长城固收:地产板块或处于市场与政策博弈期

2023-07-24 18:07

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市场热点


(1)国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出,在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。要坚持稳中求进、积极稳妥,优先对群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的城中村进行改造,成熟一个推进一个,实施一项做成一项,真正把好事办好、实事办实。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更好发挥政府作用,加大对城中村改造政策支持,积极创新改造模式,鼓励和支持民间资本参与,努力发展各种新业态,实现可持续运营。


城中村改造一方面造福于民,改善民生,另一方面也能促进房地产和基建的产能转化和消化,会是托举经济的有效发力点。


(2)多部门7月21日连发两大文件促消费,聚焦汽车、电子产品。国家发改委表示,会同有关方面,在深入研究制约消费的当期和中长期因素基础上,形成关于恢复和扩大消费的政策文件,近期将正式印发。


当前制约居民消费的因素值得深入探究,相关部门的举措也时刻准备着,只要消费能复苏,经济就会有起色。


(3)香港万得通讯社报道,7月21日,交易所债券市场收盘,地产债普遍下跌,碧桂园地产多只债券大跌盘中临停。“20碧地04”跌超32%,“19碧地03”跌超29%,“20碧地03”跌超27%,“16腾越02”跌超24%,“21碧地01”和“21碧地03”跌超23%,“21旭辉01”跌超7%,“21金地01”跌超6%,“19龙湖04”跌超5%;“21碧地02”涨超24%。


与债券市场的惨淡相比,上周地产股反而强势收红,股债再次呈现分化现象。背后反映的逻辑可能在于,市场对地产后续政策和效果的强博弈,对此,建议保持谨慎态度。


1

资金面


上周资金面平稳,MLF到期1000亿元,到期续作1030亿元,逆回购到期310亿元,投放1120亿元,累计净投放842亿元,符合预期。


图1:银行间隔夜回购利率

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数据来源:wind,长城基金债券投资部,数据统计区间为2023.07.10-2023.07.21


2

票据市场


上周,一年期国股足年报价较前一周下行,市场情绪走低,卖盘出票力量转弱。本周临近月末,无重要数据公布,主要留意月末效应。


图2:国股行足年票据直贴价格

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数据来源:wind,长城基金债券投资部,数据统计区间为2023.07.01-2023.07.21


3

债券市场


存单:同业存单利率受资金面影响,收益率持续下行,1年期国股报价重回2.28%以下(盘中最低2.28%)。当前阶段的同业存单收益率,相较于回购价格仍具有套息优势,预计后续伴随资金宽松,存单收益率或将开启新一轮下行。


图3:AAA等级同业存单利率

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数据来源:wind,长城基金债券投资部,数据统计区间为2023.07.01-2023.07.21


利率债:国债期货全线收涨,30年期主力合约涨0.41%;银行间主要利率债收益率普遍下行,30年期超长债表现更好。短期进入数据空窗期,后续市场关注点将转向政治局会议的政策方向指引。长期来看,经济和信心双弱的局面短期难以逆转,下半年货币宽松还有想象空间。10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.4bp,10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行1.45bp,30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行1.55bp,30年期国债活跃券“22附息国债08”收益率下行2.235bp。全周来看,10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行3.75bp,30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行3.5bp。


图4:10年期国债利率

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数据来源:wind,长城基金债券投资部,数据统计区间为2023.07.01-2023.07.21



4

可转债市场


中证转债指数收涨0.03%,万得可转债等权指数跌0.13%。其中,13只可转债涨超2%, 20只可转债跌超2%。与正股相比,转债的抗跌特性或开始显现。


图5:中证可转债指数

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数据来源:wind,长城基金债券投资部,数据统计区间为2023.01.03-2023.07.21



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投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,长城基金管理有限公司做出如下风险揭示:


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