编者按：“数据解析基金经理，深度还原投资画像。”英华人物库推出全新栏目数说人物，用形象的语言解析数据背后的基金经理，为投资者还原立体投资画像。带你探寻基金的收益来源，选基先选人。

今年以来，受多重因素影响，医药板块持续震荡，处于近三年来底部区域。近期，随着海外“减肥药”行情的爆发，以及国内创新药在美获批上市等利好，医药行情开始出现回暖迹象。

数据方面，近3个月来，医药生物行业上涨9.33%。清冷多时的医药板块逐渐初现头角，呈现回暖趋势。

对于最近医药板块回暖背后的逻辑，机构普遍分析认为，医药行业基本面需求端稳定向好，具备底部估值、持仓和市场情绪“三重共振”布局机遇，医药外包服务（CXO）或会成为生物医药板块中率先修复的子板块。

对于医药板块投资前景，永赢基金高楠判断：“医药大概率已经见底，与此相同逻辑的包括消费电子、风电行业等等。”

医药板块的回暖，能否持续？哪些方向值得重点布局？本期《数说人物》，基金君将解析永赢基金高楠的投资理念与框架，并分享他对后市的研判，以飨读者。

面对热点不断轮动的市场，只有均衡与定力才能穿越周期获得长远回报。永赢基金高楠就是一位颇有定力的基金经理。

细数高楠过往履历，毕业于北京大学经济学，且拥有香港大学金融学双硕士学位。他曾在曾先后在平安资管、国泰基金、恒越基金任职，在投资领域拥有超过16年的经验。

而真正让高楠出圈的是在他的公募生涯第二站——恒越基金。2021年中的时候，“黑马”基金经理高楠横空出世，也让高楠的管理规模首次突破百亿元。2023年10月，高楠正式加入永赢基金。

高楠最核心的底层投资方法论，是基于三五年维度，自下而上寻找业绩快速爆发增长的行业和个股，这也是他历史上超额收益的最大来源。Wind显示，高楠自任职以来总回报为138.61%，同期沪深300为-21.81%；此外，高楠近三年年化回报为33.94%，同期沪深300为-22.98%。这些数据也侧面反映出，高楠在基金管理方面拥有丰富的经验和深厚的研究能力。

根据市场表现分析，高楠擅长成长股投资。在牛市、熊市的行情背景下，均取得不俗的收益表现，尤其是震荡上行阶段表现远超沪深300。

此外，从基金的净值走势来看，高楠在管理国泰融安多策略表现显著超越业绩基准，多数时段都相对基准表现强势。在管理恒越核心精选期间，相对基准有一定波动，但整体仍强于基准。

高楠的投资关键词可以总结为：“自下而上”的投资方法、挖掘优质成长股、坚持基本面选股。

高楠的投资理念是，基于产业逻辑左侧布局基本面改善机会，并在右侧进行核心数据的验证，前瞻捕捉高胜率个股。

此外，高楠认为有效且可复制的投资策略之一，是以五年左右维度寻找快速增长的产业，并用合适的价格投资相应企业，在企业的快速成长期与其共同成长。

在具体的股票投资方法上，高楠主要采用“自下而上”的深度基本面研究，从上市公司的行业发展前景、核心竞争力、盈利增长的可持续性、公司治理结构和估值分析等方面进行全面深度研究。

同时，高楠也会注重“风险收益比”和“预期差”，结合实地调研，精选出具有长期投资价值的优质上市公司股票，并不断审视及动态优化组合配置。

值得注意的是，高楠管理的基金波动情况也随着时间的推移而逐渐收敛。通过对其管理过的基金进行跟踪可以发现，高楠的换手率明显高于市场中位数水平，换手率平均在400%左右。这也与高楠的投资理念分不开，在投资过程中会根据市场变化和对未来的预期进行持仓调整，坚持个股基本面选股。

在收益归因方面，智君Brinson归因数据显示，在高楠曾管理的其代表基金产品近三年22.46的超额收益中，22.52来自于选股效应。

相对同类基金，季度平均选股收益为1.50%，也侧面说明基金经理的选股能力强；而季度平均隐形交易收益较高，为1.87%，说明基金经理在季报之后的持仓调整显著提升了基金的业绩表现，隐形交易能力优异。

高楠多变的持股风格也在其所有基金产品的前十大重仓股中体现了出来。其十大重仓股平均持有为3.7个季度，在如此短暂的持有季度下仍能保持所有旗下基金的正收益，也证明了高楠择时能力的优秀。但同时这样较高的换手率也是广大投资者们需要注意的一个点。

具体到行业选择，高楠由于坚持个股基本面选股，不把股票标签化，不过于强调行业属性，更愿意从中长期视角自下而上判断公司类型，可以推测其历史行业变动多数是由个股选择带来的。截至2022年末，高楠曾管理的基金在周期、科技和消费的行业配置权重分别为43%、37%、16%。

总的来说，高楠基于绝对收益理念追求相对收益，注重左侧机会挖掘和市值透支风险分析，在选定长期成长逻辑的优质公司后不断动态优化组合。

对于近期市场有所反弹后又陷入震荡，投资者尤为关心反弹趋势是否有望持续。

在高楠看来，7月以来，A股市场多项利好政策陆续落地，三季度经济数据也出现改善势头，政策信号已经逐渐清晰，市场积极因素正在不断积累。高楠表示，当前市场处于性价比较高的赔率型阶段，高楠提到，市场情绪已经好转，大部分利空因素已经见底，部分有利因素已经出现。

从板块来说，高楠认为，目前机构不扎堆的、在未来一两年内可延续逻辑的个股是较为适合关注的，最近市场有比较明显相对收益的行业，基本是已经见底的行业。具体而言，他认为医药大概率已经见底，与此相同逻辑的包括消费电子、风电行业等等。而AI前期经过了过高预期之后，开始进入到理性投资的阶段，面临着重新再平衡的问题。

对于即将发行的基金，高楠也透露后续重点关注的方向包括稳定经济增长、关键技术突破和困境反转机会。

在建仓节奏上，高楠会非常谨慎，近几年市场对于回撤普遍比较敏感，所以在建仓期，更多地会从绝对收益思路出发，努力在有收益积累的基础上逐渐增加仓位，以期给投资者带来更好持有体验。

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩不预示其未来表现。基金研究、分析不构成投资咨询或顾问服务，也不构成对读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。敬请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及相关公告。