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ChatGPT风潮带动AI板块成为今年市场的绝对主角。Wind数据显示，截至6月16日，人工智能指数指数年内涨幅高达62.83%，仅一季度指数就上涨了53.71%。

ChatGPT以及AI行业涨势汹汹，本期介绍的是建信基金经理邵卓，他专注于成长股投资，他曾表示，以ChatGPT为代表的人工智能大模型涌现出超预期的技术能力，能大幅提升劳动生产效率，最终有望形成互联网式的普惠的效率红利。

在踏入金融投资领域之前，邵卓曾在明基(西门子)移动通讯公司、IBM中国软件研发实验室工作。拥有近13年证券从业经验、投资年限则为8.3年。

从实业到投资领域，邵卓在成长股和科技股投资上的胜率较高。数据显示，从2015年到2022年8年时间里，邵卓有7年跑赢沪深300，同时邵卓连续8年跑赢偏股混合型基金指数。值得注意的是，邵卓的成长股投资组合行业配置相对分散，单一行业最高上限为30%，因此组合回撤弱于沪深300，业绩贡献主要来自选股。

“我的投资价值观是用价值发现的眼光，发掘高质量成长股。”

—建信基金 邵卓

邵卓有着13年从业经历以及8年产品管理经验。邵卓从业经历丰富，曾在明基(西门子)移动通讯公司、IBM中国软件研发实验室、广发证券任职，2011年邵卓加入建信基金，历任研究部研究员、研究主管，权益投资部基金经理、权益投资部联席投资官兼研究部首席研究官。

自2021年下半年开始，邵卓在管产品规模显著上升。智君科技数据显示，截至目前，邵卓在管产品共计8只，管理规模49.93亿元。

截至6月16日，邵卓管理基金以来，年化回报为10.75%，同期沪深300回报为-2.32%。同时，邵卓所管理的偏股混合型基金近5年年化收益为18.34%，收益高于93%同类经理；最大回撤为30.72%，平均最大回撤小于75%同类经理。

通过对邵卓任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在熊市表现较为优秀，同时邵卓在小盘股投资上也获得优秀表现，在牛市、大盘股投资和成长股投资上则表现一般，价值股的投资表现较差。

智君科技数据显示，2019年1月2日至2021年12月13日区间内，沪深300震荡上行，涨幅为68.86%，同期邵卓收益率达241.19%；而2021年12月13日至2023年6月16日市场单边下行阶段，邵卓收益率为-18.49%，同期沪深300下跌21.60%。

邵卓的投资关键词有：成长风格、自下而上、质量因子、成长因子

在投资风格上，邵卓专注于挖掘高质量成长股，通过从宏观上理解时代的主要矛盾，然后自下而上精选个股。

在投资过程中，邵卓非常重视质量因子和成长因子。在邵卓看来，从长周期的多因子角度考量，能持续产生投资收益贡献的因子，首先是成长性，其次是盈利质量，再次是低估值。

具体到选股层面方面，邵卓要求把握五个指标：一是行业的市场空间；二是行业的竞争格局；三是行业所处周期阶段以及非周期的成长性行业渗透率水平；四是公司两年期的业绩增长；五是估值。

“这五个指标能让我快速对一家企业形成初步判断，再通过后期跟踪观察是否符合当时买入的预期，从而快速筛选公司，自下而上构建投资组合。”此外，邵卓表示，在流动性相对宽松的阶段，相对重视前两个条件；在流动性偏紧的阶段，更重视后两个条件。

由于专注成长股乃至科技股投资，因此，在组合波动上，邵卓管理产品组合波动率要高于沪深300同期水平。智君科技数据显示，近5年，邵卓代表产品收益波动率处于中高波动区间。

在回撤控制方面，以2021年中为分割线，在此之前，邵卓组合回撤表现基本持平于沪深300表现，而在2021年下半年至今，面对沪深300持续下行的波动表现，邵卓展现出了优秀的回撤控制能力，回撤表现大幅优于沪深300。智君科技数据显示，截至6月16日，邵卓近5年最大回撤仅为33.58%，同期沪深300最大回撤为39.59%。

成长股特别是科技股投资往往要面对较大的波动性，对此，邵卓的应对方法是分散持仓，控制单一行业占比，最大占比一般不超过30%。同时，邵卓也会根据市场变化，及时进行仓位调整和行业切换。

在邵卓看来，科技股一方面基本面的迭代速度快，技术被颠覆的几率要比传统行业更大；另一方面科技板块估值相对较高，基本面的变化会导致更高的股价波动。

不过邵卓也表示，科技股的选择方法和其他行业是一致的，还是从市场空间、竞争格局、成长股的渗透率或者是偏周期股的周期位置等方面来看待行业的情况。不过，科技股投资比较特别的有两点，一是产业研究需要更深入，因为行业壁垒高；二是跟踪的紧密度更重要，因为行业变化比较快。”

智君Brinson归因数据显示，截至6月16日，相较于沪深300，邵卓代表产品近5年来所获得的45.61%超额收益中，只有3.67%来自于行业配置效应，41.94%来自于选股效应。

此外，从邵卓代表产品的投资组合来看，为产品贡献累计收益的行业前五位分别是电力设备、通信、医药生物、电子以及汽车。

英华人物库重仓轨迹跟踪显示，邵卓当前的持股风格主要为大盘成长型。从邵卓代表产品的股票风格箱看，则是中盘成长股方面持仓较多，而大盘平衡、大盘成长和中盘平衡股也是邵卓地重点配置方向。

从仓位配置角度看，整体而言，邵卓会根据市场环境变化进行仓位调整，但并不属于仓位灵活调整的类型。从邵卓代表产品历史仓位变化情况来看，邵卓一般将股票仓位控制在80%~90%之间。

值得注意的是，在2022年市场下行阶段，邵卓先是在2022年上半年把股票仓位降至八成附近，而从2022年下半年开始，邵卓开始不断加仓，到2022年底，股票仓位已经升至九成。

从重仓持股看，分散投资一直是邵卓抵御波动的法宝。Wind数据显示，截至2023年一季度末，邵卓代表产品重仓股持股集中度为48.95%，同类产品平均水平为45.98%，在此之前，邵卓代表产品重仓持股集中度连续15个季度低于同类平均水平。

作为科技成长股投资选手，通信、计算机、电力设备始终在邵卓的重仓股名单中占有一席之地，此外，邵卓也经常重仓持有医药生物板块。

智君科技数据显示，截至2023年一季度末，邵卓代表产品前十大重仓股依次为兖矿能源、华铁应急、泰和新材、中兴通讯、宁德时代、紫光股份、旭升集团、太极集团、恩华药业以及亿联网络。

相较于2022年末重仓持股，邵卓在一季度新重仓了中兴通讯、紫光股份、旭升集团以及亿联网络，并且大幅加仓兖矿能源和旭升集团，加仓幅度分别高达90.94%和100.75%，兖矿能源一举成为第一重仓股。

谈及科技股投资经验，邵卓表示，科技股投资有两个特点，一是产业研究需要更深入，因为行业壁垒高；二是跟踪的紧密度更重要，因为行业变化比较快。”

在产品一季报中邵卓表示，ChatGPT为代表的人工智能大模型“涌现“出超预期的技术能力，能大幅提升劳动生产效率，最终有望形成互联网式的普惠的效率红利。对比算法、算力、模型、应用各环节，算法和模型壁垒较高，算力可能成为阶段性瓶颈，应用门槛最低，初期资本市场热点集中在应用和算力环节。

而对于此前接连调整的新能源板块，邵卓也有话说。他表示，过去三年成长板块主线的新能源行业，陆续迎来新产能投产，需求的压力测试直接影响产能利用率等关键盈利指标。一方面板块面临估值压力和盈利下修风险，另一方面考虑到较低的静态估值，行业竞争格局重塑后优质公司仍有价值兑现的机会，但需要经历需求和竞争格局的验证。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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