编者按：近期，基金二季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

嘉实股票投研CIO姚志鹏如今又有了新身份——嘉实基金副总。我们来看看他管理的产品二季度表现如何。

2023年二季度，市场整体处于下行趋势，主流指数均有一定的跌幅，只有TMT、机器人等领域进入了股价涨幅与资金流入的正循环。在此环境下，姚志鹏管理的产品净值期间出现不同程度下跌，但幅度都不太大。

刚刚披露的基金二季报显示，姚志鹏管理的产品整体仍保持较高的仓位水平，持续增加了对于长期成长空间巨大，中期估值收缩幅度已经比较大的一些成长类资产的增持，增加了对于成长类龙头企业的配置比例。

行业配置方面，姚志鹏依然坚持选择中长期有较大增长空间的新能源汽车产业链、创新药进行重点配置。

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解嘉实基金姚志鹏的二季报及调仓变化。

保持高仓位运作

2023年二季度，市场整体处于下行趋势，主流指数均有一定的跌幅，只有TMT、机器人等领域进入了股价涨幅与资金流入的正循环。姚志鹏管理的产品净值期间出现不同程度下跌，但幅度都不太大,最大跌幅为7%左右。

截至今年二季度末，姚志鹏在管的9只基金合计规模为218.41亿元，较上季末缩水11亿元，从单只基金来看，每只基金都有不同程度的缩水，单只最大缩水不超过3亿。从申赎情况来看，部分以净申购为主，也有出现净赎回，除嘉实远见先锋一年持有赎回超过1亿份，其余基金份额变化并不大，可以看出规模缩水更多为净值回调所致。

姚志鹏管理基金一览

二季报显示，姚志鹏管理的产品依然维持较高仓位运作，大部分保持90%以上水平，较上季度变化不大。嘉实积极配置一年持有是一只成立于去年11月29日的次新基金，一季度股票仓位为62.49%，二季度末时增至84.54%。

行业配置方面，姚志鹏依然坚持选择中长期有较大增长空间的新能源汽车产业链、创新药行业进行重点配置。 

在二季度，姚志鹏持续增加了对于长期成长空间巨大，中期估值收缩幅度已经比较大的一些成长类资产的增持，增加了对于成长类龙头企业的配置比例。

大幅加仓港股

从基金前十大重仓股来看，二季度期间，姚志鹏进行了部分调仓换股，更多是原有持仓结构性增减仓。宁德时代、璞泰来、新宙邦、恩捷股份、药明康德等核心重仓股依然在列，重仓股集中度较上季末有所提升。

以嘉实动力先锋为例，前十大重仓股中，头号重仓股宁德时代大幅增仓七成；二季度大涨的第二大重仓股理想汽车-W减仓36%；璞泰来大幅增仓45%，由第五大重仓股升至第三大重仓股；快手-w、腾讯控股增仓40%以上，药明康德、药明生物、新宙邦、顺丰控股持股不变，深信服淡出前十大重仓股之列，新进小鹏汽车-W为第七大重仓股，药明康德、璞泰来、新宙邦、顺丰控股持股不变。可以看出，在该基金持仓中，前十大重仓股已有半数为港股。

嘉实动力先锋二季度末前十大重仓股

在嘉实智能汽车中，前十大重仓股多数未变，持股数量出现结构性变化。具体来看，宁德时代大幅增持60%以上，璞泰来增持超40%，恩捷股份、嘉元科技、亿纬锂能增持，新宙邦、天赐材料、科达利、星宇股份持股不变，电子器件股欣旺达淡出，新增汽车零部件科博达。

嘉实智能汽车二季度末前十大重仓股

此外，从持股集中度来看，部分基金较上季度有所提升，比如嘉实新能源新材料由一季末的不足60%提升至62%以上，嘉实动力先锋在一季度基础上再度小幅提升。

看好弱复苏背景下

强产业结构和强公司竞争力企业的回归

姚志鹏在二季报中着重谈了对国内科技股的看法， 姚志鹏称，海外市场在龙头公司盈利增长超预期和AI主题催化两方面因素带动下股市继续反弹，不过主要涨幅贡献来源于头部的几大科技巨头。国内市场仍然处于底部震荡区域，随着季度末AI和中特估等主题的退潮，业绩因子重新开始主导市场，后续市场分化的概率越来越大。

围绕着中国高端制造业的全球化将是未来中国经济最大的结构性机会，这里面既包括以智能汽车、半导体、军工、创新医药和国产软件为代表的新五朵金花，也包括围绕机械、化工等传统制造业中壁垒较高，竞争力较高的子行业和公司的机会。姚志鹏回顾过往移动互联网、新能源和智能汽车等科技行业的投资，他认为，最大的基本面投资机会往往集中在产业一批优秀的企业逐步上市之后，而非早期对于朦胧新技术的憧憬。他表示，会继续保持对于产业的跟踪和学习，同时对于市场的博弈保持客观。

姚志鹏认为，当前优秀企业的低估甚至超过了3年前中小市值企业被低估，因此会继续加大对于各行业优秀龙头企业的跟踪和研究，不浪费这次市场波动带来的估值回落机会。随着未来经济信心的恢复，我们继续看好弱复苏背景下强产业结构和强公司竞争力企业的回归。

“当下这些资产不论是隐含的经济增长预期还是估值都处于历史比较极端的位置，未来经济企稳会带来这些资产的戴维斯双击。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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