上周公布美国零售销售数据超预期，美联储对于美国经济的判断不会软着陆，即经济比预想得更强劲,美元和美债收益率上行。当周COMEX黄金收于1918.4美元/盎司（周环比-1.45%），AU9999上涨至456.10元/克（周环比0.19%）。美国十年期国债收益率上升10bp至4.26%，实际利率上升14bp至1.94%。

7月美国零售销售总额同比增长3.2%，而预期值为1.5%。7月美联储会议纪要显示，美联储参会者对于经济前景的展望要好于前一次会议，主要是消费指标与实体经济指标均好于预期。因此，美联储不再认为下半年经济将会软着陆（no longer judged that the economy would enter a mild recession）。

边际上，美联储对未来通胀预测有所升温。至2025年，PCE通胀预计为2.2%（前次预测为2.1%），核心PCE通胀预计为2.3%（前次预测2.2%），均高于6月的判断。

美联储对于经济和通胀韧性的判断，影响了美元指数和美债利率持续走强，这也符合我们7月以来的判断：三季度的货币政策依然是偏紧的，对于大类资产的流动性贡献非常有限。

展望后市，三季度股债波动明显增加，黄金具备配置价值。长期看，黄金依然处于全球央行购金和去美元化的特殊阶段，这也是导致今年黄金要明显好于美国实际利率定价的核心因素。华安基金指数与量化投资部维持黄金当前震荡，到四季度偏乐观的观点。

基于上述分析，建议关注黄金在1900-2000美元区间震荡，在当前黄金回调后，华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值维持偏乐观态度。未来一周黄金ETF(518880)投资中重点关注的信号：（1）美联储官员公开讲话；（2）美国8月Markit制造业和服务业PMI。

风险提示：本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金宣传推介资料，亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括，有关数据仅供参考，本公司不对其中的任何错漏和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。