国海证券资管旗下公募基金一季报新鲜出炉，基金经理回顾了一季度的投资策略和运作分析，以及对二季度进行市场展望。

今年以来，经济金融数据所传递的信号较为复杂。展望后市，我们发现基金经理的关注点主要聚焦在复苏斜率的演变上。

2023年一季报重点已经划好，一起来看看吧～

回顾一季度，稳经济政策效果显现，我国经济目前处于疫后修复和政策靠前发力的复苏上升期。1-2月内需较快回暖同时外需仍在走弱。欧美通胀同比持续回落，为对抗通胀欧美央行继续选择加息。全球经济目前处于某些发达经济体货币政策收紧所形成的紧缩阶段，因而经济增长不确定性较高。

产需端高频数据延续年初以来企稳态势，地产相关投资需求恢复，高端消费市场显著回暖。生产端较年初变化幅度较弱，数据显著好于去年疫情冲击时段，3月后呈现边际企稳的趋势。资管新规、货币政策执行报告发布，两会顺利闭幕。其中政府工作报告指出今年政策基调更强调“高质量”。

一季度，长短端债券收益率1月基本同步上行，2-3月收益率走势分化。上年理财赎回潮对信用债市场影响渐弱，高等级信用债供给减少，中低等级供给有所恢复，净融资额改善，中低等级信用债融资功能好转，市场风险偏好有所恢复。

展望二季度，在稳增长政策增量暂歇的环境下，国内经济或维持“稳复苏”的节奏。随着国内经济复苏，债券收益率震荡上行，长债收益率预期上行，短债收益率上行幅度相对较小。信用债供给有望继续修复，预计净融资额将有所提升。

基于上述判断，投资策略上，本基金将主要配置短久期高等级信用债，积极把握利率机会，全面掌握转债标的各项特征把握经济动能变动下的系统性机会。同时，警惕信用风险的扩散以及复杂环境下的价格波动。

——摘自国海六个月滚债2023年第1季度报告

2023年一季度，国内权益市场整体上行，主要原因是去年年底以来市场对国内经济转向的判断。地产行业托底措施的出台遏止了风险的蔓延，同时新冠疫情快速过峰好于预期，市场认为将进入信心修复的复苏进程。

宏观层面的数据也印证了预期，1-3月官方制造业 PMI分别录得50.1、52.6、51.9，均处于景气区间；而社零数据回暖代表着居民消费信心回升。当前市场的分歧主要在于复苏的斜率。而地产行业相关数据可能成为后续市场关注的焦点，在各地宽松政策环境下，3月地产销售的高频数据大幅回升明显超出了市场预期，后续销售有望延续修复趋势，为2季度宏观经济提供向上的动能。

海外方面，在2022年美联储连续强势加息的背景下，美元指数创下新高。但随着通胀数据下行，同时SVB银行、瑞士信贷等多家银行的风险事件引发金融体系动荡，联储后续加息空间已经较小。随着本轮美元强势周期临近尾声，全球科技股率先引来反弹，尤其是ChatGPT引领了本轮的AI热潮，也同时成为3月以来市场最热的主题。

展望二季度，我们认为当前市场负面因素已大多定价或出现乐观预期，未来国内经济复苏趋势有望延续。而当前中证500指数估值仍然在历史较低位置，市场流动性较为充裕有利于中小市值风格，相关资产未来表现可期。

量化策略方面，一季度选股策略超额收益较往年偏弱。主要原因是市场风格频繁切换及市场热点板块过于集中，在这种市场环境下量化选股策略获取超额收益的难度加大。但均值回归是市场的常态，我们认为短期市场的极端演绎并不代表量化策略的失效。我们将坚持策略研发与迭代，争取为投资者获取更好的持有体验。

——摘自国海量化优选2023年第1季度报告

回顾一季度，国内经济全面复苏，但斜率并未特别超市场预期，因此债券市场整体较为平稳。海外硅谷银行事件持续发酵，美联储加息预期大幅回落，市场风险偏好回升。权益市场年前强势反弹后持续分化，创业板回落至前期低位，而科创板创下2022年8月末以来新高。可转债市场年后创下反弹新高后震荡走弱。国内货币政策维持宽松，利率债收益率走势先上后下，十年期国债整体围绕2.85-2.95%波动，最低下探至2.80%附近。信用债市场延续了2022年11月调整后至年末的反弹趋势，中短久期品种上涨明显。

本季度，国海安盈债券主要配置短久期高等级信用债，深入挖掘各类可转债标的，并在可转债持仓上做了进一步的配置。

展望2023年二季度，国内经济持续复苏的可能性较大，但复苏斜率仍然需要继续观察，特别是要跟踪地产行业的复苏力度。债券市场方面利率上行压力仍在，信用债市场中短端较为拥挤，可适当拉长久期；可转债市场整体比较乐观，且不断有新增公司，更多投资机会待我们发掘。

本基金将继续以中短久期高等级信用债为主要配置，大力发掘利率波动与可转债投资机会，精选个券，努力控制组合波动与回撤风险，力争为持有人提供良好体验。

——摘自国海安盈债券2023年第1季度报告

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。