你真的想“一夜暴富”吗？

你有没有想过，也许你所谓的“想要”，只是大脑在一系列化学过程下的本能呈现？

斯坦福大学的神经生物学家罗伯特·萨波斯基（Robert Sapolsky）在其著作《行为》中提到，相对于奖励报酬本身，大脑更倾向于奖励人类对“报酬的预期”。

换句话说，很多自认为想要一夜暴富的人，可能并非真的喜欢那么多钱，而只是在大脑的本能驱动下，从幻想自己“会赚大钱”的美好预期中，得到了无限的快乐。

哪怕，这份想象中的财富，永远也不会到来。

先从一个经典实验说起。

多巴胺

得不到的永远在骚动

多巴胺被称为人类的“快乐分子”，也被称为“欲望分子”，人类的瞬时快乐，都源于多巴胺的分泌；而人类的大部分“想要”，其实也都源自多巴胺的驱使。

罗伯特·萨波斯基在书中提到过他和同事在斯坦福大学开展的一个实验。

实验中，猴子所在的笼子里有一个灯，即刺激信号。一旦灯亮起，猴子如果按下杠杆，相当于“工作”或是“投资”，它会收到食物，即“奖励”。当猴子学会了这个“亮灯-按杆-食物”的系统，一旦亮灯，它就会非常辛勤地反复推动杠杆，以获得奖励。

下图是实验中检测到的猴子脑内多巴胺的分泌量：

可以看到，当猴子看到刺激信号“灯亮了”时，多巴胺就已经开始大量分泌了；换句话说，多巴胺在猴子产生“对食物的期待”时，就已经开始大量产生了；而当猴子真的获得奖励时，多巴胺的浓度峰值已经过去了。

萨波斯基的结论是，多巴胺与奖励本身关系不大，而和“获得奖励的预期”更有相关性。

因此，多巴胺是欲望之源，也是人的动力之源。它会通过奖励对“美化的未来”的预期，鼓励我们去埋头苦干。

就像歌里唱的，“得不到的永远在骚动”。买彩票时，往往最快乐的时刻不是刮开，而是之前对中奖的期待。很多人旅行的时候也有类似的感受，其实快乐是从计划旅行做攻略的时候就开始了，而且那种“想要”的状态，要比真正打卡目的地的“获得”更快乐。

但这个神奇的实验并没有结束。

萨波斯基继续测试“不确定性”对人类多巴胺的影响——如果把100%获得奖励的概率，改成50%，会怎样呢？

上图同样展示了这部分实验结果：

“不确定性”让猴子们更上头！

因为多巴胺还奖励一份“出乎意料”。正因为这份“不确定性”的存在，增强了意外感，反而引发了猴子们更大的期望，这让猴子脑中的多巴胺飙升。虽然实际获得的奖励总量变少了，但不确定性反而刺激猴子去更加疯狂地按动杠杆。

人类世界的老虎机，也是这个原理。人们带着那份“可能中奖”的欲望不停拉动摇杆，而不管自己是否真的能赢钱；而且即使侥幸中了一次大奖，也并不会因此停下，而是会更加疯狂地拉动摇杆。

因为，多巴胺的字典里，没有“满足”一词。一次奖励之后，多巴胺会想要“更多”，想要“再一次，再一次，再再一次”，因此刺激人反反复复地拨动摇杆，沉迷其中。

你眼中的股票市场

  多巴胺的缤纷乐园？

因为同时具有“赚钱的美好预期”和“不确定性的回报”的双重属性，我们可以推断，如果你没有经过专业的投资训练或是心智训练，那么，股票市场对于你来说，大概率就是一个“异彩纷呈的多巴胺游乐场”。

美国网络券商平台Robinhood（罗宾汉）算是面对美国散户，把“多巴胺”理论用到了极致，它在网站设计上不断强化“下单的娱乐性”，并因此广受诟病，甚至引起了美国证券交易委员会（SEC）的重视。

Robinhood都做了些什么呢？

每个新用户完成注册之后，屏幕上会出现一沓彩票让你随机选，你刮开这张写着“？”的电子彩票之后，就能随机获得一个免费的股票份额。

当用户下单后，APP会撒花庆祝，满屏漂满金色碎屑，去强化多巴胺引起的快感。

彩票刮奖、免费股票、金粉亮片……

不得不说，Robinhood是懂多巴胺的。《福布斯》杂志对这套操作的讽刺是：“它对大脑的效果，就像是给孩子糖果一样。”

同样，在投资中，红红绿绿的涨跌和即时弹出的资讯，都通过多巴胺，让大脑误认为它们很重要。但其实，它们并不一定重要，它们只是离你很近而已。

清华五道口的余剑锋曾经在《行为经济学》的课程中，提到过多巴胺对投资的影响。如果一个投资越能刺激你的多巴胺，你就会越喜欢它，也就越容易去投资它。这种股市中的“多巴胺投资”虽诱人但危险。

很多科学家都研究过股市投资和多巴胺之间的关系，并提醒人们不要被多巴胺误导，我们从中总结出三个最常被讨论的相关性：

行为经济学家赫什·谢弗林（Hersh Shefrin）认为，你甚至不用赚到钱，只要觉得能赚到钱，就足以唤醒多巴胺，感到很兴奋了。多巴胺在某种程度上，解释了投资中的“贪婪”心态。

资深学者布莱恩·布洛赫（Brian J. Bloch）在Investopedia的交易心理学专栏中提到，你一旦赚过钱，多巴胺就会想要“再赚一次”，而且希望是现在、立刻、马上。为了重现那种美好的感觉，多巴胺会鼓励人们继续买入，极端情况就是陷入不顾胜率、频繁交易的恶性循环。

神经心理学教授沃尔弗拉姆·舒尔茨（Wolfram Schultz）是多巴胺研究中颇具影响力的先驱者，他提出过著名的多巴胺的“奖励预测偏差”（Reward Prediction Errors）假说。即多巴胺奖励的是超过预期的结果。低于预期的奖励或超出预期的惩罚都会产生负面信号。因此所有预期内的收益并不会刺激多巴胺分泌，只有超预期的部分才能获得更多的多巴胺。

但投资不是游戏，开心的投资大概率不是安心的投资。

所以在专业投资中，很重要的，就是觉察自己是否是在多巴胺的驱使下作出决策，绝不能让多巴胺任性而为。

面对波动，投资中的“长期持有”感觉上既痛苦又无趣，但这确实是驯化大脑、战胜市场的重要一步。

当持有股票下跌时，大脑因为失去了期待而不再分泌多巴胺，巨大的情绪落差，叠加股价下跌引发的肾上腺素导致的恐惧感，会让人倾向于卖出。

下图是摩根大通（J.P.Morgan）的研究统计：

在图表左侧，列出的是那些让人感到“大事不好”的卖出时点：从1999年的千年虫（Y2K）到2020年的新冠大流行（COVID-19 Pandemic）；

在图表右侧，列出了假设回报。假设的是，如果你从这些事件发生那一年的12月31日，买入标普500指数，并持有到2022年1月31日的累积总回报。

这其实就是你卖出行为的“机会成本”。

从20年以上的长期视角看，你买入的时候，多巴胺给你画的饼不一定实现；你卖出时，多巴胺给你讲的鬼故事也不一定是真的。

真正的盈利，往往都需要扛过“买入，浮亏，等待”的痛苦循环。

要么选多巴胺的奖励，要么选投资成果的奖励，遗憾的是，两者很难兼得。

冲动是魔鬼

也是“魔鬼身材”的啦啦队

多巴胺既是欲望之源，也是动力之源。

如何在投资中管理多巴胺的奖励体系，把冲动的魔鬼变成魔鬼身材的啦啦队？

正如运动健将雕刻肌肉线条，投资高手也在雕刻他们的神经元和脑回路了。

2021年，发表于《Nature》杂志旗下的《Scientific Reports》中的一篇报告中提到，用多巴胺系统的连接模式，来判断专业投资人的脑成熟程度。

报告显示，相比投资新手而言，那些资深而成功的投资者，在大脑的多巴胺系统连接模式上具有全面优势。这类优势都与金融交易中的奖励机制与压力处理密切相关。

这个优势，既有天生的，也有后天的。研究发现，很多在长期维度上能够取得成功、穿越周期的专业投资人，在先天上，大脑中与多巴胺相关的突触就会更多，这算是基因优势。比如，有89个基因的皮质表达水平呈现出与投资人决策的相关性，尤其是受到儿茶酚胺突触水平相关的基因的影响，其中多巴胺就是很重要的一种儿茶酚胺*。

* 儿茶酚胺是一类含儿茶酚和胺基的神经类物质，最重要的儿茶酚胺是多巴胺、肾上腺素和去甲肾上腺素。

更重要的是，专业投资者通过自律和训练，还能在后天形成关于多巴胺传导系统的生物优势。

比如，那些成熟且成功的投资者在多巴胺相关通路中，有更多的灰质*以及增强的连接结构等，这些特质会让资深投资人对自己的情绪觉知更敏锐，因此更能清晰地觉察到自己的情绪波动，更容易保持平静，且建立更理性的多巴胺奖励机制。

* 灰质（Grey Matter），简写为GM，是中枢神经系统中大量神经元聚集的部位。灰质越多，代表神经元越多，可建立信息网的介质越多，因此形成的网络以更丰富。

比如下图中是初级投资者与成熟投资者的灰质（GM）体积对比，其中成熟投资者灰质体积为“绿色区域”，初级投资者为“蓝色区域”。可以看出，几乎在每一个细分维度上，绿色区域都比蓝色区域的数据更好。这说明，成熟投资者的灰质（GM）体积的优势，几乎是压倒性的。

该研究认为，大脑决策不是对市场走势的随机反应，而是会被我们的经验强化为一种模式。

这个决策过程，既包含有意识的部分，也包含无意识的部分。

其中，无意识的成分源自经验的积累，是根据实际结果不断调整预期的结果，这种预测会转化为人的内在感受的触发系统。

这种无意识的过程，甚至会在有意识的思维模式介入前，就开始影响我们的决定，这就类似我们常说的“直觉”。

打个比方，每一次多巴胺的释放和接收，就像一条溪流的流动，溪水不断地流淌，冲刷河道，就可以在脑中“冲刷”出越来越宽的“河道”（神经回路通道）。那么当大脑接收到下一次刺激的时候，新进入的神经信息，宛如新流入的溪水，会倾向于流向那条更宽的河道，也就是被我们冲刷过多次的那条神经回路通道。

这就是所谓直觉，在脑神经科学领域的解释。

当然，投资者过去的收益成绩，无法被用于预测将来。

但实验表明，人的大脑是可塑的，过去那些无形的思维模式，能够通过训练，在脑中累积成有形的生物优势。

也正是根据上述理论，华尔街那些最聪明的专业投资人，其实已经开始了像健身一样的“健脑”趋势，通过专业的方法，为自己的大脑塑形。相当于自行升级大脑的硬件。

最聪明的这群人，已经意识到了，要在股市中获得超额收益，就不能延用大脑的“出厂设置”，而要通过训练，同步优化“软件”与“硬件”。

对于多巴胺的奖励机制，既不能完全顺从，也不必完全拒绝，而是要自主定制升级。

苹果创始人史蒂夫·乔布斯常说“旅途即奖励”（Journey is the reward）。

上面这种“塑脑”行为，也许可以作为这句话的另一个注脚：

面对市场波动和情绪起伏，每一次金戈铁马的内心征战，虽然表面上无声无息，但都会在大脑中留下痕迹，构筑未来决策的城池堡垒。