上周，美联储官员密集发表公开讲话，继续重视通胀粘性；随着美国债务上限谈判释放乐观信号，市场风险偏好回升。当周COMEX黄金从2015.6美元/盎司回调至1979.9美元/盎司（周环比-1.77%），AU9999从450.4元/克回调至446.7元/克（周环比-0.82%）。美国十年期国债收益率回升24bp至3.70%，实际利率回升18bp至1.46%。

上周黄金短期回调主要受到两个因素影响。首先是美国债务上限问题有望解决，前期情绪转向乐观，给黄金带来压力。其次是近期美联储官员依然重视通胀问题，强劲的美国经济数据使得官员发言偏鹰派。

债务上限方面，美国国会共和党领表示，将很快就提高政府借款上限达成协议，这有助于提高市场的情绪。但是提高债务上限的时间依然紧迫，随着6月1日（美国政府资金耗竭的日期）临近，可能会看到更多市场波动。

此外，近期美联储官员频繁发声，支持当前的高基准利率水平。美联储达拉斯分行行长洛根表示，“通胀降温的速度还不足以让美联储在6月份暂停加息”。美联储理事杰弗森表示，“现在判断迄今为止快速加息的全部影响还为时过早”。

展望后市，金价回调至2000美元下方后配置性价比提升，短期看，美国6月政府债务上限事件解决之前，市场波动或将加大。中长期看，随着美联储加息节奏放缓，宏观货币环境变化或将有利于黄金的定价逻辑。

基于上述分析，在本轮黄金回调后，华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值保持偏乐观态度。未来一周黄金ETF(518880)投资中重点关注的信号：（1）美联储官员发言；（2）美联储5月会议纪要；（3）5月美国PMI；（4）密歇根大学消费者预期指数。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

来源：Blooomberg，华安基金

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