本周A股低开低走，市场交易情绪趋弱，整体交易量回落。资金方面，由于美债收益率上升及美元走强，北上资金短期卖出拉低市场情绪，全周净流出255.80亿元。重要股指全面下跌，具体来看，全周上证指数收跌2.16%，深证成指收跌2.44%，创业板指收跌2.74%。

板块方面，受益于国际油价上涨、外围天然气价格暴涨等因素，石油石化、煤炭板块有短暂表现。房地产方面，企业债务违约、监管调查及财报亏损等问题频发，地产链整体承压进一步压制市场预期及A股表现。

周五，由于短期政策效果及驱动力有所减弱，市场失去部分预期支撑，非银金融大幅回调。市场下跌的催化剂主要在于：1）短期市场对政策的预期较高，维持市场风险偏好仍需要政策持续有力的支撑；2）隔夜美联储表态偏鹰，人民币承压导致A股同步下跌；3）市场关于房地产相关政策预期也已较为充分，利好或已逐步消化在行情中。

宏观方面，周内统计局公布我国7月CPI、PPI数据，较弱的通胀数据反映当下实体生产需求偏弱的格局仍未有实质性改变。7月进出口数据全线低于预期，环比增速明显弱于季节性，显示内需仍在复苏期，外需压力仍然较大。总结来看，出口数据、通胀数据表现不佳指示经济复苏尚不明朗，弱现实下市场再度缩量，后续仍看增量政策支持。

政策面上，本周四交易所关于“活跃资本市场”有所动作，提出完善交易制度、优化交易监管的改革举措。完善交易制度方面，细化证券申报递增数量或将一定程度降低高价股的投资门槛；ETF引入盘后固定价格交易机制将有效补充盘中连续交易机制，有利于降低指数基金的组合跟踪成本。后续ETF增量资金的流入对提升ETF市场的活跃度、促进ETF市场的发展具有积极意义。另一方面，监管机制的强化有利于维护市场运行秩序，提升市场稳定性，切实保障广大投资者合法权益。

海外宏观方面，美国7月CPI受去年高基数逐渐减退的影响，同比小幅上涨，环比继续降温，基本符合市场预期。核心通胀方面仍存在粘性，粘性更高的住宅、房租、服务等项目的价格保持高位。持续关注美联储9/11月加息决策，议息结果或将取决于8月的经济数据是否仍高于预期。消息面上，美国对华企业的制裁进一步加强，重点聚焦于半导体、量子计算和人工智能领域，相对之前宽范围来看这次的制裁并未超预期。

从策略角度看，顺周期仍较大程度依赖政策。当前处于经济景气预期和政策效果的博弈期，或将呈现一边利好出台，一边利空释放的情况，导致行情底部持续震荡。市场回调后，政策关注点有所切换：1）关注房地产相关政策，或有政策继续出台解决中长期经济发展的问题；2）“活跃资本市场”相关政策将以引导长期资金入市、构建中长期A股投资功能为主，近期可关注ETF市场增量资金是否流入。

结构的角度上，短期关注地产链、一带一路、二季报高景气验证叠加一带一路峰会主题催化的方向。长期仍关注逻辑具有持续性的科技成长产业等主题。