今年以来，权益市场波动加大，“稳”字当头仍是主旋律。红利低波产品凭借“万绿丛中一点红”的骄人业绩，成功出圈，获得大批投资者青睐，并晋升热门风格主题。

就像时间的玫瑰，历久弥香。红利低波策略指数在长周期中的表现更加卓越，不仅涨幅领先，还兼具高夏普比率及低回撤优势。

在嘉实沪深300红利低波动ETF及联接基金基金经理王紫菡看来，红利低波资产安全边际较高，确定性好，红利低波产品也是适合长期持有用以穿越牛熊的宝藏级资产, 适配养老需求。

追求稳稳的幸福

 红利低波策略出圈

红利低波策略产品无疑是今年权益基金市场耀眼的明星。

据Wind统计显示，截至10月13日，沪深300红利低波指数今年以来累计净值涨幅为13.76%，不仅明显高于中证红利全收益指数同期9.67%的涨幅，更远高于万得全A指数、沪深300指数、万得偏股混合基金指数同期1.09%、4.37%、9.89%的跌幅。

红利低波策略产品何以逆势走强，成功出圈？

“红利低波指数是一种SmartBeta策略指数，相当于把某种投资思想或投资策略固定下来写到指数方案里，将主动策略以被动化的方式来实现。”

据嘉实沪深300红利低波动ETF及联接基金经理王紫菡介绍，指数编制的初衷，是希望做一种风格纯粹，可穿越牛熊，且持有体验比较好的产品，沪深300红利低波策略正是基于这样的理念应运而生。

王紫菡指出，这个策略背后的逻辑是龙头+安全边际。选样时，先在沪深300指数中选取连续三年分红、股息率最高的前50%，再从中选取波动率最低的50只。

“指数每半年调样，进行定期优化，把不再符合红利低波特征的标的调出去，重新把高股息低波动的样本调进来。从历史情况看，只要长期持有，哪怕在2007年、2015年最高点买，到现在也已经创出新高，它不太可能让你高位站岗，因为成分股会根据指数方案定期调整优化，无论从风格暴露还是股息的角度，都能维持在一个比较一致的水平线上。”

在王紫菡看来，这是一个以红利为矛、以低波为盾的策略，低波相当于对红利进行加强，具有双向筛选作用，可以剔除股息率高但波动较大的标的，从而熨平波动。

就像时间的玫瑰，历久弥香。

除了过去一年、两年、三年业绩同样抢眼，红利低波策略在长周期中的表现更加卓越，不仅收益领先，还兼具高夏普比率及低回撤的优势。

据王紫菡团队统计，截至今年三季度末，2004年底以来，沪深300红利低波全收益指数年化收益为14.17%，同期内，万得偏股混合基金指数、万得全A指数及沪深300全收益指数年化收益分别为12.58%、10.25%和9.18%。

自2012年底以来，沪深300红利低波全收益指数年化收益为12.10%，同期内，中证红利全收益指数年化收益为11.40%，万得偏股混合基金指数、万得全A指数及沪深300全收益指数年化收益分别为9.39%、7.37%和5.98%。

此外，近10年，沪深300红利低波全收益指数波动率为19.61%，在上述指数中最低；近10年夏普比率为0.65，在各指数中最高。 

仍具比较优势

红利低波策略配置正当时

在长期利率下行阶段，高股息资产价值凸显。

从海外发达国家的经验看，红利产品也一直是海外市场占比较大的主流品种。比如，截至2021年底，红利类ETF已是海外市场规模第二大的SmartBeta产品。而在日本，2001年以后红利类产品曾占到总规模的半壁江山。

“红利低波产品之所以安全边际相对较高，相对比较稳健，在于有股息收益有明显的贡献。比如，沪深300红利低波策略指数最新股息率为4.69%，当前分位数为0.79。长期统计下来，其均值保持在4.1%左右。在长周期低利率时代，这样的股息率有很大吸引力，性价比较高。”

在王紫菡看来，由于这类龙头+红利+低波的资产，可以拿得久，特别适合做养老资产，她个人也是将其当成一个宝藏品类来持有。

不过，经过前期的持续上涨后，这类策略在当前市场环境下是否还具备优势？

王紫菡分析，沪深300红利低波策略的核心优势有以下几点：一是在偏震荡或下跌的市场环境下，这种策略的防御属性比较强，往往会有亮眼的表现。二是红利+低波+龙头策略筛选出来的标的一般顺周期领域居多，比如银行、非银、能源、电力等，在经济温和上行时，重启修复也有一定优势。

“综合来看，在当前美联储加息节奏及经济修复存在不确定性的市场环境中，红利低波策略仍有持续性，且。从估值角度来看，整体也较为可观。”

王紫菡指出，红利相关的策略有几个指标可以参考，一是市净率，二是股息率，市净率现在在均值以下一个标准差左右，属于估值中等偏低的位置，股息率在均值以上的一个标准差左右，也属于性价比较高的位置。

此外，王紫菡也认为，从现在的市场看，这类策略只是刚走过估值修复行情，盈利修复还没有在估值中体现，未来如果经济基本面重启上行，还会有基本面盈利修复的机会。

最后，王紫菡表示，指数产品本质是一种工具，其优势是透明，可通过组合管理来实现投资目标。

在她看来，一般而言，不同的被动产品有不同的用法，比如，沪深300红利低波风格可以作为底仓长期配置。在当前估值足够低的背景下，也可以考虑通过定投沪深300一类的核心宽基产品把握市场机会。也有一些品种当前比较适合做波段交易，比如，一些偏底部布局博反弹的行业主题产品。

数据来源：基金半年报，业绩数据截至2023年6月30日。嘉实沪深300红利低波动联接成立于2019/12/9，何如、陈正宪2019/12/9-2021/9/9，王紫菡2021/9/9至今。基金产品业绩及基准为2020年2.63%/-6.62%，2021年8.98%/5.20%，2022年-2.05%/-5.52%，2023年上半年13.02%/11.92% ，近三年36.50%/20.24%。

沪深300红利低波全收益2005-2022年，涨幅分别是-7.76%、92.14%、203.84%、-59.29%、101.22%、-7.95%、-17.06%、5%、-1.31%、79.93%、15.91%、4.27%、25%、-16.23%、20.13%、-3.11%、10.2%、-1.1%.

基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。