5月，海外主要央行中，南非央行加息50个基点，美联储、欧洲央行、英国央行、澳大利亚央行、新西兰央行组团加息25个基点。

对比欧美的高通胀数，部分国家甚至超过8%，我国的CPI处在低位运行区间，通胀水平温和。

资料来源：Wind,中信建投

作为超大型经济体，我们的货币政策根据国内的宏观经济和物价形势进行自主调节。在总需求偏疲软的当下，我们并没有盲目跟进加息，而是“以我为主”，以国内经济稳增长的目标为首。

人民币汇率破7一度引发关注，两国的“反向操作”确实带来人民币对美元的贬值，由此触发外汇市场主体“逢高结汇”。

但人民币兑美元汇率中间价并未明显偏离上一日收盘价，央行对当前的贬值并不担心，2015年“811汇改”之前的人民币无序贬值的局面不会重演。

资料来源：Wind,中银证券

即使美元进一步走强，央妈手里还有中间价和结汇操作两大有力工具没用，因此目前的人民币贬值高度尽在央妈的掌握之中。

数据来源：Wind,浙商证券研究所

实际上，中美之间货币政策的背离并不是第一次了。我们在2015年的“811汇改”之后的时段里就能看到明显的4次中美利差与人民币汇率表现出方向性的背离。

资料来源：申万宏源研究

当前出于对经济复苏节奏和政策力度的担忧，市场具有一定的不确定性，且政策利好传导到市场被完全接纳需要一定的时间。

我们复盘历次降息后，A股在未来1天、5天、14天的表现涨跌参半，没有明显的规律可循。

但时间拉长一些，降息后A股时常表现为一段时间后见底上行。2008年时，A股在降息后20天见底；2012年，见底时间用了半年；2019年A股在降息后大约一个月开始加速上行。因此，我们的心态不妨乐观一些，静待市场的传感器“接收到位”。

此外，从历史数据中我们也可以看到降息后的短期内，成长风格占优的概率更高。

但不同于以往的是，本轮五年期LPR下调幅度略低于预期,长端利率债依然有投资机会，所以宽信用持续落地才是反节点，这个节点至少要等到三季度末或四季度中。（资料来源：国泰君安证券）

我们抓住了美联储按下加息“暂停键”的窗口期，降息或许是一揽子政策的开始。

国联证券认为在当前基本面修复承压环境下政策托底经济的必要性回升，6月至7月或成为政策发力的主要窗口期。

货币政策已经率先发力了，稳经济的“组合拳”或许已经在路上了。

随着政策持续释放，市场重心也将慢步上移。精确地预测市场走势和低点的确切位置难度无异于“空手接白刃”，不如追求“模糊的正确”，在相对低位时布局，静待市场反转。