于对底层资产运营管理的聚焦。基金管理人应积极主动参与底层资产全流程管理过程，建立合理的激励约束机制，明确奖惩标准，充分调动运营管理机构的积极性，以基金管理人为主导，引入原始权益人适度参与治理，实现“优势互补”和“互相制衡”。

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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。