上周全球风险资产继续全面普跌，包括A股主要宽基、欧美日主要指数，跌幅相当，均在2-3%左右，而海外中国资产（恒指、中概股、A50等）跌幅更为明显，达到6-7%水平。

这一市场表现从宏观层面来看，是上周周报中分析主因的延续，一是7月议息会议纪要偏鹰、二次通胀风险担忧增强等使得海外美元和美债继续走强和上行；二是对国内基本面的担忧加强：7月经济基本面数据低于预期、政策力度和节奏仍需加强，造成了人民币汇率的持续调整和北上资金持续大幅流出。另外，值得关注地缘政治风险的短期抬头可能对外资看淡中国资产有一定影响。

对于后市，短期在预期、情绪等不确定性下，还有下行的可能和空间，但拉长视角（3-6个月维度）目前已达到可分步、积极配置的区域，整体可以谨慎乐观一些：

1、估值面已来到历史极低区域，各类风险溢价指标、估值指标都显示达到历史极低区域，从过往经验看，拉长投资周期（3-6个月）已具备相当好的配置价值；

2、监管层已观察到市场反馈，政策力度也逐步加大：上周在7月经济数据公布前，央行率先对MLF进行降息，一定程度超市场预期；上周四起，证监会相继通过答记者问、私募座谈会、上市公司回购等方式向市场释放政策意图；上周五，一行一会一局首次联合召开金融支持实体经济会议，预计本周还可能有细化政策出台；地产方面，对于一线城市政策调整可能于8月出台亦有报道；融资平台风险化解，也传出1.3万亿的化债方案。整体看，政策面还有期待的空间，但也需要多部委的配合和执行，而不是仅仅金融口的政策表态。

3、海外市场短期仍以震荡为主，近期二次通胀风险的讨论有所抬升，结合7月会议纪要，预计近期美债、美元仍处于高位震荡区间，不排除进一步上行。

4、关注地缘政治的变化：上周美日韩的戴维营会谈和公告，显示东亚北约化的进展又进一步，而中国也采取了相应的措施（台海演习等），中期趋势难以改变。本周金砖国家峰会于南非召开，习主席也将亲自参加，可以关注其带来的一定机会。

投资方向建议整体谨慎控制仓位、均衡结构，可关注50、300、恒生科技等，具体方向可关注金融、地产、消费等以及一带一路方向机会。

【风险提示】本文涉及的观点不构成投资建议。投资决策应建立在独立的判断基础之上。市场有风险，投资需谨慎。（作者：明世伙伴基金总经理·郑晓秋）