上周A股市场全面普跌，主要宽基跌幅在3%以上，各风格差异不大；海外市场也整体下行，除道指、日经外主要发达体股指也以下跌为主，海外中国资产（恒生、中概等）跌幅与A股相当。

这一市场表现从宏观层面来看，一是海外美元持续走强，美债利率持续上行，带来的风险资产调整；二是本周国内公布的基本面数据偏弱，加之政策力度低于预期，和部分地产、金融主体的风险事件叠加，造成国内的权益资产调整幅度更大。

对于后市，我们还是谨慎乐观：

1、经济基本面已经逐步出现一些企稳向上的信号迹象，消费、PMI、PPI等，还是可以关注经济基本面的改善持续性。

2、短期较差的金融数据和风险事件，带动市场调整的同时或将推动政策的加快落地：7月政治局会议以来各部委政策表态较多，而市场感知偏弱，本次社融数据等大幅低于预期，上周末降息预期明显提升，8月关于地产、资本市场等相关政策落地的紧迫性进一步增强，从历史经验看，7.24政治局会议政策方向重大变化后，本次行情的持续时间和力度都明显不足，还有期待的空间。

3、估值面、风险溢价等回到历史偏低水平，已计入比较充分的悲观预期，整体下行空间有限。

4、海外市场短期仍以震荡为主，近期的通胀数据整体符合预期，但新债供给、评级等事件带动了美债利率上行，但处于当前利率水平，难以给出美债进一步趋势性上行的判断，预计以区间震荡为主，但美元短期仍有上行压力。

投资机会，建议关注300、恒生科技等，具体方向关注金融、地产、消费等基本面或政策潜在方向的机会。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断 基础之上。市场有风险，投资需谨慎。（作者：明世伙伴基金总经理·郑晓秋）