编者按：近期，基金三季报披露完毕，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。

随着三季报的陆续披露，睿远基金知名基金经理傅鹏博的持仓变动颇受关注。

睿远基金旗下四只基金睿远成长价值、睿远均衡价值三年、睿远稳进配置两年持有、睿远稳益增强三季报均披露完毕。

值得一提的是，截至三季度末的，上述四只产品的股票仓位均有不同程度的下降。其中，由傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，股票仓位下降到85%左右，属成立以来较低的水平。

傅鹏博在三季报中指出，“展望后市，基本面和估值始终是提高赔率和胜率的不二法宝，无论在行情高涨或是低迷时，都是选股的锚。”

本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解睿远基金傅鹏博的三季报及调仓变化。

股票仓位降至历史最低

根据最新发布的季报显示，由傅鹏博、朱璘合管的睿远成长价值A份三季度基金净值增长率为10.88%，同期业绩比较基准为12.61%，意味着跑输业绩比较基准1.73个百分点。

值得注意的是，许是在市场环境不确定因素的影响下，不少基民仍选择了赎回。睿远成长价值在三季度总赎回份额高达3.68亿份，截至三季度末，睿远成长价值总份额为147.06亿份。比去年同期缩水约14亿份。

而从管理规模角度看，睿远成长价值虽遭净赎回但净值上涨，因此管理规模在三季度仍有小幅增长。数据显示，截至2024年三季度末，傅鹏博在管产品规模从186.86亿元增至202.11亿元。

仓位方面，傅鹏博在管基金三季度目前仓位已降至历史最低。截至三季度末，睿远成长价值股票仓位占比为85.61%，较二季度末的87.83%再度下降。

三季度大幅减持万华化学

新宙邦重回十大重仓股

从傅鹏博的投资风格来看，他以价值成长为主。选股方面，傅鹏博依旧保持高集中度、低换手率、行业分散等特点。因此，三季度的前十大重仓股整体变化不大。

从行业配置看，季报显示按占净值比排列依次为制造业为53.18%，较上季度末增加0.34%；采矿业为6.47%，较上季度增加0.28%；信息传输、软件和信息技术服务业为2.12%，较上季度末下降0.44%。如此看来，制造业依然是傅鹏博重点布局的行业。

从重仓股来看，按市值占比，傅鹏博管理的产品三季度末前十大重仓股依次分别为：宁德时代、中国移动、腾讯控股、立讯精密、广汇能源、巨星科技、迈为股份、三诺生物、万华化学以及新宙邦。

其中，新宙邦三季度重回重仓股名单，替下了海吉亚。

具体来看，增持方面，在三季度仅有广汇能源与三诺生物选择了增持，分别较上个季度加仓5.56%、0.50%。

减持方面，傅鹏博在三季度大幅减持了“老朋友”万华化学，持股数量由2024年二季度的7137,000股减持至5362,600股，减持比例为24.86%。此外，傅鹏博三季度对中国移动也有大幅度减持，减持比例为6.90%，也使得中国移动由二季度的第一大重仓股调为第二大重仓股，而宁德时代则跃升为第一大重仓股。

不过宁德时代、腾讯控股、立讯精密、巨星科技、迈威股份也有不同程度的减持。

对于前十大重仓股的“”一进一出”，傅鹏博解释道，港股的民营医疗公司由于股价调整，退出前十大持仓，而之后的化工公司的涨幅明显，又一次进入前十，其余重点公司依旧在列。

为市场调整留资金增持

积极寻找经营有韧性公司

对于三季度重仓股变化，傅鹏博在季报中均作出解释：三季度末，或多或少减持了组合中的部分公司：一方面，行情快速上涨后，公司估值提升过快，中短期基本面与之有些不匹配；另一方面，部分持仓公司，无论行情启动与否，都做了减仓的预案，九月末行情提供了交易机会。希望通过调整，先留出一些仓位，在后续市场调整时，有足够的头寸去增持和布局。

傅鹏博表示，三季度，降低了股票类资产配置，股票仓位下降到85%左右，是成立以来较低的水平。前十大持仓对净值占比为54.4%，环比二季度略降约1%。

九月底市场出现剧烈的上涨行情，傅鹏博又是怎么看呢？

他表示，九月底的行情大致反映了：政策密集且超预期发布迅速扭转了市场的悲观预期，叠加上央行承诺向市场注入流动性，市场快速转向。行情启动前，A股板块估值得到了较多调整。在政策驱动下，估值快速提升。研究发现，短期行情波动后，大部分板块并没有处于非常便宜、机会俯拾皆是的情形。

究其原因，以制造业和材料类公司为例，大多经历了主营产品价格和盈利较大幅度下滑，期间股价调整大体反映了这种收缩，市场有效地将估值带到了这一阶段的合理水平。历史纵向比较而言，2018年四季度，板块和公司的估值是处于的较低或者“不合理”低的位置。

关于后市，傅鹏博认为，上市公司三季度定期报告将陆续披露，将积极寻找那些在当下经济环境，依旧能保持较快成长和经营有韧性的公司，为明年的组合搭建做好储备。基本面和估值始终是提高赔率和胜率的不二法宝，无论在行情高涨或是低迷时，都是选股的锚。

四季度，重要的宏观事件有：国内，十月末的人大常委会的财政增量安排，年底的中央经济工作会议；海外，十一月初的美国总统大选，年末美联储两次议息会议的结果。基金将动态应对市场变化，调整和优化组合的配置，控制好组合的回撤。