长城固收：经济数据偏弱，债市维持震荡

2023-08-17 22:22

图片

市场热点


（1）中国7月社融总量和结构均走弱：7月新增社融5282亿元（为2017年以来同期新低），比上年同期少2703亿元；7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%，较6月进一步下行0.1个百分点，续创历史新低。7月人民币贷款增加3459亿元（为2017年以来同期新低），同比少增3498亿元。7月 M2为285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。


（2）通胀指标大概率进入“筑底回升期”：中国7月CPI同比下降0.3%，预期降0.5%，前值持平。中国7月PPI同比降4.4%，预期降4.1%，前值降5.4%。通胀指标大概率进入“筑底回升期”，如PPI较上月降幅已经明显收敛（环比下降0.2%）。国家统计局表示，总体看，CPI同比回落是阶段性的，下阶段，随着我国经济恢复向好，市场需求稳步扩大，供求关系持续改善，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI有望逐步回升。


（3）7月出口数据偏弱：中国7月进出口数据依然偏弱。海关总署数据显示，7月进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%，此为2020年2月以来单月最大降幅。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价来看，7月我国进出口4829.2亿美元，同比下降13.6%，已连续三个月处于负增长区间。其中，出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。


后市观点


短期来看，社融结构指标数据时隔11个月再度出现了转向下行的信号，整体经济数据在边际上利好债市。一是增加了短期宽货币政策的概率，二是降低了库存周期重启的确定性。不过当前债市的“核心约束”或来自微观层面，在下行趋势不变的方向下，仍需关注交易过热带来的阶段性震荡。


1

资金面


上周（8月7日至8月11日）共有530亿7天期逆回购到期，央行合计开展180亿逆回购，逆回购净回笼350亿。整体来看，上周内资金面波动边际加大，主要期限资金利率走势小幅分化，DR001运行中枢较前周上行3bp，DR007、DR014运行中枢则分别较前周下行1bp、3bp。

图片

数据来源：wind，数据统计区间为2022.01.04-2023.08.11

2

现券市场


同业存单：上周同业存单发行量为4281.4亿元，环比增加447.6亿元；净融资额为-1975亿元，环比减少2378.7亿元。从发行成本来看，各期限同业存单发行利率走势依然分化，其中1M同业存单发行利率下行3.44bp至1.85%，3M同业存单发行利率较前期基本持平于2.14%，6M同业存单发行利率则大幅上行17.55bp至2.45%。


二级市场方面，AAA商业银行3M同业存单和1年期同业存单收益率分别上行2.01bp、0.5bp至1.97%、2.27%。


图片

数据来源：wind，数据统计区间为2022.01.04-2023.08.11


利率债：上周新发行利率债5811.37亿，利率债净融资额为2063.07亿。其中国债发行3218亿、政金债1070亿、地方债1523亿，国债发行量较前周明显回升。


二级市场方面，上周多数期限国债收益率小幅下行，10年期国债收益率下行0.9bp至2.64%，10年国开下行0.9bp至2.74%。期限利差方面，国债10-1利差收窄9bp至81bp，国开10-1利差基本持平于74bp。债市波动率进一步下降，10Y国债收益率在2.64%~2.65%之间横盘，虽然诸多经济数据公布，但均难以改变市场现有预期，全周振幅被压缩至1bp以内。 


具体而言，上周有以下增量信息：周一（8月7日）资金面维持偏松态势，政策“组合拳”继续延续，国税总局发布促进民营经济发展相关通知，当日市场利率持平于2.65%。周二（8月8日）7月出口数据发布，按美元计价出口同比下降14.5%，进口同比下降12.4%，外需降温态势进一步确认；不过，由于债市对经济下行预期定价较为充分，偏弱的出口数据并未引起市场进一步波荡，当日市场利率持平于2.65%。周三（8月9日）7月通胀数据发布，CPI同比下降0.3%，PPI同比下降4.4%，通胀指标大概率进入“筑底回升期”，如PPI较上月降幅已经明显收敛。市场暂时对于“通胀底部”定价温和，原因在于指标在方向上虽然拐头，但幅度预期偏弱，在经历了“疫后”价格回弹冲击后，市场对通胀问题并不担忧，当日市场利率持平于2.65%。周四（8月10日）增量信息有限，从高频指标观察，虽然地产数据总体仍处于下行通道，但南京、郑州等局部地区数据有回温迹象，叠加相关支持政策出台的预期发酵，市场对政策效果能否落地的关注度上升，当日市场利率持平于2.65%。周五（8月11日）7月金融数据公布，总量和结构双双走弱，社融走弱或导致款货币预期升温并引起增长预期下修，短期对债市形成利好，当日市场利率小幅下行1bp至2.64%。


图片

数据来源：wind，数据统计区间为2022.01.04-2023.08.11


信用债：上周信用债共发行2705.68亿元，周环比上升49.25%；总偿还额2451.04亿元，净融资254.64亿元，环比上升389.48亿元。城投债共发行196只，发行金额1258.65亿元。


二级市场方面，不同期限中票收益率均下行，中票1年期AAA、中票3年期AAA、中票5年期AAA收益率分别下行5.53bp、4.36bp、2.71bp。分品种看，产业债收益率平均下行4.2bp，城投债收益率平均下行4.38bp。


图片

数据来源：wind，数据统计区间为2022.01.04-2023.08.11


3

可转债


上周宇瞳转债、新23转债、宏昌转债等6只转债发行完成，共募集资金64.50亿元，环比增加21.77亿元。期间无转债到期或赎回。


二级市场方面，中证转债指数下跌1.05%，同期万得全A下跌3.32%。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为2.18%，表现差于中平价券（跌幅均值为0.47%）和低平价券（涨幅均值为0.11%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为1.07%，表现差于中评级券（跌幅均值0.12）和低评级券（跌幅均值0.38%）。从成交规模来看，全市场可转债累计成交1721手，成交金额2824亿元，日均成交564.88亿元，环比降低94.68亿元。


图片

数据来源：wind，数据统计区间为2022.01.04-2023.08.11



风险揭示函（上下滑动查看）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：


一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。


二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。


三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。


四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

 2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

 3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

6.如果您购买的产品主要投资于科创板上市的股票，除了需要承担与证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临因投资标的、市场制度以及交易规则等变化带来的特有风险。


五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


六、长城基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站https://www.ccfund.com.cn/main/进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。


免责声明

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。

图片


相关推荐
打开APP看全部推荐