星星，不仅指引我们找到好的酒店和美食，还能引导我们在投资世界中寻找基金。

但是，数着星星买基金，真的可以一劳永逸？五星基金一定比四星好吗？

01. 苹果与苹果的比较

想象一下，你正在挑选水果，突然有人问你，A苹果和B香蕉哪个更好？你可能无法给出确切答案。因为苹果是红的、圆的，而香蕉是黄的、长的，除了个人喜好的因素，很难将它们放在一个维度对比。但如果问题变成：A苹果和B苹果哪个更好？你也许会说：A或B苹果更好，因为它更红、更圆。基金星级也是同样的道理，它们只有在可比性的基础上才有意义。你不能把股票型基金和债券型基金混在一起比较，就像你不能拿苹果和香蕉来对比一样——这就体现出了基金分类的重要性。

不同的机构采用不同的分类体系和评级标准。目前，市场上大部分评级机构的分类体系都属于“事前分类”，基于基金名称和契约的投资范围进行分类。而晨星则基于基金的历史持仓来进行分类。

02. 解密晨星基金评级

基金评级只是一个简便的参考指标，用于帮助投资者判断基金的风险和潜在回报，但不能预测未来表现。晨星基金评级就像一份“量化的基金简历”，展示基金的“历史成就”。晨星倡导长期投资的理念，所以只有拥有三年以上业绩历史的基金才能被评级。晨星星级每季度更新，三年评级考察前36个月的表现，五年和十年评级则分别观察前60个月和120个月的业绩表现。以三年评级为例，晨星会根据各基金过去36个月的回报率，计算出“晨星风险调整后收益”，然后在对应的基金分类里由大到小进行排序：前10%拿5颗星，接下来的22.5%拿4颗星，然后是中间的35%拿3颗星，再后面的22.5%拿2颗星，最后的10%只能拿1颗星。

这个“晨星风险调整后收益”是晨星星级评价的核心指标，它会对基金的下行风险进行加倍的惩罚。在收益水平相当的情况下，那些表现相对稳定的基金通常会比波动大的基金有更高的评级。

03. 星级烟雾弹

闭眼买高星级的基金就能赚大钱？

晨星星级评级是基于基金历史业绩的评级，高星级只是说明基金在过去三年或者五年取得了优异的回报，但并不具有预测性。基金未来的表现受投研团队能力、稳定性、策略有效性以及执行情况等多种因素影响，所以基金的历史表现不能和未来表现划等号。

正确使用晨星评级的姿势是？

虽然星级评级不具备预测性，但可以作为投资者筛选基金进行研究的工具。能获得晨星评级三星以上的基金，意味着它们在长期击败了近40%的同类，都是值得投资者进行研究的。投资者可以通过星级筛选出值得研究的标的。

值得注意的是，星级评级是纯量化评级，并不会考虑例如基金经理变更等因素，所以有的基金虽然星级评级亮眼，但实际上这个不是由目前担纲的基金经理创造的。由此，投资者在使用星级评级时，也需要关注历史基金经理变更的情况。

星级下降就赎回？

不要单纯因为星级下降就匆匆抛售基金，晨星星级下降也不是卖出的信号。基金的业绩落后也可能有多重因素导致，比如投资风格逆风等。投资者也需要结合对基金经理能力以及对投资流程的理解去评估基金的业绩表现。

本文作者：屈辰晨/ Chloe Qu

晨星（中国）研究中心高级基金分析师，自2017年加入晨星，负责权益类基金定性评价。

本文编辑：陈昱融/ Yvaine Chen

晨星（中国）财经作者。关注基金市场，期待为读者呈现更多的晨星投资哲学，传播正确投资的观念。

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