编者按：近期，基金四季报已披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

从业20多年、担任基金经理15年，中欧基金周蔚文是公募基金行业的资深老将，自2006年11月任职至今，周蔚文的长期拟合业绩高达930%，年化收益达到17.49%。凭借长期出色业绩表现，周蔚文曾获评中国基金报中国基金业“20年最佳基金经理”称号。

截至2021年底，周蔚文管理基金数量达9只，管理基金规模925亿元，相比2021年三季度末的450亿元规模一下翻倍暴增，这主要是由于当年12月公司顶流周应波卸任多只基金，周蔚文作为公司投研负责人带着新生代共同接管。

中欧新蓝筹、中欧新趋势2只超百亿的基金产品，是周蔚文的代表力作，持仓情况相差不大。这两年周蔚文新成立的2只有持有期的产品，投资持仓与老产品则差异性更大些，分别是2019年6月11日成立的中欧匠心两年持有，以及2021年10月25日成立的中欧洞见一年持有。

周蔚文的主要仓位和持股，在去年四季度变化并不大，继续保持一贯“稳健、分散”的风格。中欧新蓝筹、中欧新趋势前十大重仓股当中，均新进3只重仓股泸州老窖、阳光电源、圣农发展，同时从诺德股份、中远海能、牧原股份、五粮液4只股票中退出。仓位方面，两只基金有所提升，中欧新蓝筹的仓位从76.3%升至78.33%；中欧新趋势从86.08%升至87.84%。

值得注意的是，去年10月底成立的新基金中欧洞见一年持有，仓位则是更为稳健，成立2个多月并未快速建仓，到2021年底股票仓位为58.3%，未达到6成。新基金的持仓方面，也以低估值和困境反转为主。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解中欧基金明星基金经理周蔚文的四季报及其调仓变化。

仓位和重仓股变化不大，新基金稳步建仓

周蔚文的主要基金的仓位和持股，在去年四季度变化并不大，继续保持一贯稳健分散的风格。中欧新蓝筹、中欧新趋势主要周蔚文两只代表性产品，都是2011年开始任职基金经理，也是他主要的管理规模大的基金（不含接管的周应波的基金），规模分别为157亿元和115亿元。

中欧新蓝筹、中欧新趋势两只基金的持仓差不多，前十大重仓股当中，都是新进3只——泸州老窖、阳光电源、圣农发展，而从诺德股份、中远海能、牧原股份、五粮液等4只股票退出。仓位方面，两只基金有所提升，中欧新蓝筹的仓位从76.3%升至78.33%；中欧新趋势从86.08%升至87.84%。

周蔚文所有基金整体的重仓股，宁波银行排第一位，贵州茅台居第二位，接下来就是疫情受影响困境反转的春秋航空、吉祥航空、宋城演艺，新能源的阳光电源，蓝筹的泸州老窖、福耀玻璃、恒力石化等。

图1：中欧新蓝筹

2019年6月份成立的中欧匠心两年持有基金前十大重仓里多有不少港股，A股的持仓基本和中欧新蓝筹、新趋势相同，有宁波银行、贵州茅台、宋城演艺、春秋航空、中远海能。港股持仓以消费股华润啤酒，互联网科技腾讯控股、美团、舜宇光学科技为主。

图2：匠心两年持有

去年10月底成立的新基金中欧洞见一年持有，仓位则是更为稳健，成立2个多月并未快速建仓，到2021年底股票仓位为58.3%，未达到6成。新基金的持仓方面，也以低估值和困境反转为主，包括地产的保利发展，疫情受影响的春秋航空、宋城演艺、首旅酒店、华夏航空、万达电影、吉祥航空，以及养殖的牧原股份，都是困境反转主题。

图3：洞见一年持有

“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”找两类投资机会

周蔚文的主要基金（不含接管周应波的）四季报的投资策略和运作分析的内容基本一致。

周蔚文表示，基金在2021年四季度取得良好的收益，主要原因是规避了部分高估值的赛道股，而前期左侧布局的一些基本面反转且低估值个股开始有较好的表现。

周蔚文认为，综合考虑经济、资金、股市估值三大因素来看，A股市场未来一年有结构性机会。全球疫情好转的概率在提高，宏观经济会保持一定的增长。中国经济因地产新开工、国外供应链可能逐步恢复、去库存等原因，增长率在缓慢下降。与经济增长趋势相对应的是国外低利率环境将会改变，物价上涨，美联储未来将回收流动性。中国在处理疫情过程中一直比较主动，央行的政策更具前瞻性，在宏观经济增长预期不高的背景下，货币会相对宽松，对降低股市波动有利。

周蔚文看好结构性的机会。目前A股经过两年结构性牛市，整体估值不低，有部分结构性泡沫，也有估值合理或低估的板块，还存在结构性机会。主要是两个方面，未来将沿着“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找两类投资机会：

一是未来多年景气持续向好的行业，例如新能源、光伏、军工等行业，这些行业大部分估值偏贵，但其中细分板块的基本面将出现分化，我们将挑选基本面发生积极变化的细分板块进行配置；

我们可以看到周蔚文的重仓股里面新能源、光伏、军工这些景气行业当中，还有阳光电源、隆基股份、通威股份等股票。

第二类是困境反转行业，这些行业股价处于低位，短期经营有不确定性，但以两年左右的维度看，大概率经营会恢复正常，甚至比历史上景气年份更好，代表行业有养殖、餐饮旅游、传媒、地产等。我们将根据相关产业未来利润增长率、估值情况动态调整板块配置比例。

在周蔚文的持仓中，我们可以看到更多，尤其是在新基金中欧洞见一年持有当中，包括有春秋航空、吉祥航空、宋城演艺、圣农发展、保利发展等等。

在中欧瑞丰的四季报当中，又有一些和其他基金的表述不一样，他提到关注“成本下降，利润拐点逻辑：2021年部分公司的利润被成本上升侵蚀，我们看好今年的毛利修复公司。”

这个成本下降的逻辑股，属于在中欧瑞丰基金当中新列的。

另外一方面，他在季报中也解释了，认为高端消费的景气度持续：“我们看好经济复苏过程中，高端白酒的投资机会。”

因此我们也能看到，周蔚文仍然钟情白酒股，仓位中贵州茅台、泸州老窖等仍居重要位置。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。