又到市场关注的基金四季报披露季了，多位顶流基金经理的调仓换股动向和投资展望也随之浮出水面。

谢治宇的投资风格相对均衡，且在多个行业有所涉猎，同时关注港股投资，特别是去年四季度港股投资逐渐回暖，部分重仓股季内收益明显。总体看来，其管理的基金当中，兴全合宜A、C净值涨幅均超10%，在其管理的4只基金中业绩相对靠前。

同时，谢治宇四季度的管理规模略有提升，从上季度的675.90亿元提升至 698.44亿。

展望后市，谢治宇依旧对经济复苏下的景气度高、公司发展空间大、竞争力强的标的具有信心，称要以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。

本期「调仓风向标」，基金君将为大家详解兴证全球副总经理谢治宇的四季报及其调仓变化。

净值增长率明显提升，依旧保持高仓位运作

作为市场上中生代领军人物、300亿现象级爆款基金经理、最年轻的80后公募投资总监之一，多个标签加身的谢治宇近两年的表现似乎并不理想。但随着四季度市场回暖，谢治宇管理的基金净值有明显的提升。

以兴全合润混合为例，也是谢治宇管理最久的产品，该基金在四季度中基金份额净值为 1.5515 元;基金份额净值增长率为 4.08%，业绩比较基准收益率仅为 1.51%，而就在三季度时，该基金基金份额为-12.62%。

此外，据披露，谢治宇管理的全合润混合LOF、兴全合宜混合LOF权益类资产占基金资产净值比例均超90%；兴全社会价值三年持有混合、兴全趋势投资混合LOF权益类资产占基金资产净值比例分别是66.63%、87.74%。

经梳理，谢治宇旗下4只产品2022年净值整体下跌均超20%。在四季度，仅兴全趋势混合LOF净值下跌了2.19%，其余产品净值均实现正向增长，且均超过业绩比较基准收益率。同时，截至目前，谢治宇自2013年1月开始管理以来，任职总回报达516.64%，近一年年化回报为19.99%。

截至三季度末，谢治宇共管理4只基金，目前已全部披露三季度报告，分别为兴全合润、兴全趋势投资、兴全合宜A、兴全社会价值三年持有，4只基金合计规模为698.44亿元，相比三季度的675.90亿元，有小幅的提升。

值得一提的是，尽管基金规模与基金净值有所提升，但谢治宇旗下基金依旧惨遭净赎回。比如，兴全趋势投资的基金份额从31.70亿份减少至31.55亿份，被净赎回约9.85亿份，兴全合宜A的基金份额从11.87亿份减少至11.75亿份，被净赎回约4.40亿份。尽管兴全合润也遭遇了不同程度的赎回，由于申购份额高于赎回份额，因此兴全合润在期末依旧实现了净申购。

四季报显示，兴全合宜和兴全合润在本季度依旧保持了较高的股票仓位。数据显示，相较于2022年三季度末，兴全合宜的股票仓位升至92.40%，但兴全合润的股票仓位降至91.28%。这一水平和去年三季度差不多，三季度末的股票仓位分别为92.04％、91.9％。

积极布局港股资产

今年四季度，谢治宇依旧有明显的调仓换股动作。在个股的选择上，谢治宇增持了顺周期的反消费和部分成长股，降低了相对独立周期的部分军工股持仓。

以其代表产品也是管理最久的产品兴全合润为例，四季报显示，该产品前三大重仓行业依次为：制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，交通运输、仓储和邮政业，占基金资产净值比分别为69.82%、8.26%、5.18%。

此外，兴全合润还增持了健友股份、万华化学，减持了立讯精密、鹏鼎控股、芒果超媒，而普洛药业新进入兴全合润前十大重仓股。比之三季度末，深信服退十大重仓股行列。

具体来看，该基金前十大重仓股依次为：海尔智家、三安光电、韵达股份、立讯精密、健友股份、鹏鼎控股、万华化学、芒果超媒、普洛药业、梅花生物。值得一提的是，自2021年一季度起，海尔智家已经连续8个季度位居兴全合润混合LOF头号重仓股。

在四季度，深信服股价累计涨幅为12.55%，而普洛药业股价累计涨幅为31.18%，也是十大重仓股中股价区间涨幅最大的个股。同时，第二大重仓股韵达股价跌幅最为明显，四季度累计跌幅为8.12%。

另外，根据四季报披露，兴全合润混合LOF权益投资、固收投资占基金总资产的比例分别为91.28%、5.77%。期末数据显示，该产品所配置的政策性金融债、国家债券 、可转债的资产，占基金资产净值比例分别为3.67%、1.87%、0.25%。

值得一提的是，谢治宇管理的另一只基金兴全合宜则选择积极布局港股。季报显示，去年底通过港股通交易机制投资的港股公允价值占净值比例37.98%。而三季度末这一数据为32.4%，显然是去年四季度小幅加仓了港股，也是较好的把握了这一波港股反弹行情。

根据四季报，在港股通投资股票投资组合中，该产品前五大重配行业依次为：通信服务、医疗保健、日常消费品，占基金资产净值比分别为11.85%、7.82%、6.07%。

该产品前十大重仓股依次为：快手-W、华润啤酒、海尔智家、舜宇光学科技、三安光电、华虹半导体、健友股份、韵达股份、海吉亚医疗、梅花生物。较上季度末，芒果超媒、晶晨股份退出该产品十大重仓股行列，与此同时，海吉亚医疗、华虹半导体跻身其中。

在四季度的具体操作方面，谢治宇也表示四季度A股区间震荡，上证指数上涨 2.14%，港股呈现“V”型走势，恒生指数上涨14.86%。从板块看，A 股地产相关产业 链如物业、建材股价表现较好;白酒板块下跌后出现反弹;而传统能源、新能源车、光伏、半导体等板块股价有所下跌。港股体现出全球资产定价的高波动特征，在三季度较大下跌的科技、医药、地产等板块反弹明显。

同时，谢治宇还表示在本季度选择增持了顺周期的反消费和部分成长股，降低了相对独立周期的部分军工股持仓。

经济有望重回正轨，积极寻找向好因素

谢治宇在四季报中表示，兴全合润混合LOF、兴全合宜混合LOF、兴全社会价值三年持有混合仍将以追求长期收益为主要目标，持续关注行业景气度、公司的发展空间、商业模式、核心竞争力、企业家精神等影响公司长期投资价值的因素，平衡好短期股价波动和公司长期投资价值之间的矛盾，以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。

展望未来，谢治宇表明将持续寻找经济中积极向好的因素，挖掘相关机会。

季报还具体谈及，四季度国内地产销售与投资仍疲弱，靠基建投资托底，制造业投资有转弱迹象。居民收入预期转弱制约消费回暖。随着地产各种刺激政策陆续推出，效果体现还需时间。接近年底境内防疫政策进一步优化，随着“乙类乙管”等管控措施落地，预计对经济会产生正面影响，需紧密跟踪各子领域复苏情况。海外看通胀持续，但美联储加息幅度变小，加息拐点需等待。国际贸易有走弱迹象，全球海运和国内外贸增速放缓，全年看短期偶发风险和长周期结构性风险叠加的现状未变化。

对于兴全趋势投资混合LOF，谢治宇没有做过多的股票调整，组合结构基本维持了稳定。团队相信经济的复苏会是一个较为漫长的过程，在政策和货币的双重刺激下，股票市场有望比实体经济率先表现，因此，谢治宇会以相对积极的结构和仓位迎接 2023 年的到来。

季报指出，疫情管控的果断放开，尽管在短期对消费等行业造成了冲击，但从对整体经济的影响看，是非常正面的。在谢治宇看来。有理由相信2023 年春节后经济有望重新回归正轨。基于以上的认知，谢治宇增持了顺周期的反消费和部分成长股，降低了相对独立周期的部分军工股持仓。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）