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今年TMT板块迎来一波行情。Wind数据显示，TMT指数年内上涨20.97%，一季度指数上涨了24.61%。

基于对TMT行业以及未来2年数字经济的看好，万家基金莫海波在一季度积极调仓，高调布局TMT行业，并在今年市场震荡行情下跑赢大盘。

在此之前，莫海波曾经在2017年提前布局新能源，在2018年板块调整时坚定重仓持有，并在2021年选择离场。

而作为长期投资者，拉长时间看，莫海波代表产品自成立以来，更是持续跑赢沪深300指数。

“投资是逆人性的，‘于无声处听惊雷’，从容地持有潜力标的，并耐心地等待收获季。”

—万家基金 莫海波

莫海波有着13年从业经历以及8年产品管理经验。曾先后在财富证券和中银国际证券担任研究员和投资经理等职务，2015年3月他加入万家基金，现任公司副总经理、基金经理。

智君科技数据显示，截至目前，莫海波在管产品共计9只，管理规模109.30亿元。其在管产品规模最大时是在2020年末，达到166.22亿元。

截至5月15日，莫海波管理基金以来，年化回报为13.04%，同期沪深300回报为-1.59%。同时，莫海波所管理的偏股混合型基金近5年年化收益为13.43%，收益高于80%同类经理；最大回撤为27.52%，平均最大回撤小于87%同类经理。

通过对莫海波任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出莫海波在熊市表现较为优秀，在小盘股投资上也获得优秀表现，在牛市、大盘股投资和成长股投资上则表现一般，价值股的投资表现较差。

智君科技数据显示，2019年1月2日至2021年12月13日区间内，沪深300震荡上行，涨幅为68.86%，同期莫海波收益率达179.33%；而2021年12月13日至2023年5月16日市场单边下行阶段，莫海波收益率为-13.33%，同期沪深300下跌21.30%。

莫海波的投资关键词有：逆向投资、自上而下、左侧交易

在投资风格上，莫海波坚持自上而下选择行业、同时左侧交易进行投资。“我是一个以自上而下选择行业的选手，择时和行业选择贡献了60%-70%的收益。另外，我是一个偏左侧买入、卖出的选手，我喜欢股价大幅下跌后在左侧悄悄买入，市场最疯狂的时候慢慢在左侧止盈卖出。“莫海波介绍说。

因此，在投资上莫海波体现出了“逆向投资”的风格，具有前瞻性和逆热点的特点。关于择时，莫海波表示会从基本面、政策面、流动性等方面来进行综合判断。“如果市场有大的系统性风险，降低仓位就是最优选择；如果判断宏观环境、大盘没有太大风险，就会筛选未来一段时间业绩表现出色的行业和公司，进行左侧交易，在大家不看好时，越跌越买，在控制成本的前提下从容建仓。”莫海波表示，我们无从知道真正底部在哪，但作为一个理性的投资人，风险收益比是怎样的是非常重要的问题。

而在行业选择和个股获取超额收益方面，莫海波要求一定要满足4个标准：行业一定要经过长时间大幅度下跌，估值达到历史的底部区间，市场关注度低，基本面正在发生变化。

作为一个长期投资者，在莫海波看来，长期的收益是确定的，唯一的区别是市场一次性给你，还是分批给你。莫海波表示，不要让短期的市场波动影响心态，耐心持有“以时间换空间”，时间则会给予持续的复利回报。

在组合波动上，莫海波管理产品组合波动率略高于沪深300同期水平。智君科技数据显示，近5年，莫海波代表产品收益波动率基本维持在0.7%至2%之间浮动，处于中高波动区间。

在回撤控制方面，以2021年中为分割线，在此之前，莫海波组合回撤表现基本持平于沪深300表现，而在2021年下半年至今，面对沪深300持续下行的波动表现，莫海波展现出了优秀的回撤控制能力，回撤表现大幅优于沪深300。智君科技数据显示，截至5月18日，莫海波近5年最大回撤仅为28.39%，同期沪深300最大回撤为39.59%。

对于市场波动，莫海波表示，波动可以分为两种，“一种是有害的波动，例如去年市场整体趋势向下波动，我们需要高度警觉并且规避市场调整，持仓结构进入防守状态；另一种是有益的波动，例如今年震荡趋势向上的波动，我们会选择主动承受波动，力争提高投资者收益获得感。”

智君Brinson归因数据显示，截至5月18日，相较于沪深300，莫海波代表产品近5年来所获得的44.98%超额收益中，有25.73%来自于行业配置效应，19.26%来自于选股效应。

此外，从莫海波代表产品的投资组合来看，为产品贡献累计收益的行业前五位分别是电子、有色金属、电力设备、汽车以及房地产。

英华人物库重仓轨迹跟踪显示，莫海波当前的持股风格主要为大盘价值型。从莫海波代表产品的股票风格箱看，大盘股方面持仓较多，而大盘价值、大盘平衡和中盘成长成长股是莫海波主要配置方向。

从仓位配置角度看，整体而言，莫海波在仓位控制上较为灵活。值得注意的是，在2022年市场下行阶段，莫海波在2022年三季度末一度将股票仓位降到了68.75%，不过随后他就开始选择加仓，截至今年一季度末，股票仓位已升至92.03%。

在仓位控制上，莫海波表示，当市场有大的系统性风险时，降低仓位就是最优选择；而如果判断宏观环境、大盘没有太大风险，就会筛选未来一段时间业绩表现出色的行业和公司，进行左侧交易，在大家不看好时，越跌越买，在控制成本的前提下从容建仓。

从重仓持股看，莫海波持股较为集中，一般前十大重仓持股集中度维持在六成左右。Wind数据显示，截至2023年一季度末，莫海波代表产品重仓股持股集中度为58.67%。

灵活调仓、集中布局，而在重仓股配置上，莫海波也体现出了相当灵活的特点。一季度，莫海波调整了一半的重仓股，高调布局TMT板块。而在此之前，莫海波看好和重点布局的是种业、地产和军工板块。

智君科技数据显示，截至2023年一季度末，莫海波代表产品前十大重仓股依次为科大讯飞、荃银高科、隆平高科、三六零、中航电子、登海种业、中国中铁、金山办公、中科曙光以及圣农发展。

相较于2022年末重仓持股，科大讯飞、三六零、中航电子、金山办公以及中科曙光取代了原有的中航光电、航发控制、中航机电、招商蛇口以及保利发展。而科大讯飞首次进入重仓股名单便拿下重仓股名单的“头把交椅”。

可以看出，地产、军工股获减持，并且增持了TMT板块，种业股依旧在重仓范围内。据莫海波在代表产品一季报中透露，“目前主要持仓TMT、农林牧渔、军工为前三大持仓，当前产品总仓位90%以上。”

而从重仓股阶段表现来看，新调入的这些标的确实“不辱使命”。其中，三六零一季度涨幅高达166.82%，第一重仓股科大讯飞一季度上涨93.97%，金山办公和中科曙光一季度则分别上涨78.83%和73.13%。

表面上看来，TMT板块距离此前莫海波看好的种业、地产、军工板块差异甚大。但仔细想来，布局TMT板块与莫海波前瞻、逆热点的投资风格十分契合。

在此之前，TMT板块刚刚经历过一轮大幅调整。Wind数据显示，TMT指数在2022年1月中旬冲上3649.43点高点，随后就开始一路下行，到4月末已经跌至2296.32点的阶段性底部。随后板块开始反复震荡。不过今年开年TMT板块便开启上涨行情，一季度TMT指数上涨了24.61%。

TMT板块上涨的背后，云计算、大数据、AI+、数字经济等概念的的推动不容小觑。政策方面，围绕数字经济的顶层设计政策频出，此前《数字中国建设整体布局规划》落地，我国数字经济开启发展新阶段。

积极布局TMT板块，源自于莫海波对TMT行业和未来2年数字经济的看好。

莫海波指出，随着人口老龄化与经济发展模式转变，数据成为新的生产要素，高质量发展的核心在于全要素生产率的提升，充分利用好云计算、大数据、人工智能等底层技术。

莫海波认为，2023、2024年是AI+元年，AI具有较好的产业逻辑，通过信息技术全方位赋能传统行业，从生产和服务端全面提升效率。“数字经济涵盖底层的通信网络、算力、算法，以及多样化的行业应用等，这是一个系统性工程，产业空间较大、持续时间较长，是未来具有成长性的行业之一。“莫海波表示。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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