上周，美联储5月议息会议纪要出炉，高度重视银行业风险；美国政府债务上限临近，资产价格波动加大。全周COMEX黄金从1979.9美元/盎司回调至1946.1美元/盎司（周环比-1.71%），AU9999本周从446.7元/克回调至445.3元/克（周环比-0.46%）。美国十年期国债收益率回升10bp至3.80%，实际利率回升11bp至1.57%。

上周美联储5月议息会议纪要重磅出炉。美联储判断：（1）银行信贷环境会更紧张，导致今年较晚时间开启弱衰退。（2）通胀略有下修，但核心通胀更顽固。（3）银行业风险依然存在不确定性，警惕通胀失控。

华安基金指数与量化投资部认为，6月美联储或将暂停加息，四季度依然有望开启降息。从通胀的测算上，6月CPI可能回落到3.4%的年内低点，对加息的必要性有所降低。

本轮黄金短期回调主要受到两个因素影响：(1)近期通胀下行缓慢，美联储官员连续的鹰派发言，导致美元和美债利率回升，金价承压；(2)美国债务上限临近，资产价格波动加大，不确定性提高。

展望后市，当前的黄金回调至2000美元/盎司下方，其表现已经部分反映了上述因素。未来美元和美债利率“易下难上”，对黄金依然支撑。目前到年末美联储开启降息周期的预期尚未改变，长期“去美元化”趋势没有改变，看好当前黄金的配置价值。

基于上述分析，在本轮黄金回调后，华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值保持乐观态度。未来一周黄金ETF(518880)投资中重点关注的信号：（1）全球重要经济体PMI景气度；（2）美国新增非农就业数据及时薪增速；（3）美国6月政府债务上限以及扩充TGA账户的发债情况。

人民币计价黄金与国际金价走势比较：

来源：Blooomberg，华安基金

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