上周A股窄幅震荡，市场信心仍弱，交易规模走弱。上周一公布的社融数据高于预期，部分验证景气修复，短暂提振了市场情绪。后半周能源价格走高引发市场对海外通胀的忧虑，超预期的降准及国内8月宏观经济数据回暖挽回部分信心，行情或步入数据验证期。但存量市场格局下风格轮动，盘面走势分化，市场仍保持观望情绪。全周北向资金净流出152.07亿，压制A股表现。整体来看，全周上证指数收涨0.03%，深证成指收跌1.34%，创业板指收跌2.29%。

板块方面，上周煤炭、医药生物涨幅居前。由于OPEC减产、美国石油战略存油低位、全球需求复苏等因素，国际油价近期持续上涨，驱动煤炭、石化等传统能源板块上行。医药板块阶段性悲观情绪迎来修复，卫健委释放“反腐纠偏”积极信号，加之医药中报业绩呈现稳定增长趋势，医药生物有望触底回升。存量资金背景下，计算机、军工板块有所回调。

宏观方面，统计局上周公布的8月宏观经济数据高于预期。8月信贷新增1.36万亿，企业票据融资、居民短期贷款是主要的支撑。8月社会融资规模高于市场一致预期，同比正贡献主要来自政府债券、企业债券。M2增速回落，居民超额储蓄继续积累。居民超额储蓄的释放将是一个较为缓慢的过程，仍是值得资本市场重点关注的资金体量。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%。从两年复合年化平均增速来看，餐饮、石油制品和金银珠宝有所回暖，家具类、建筑装潢等地产链相关消费仍然偏弱。

从货币政策端来看，由于9月仍是政府债券发行高峰，且宽信用政策力度或有加大，央行超预期降准0.25个百分点，释放中长期资金约5000亿元。中央积极投放中长期流动性，有利于缓解资金流出压力，维稳资金面。降准在经济数据之前一天公布，或部分体现了政策的主动性，呼应稳增长的导向，同时对汇率市场有正向激励作用。

总结来看，当前市场外资信心较弱，行情修复较慢的节奏或将延续。后续仍可关注政策出台落地、市场情绪和外资流动情况。

海外宏观方面，欧央行加息预计阶段见顶，全球股市回升。油价持续上涨，美国通胀和消费超预期。不过剔除油价看，美国核心CPI、核心PPI企稳，美联储加息预期有所下降。

策略配置角度，经济复苏短期关注需求修复、价格抬升的顺周期板块；中长期关注全球制造业向上受益的高端出口制造，包括机器人、汽车、船舶等。科技成长方向，关注AI产业趋势长期景气的数据要素、算力、C端应用、华为产业链等。