01. 警惕短期业绩的诱惑

诺安成长曾因傲人的短期业绩火出圈，然而，高短期收益背后是基金押注在某个行业和个股上的高风险。从基金合同上看，诺安成长是一只可以投资全市场的基金，但在蔡经理的管理下，它实际成为了一只行业集中度和持股都极度集中的“科技”基金。从具体持仓来看，全部的科技类股票都集中在半导体这一个细分领域。诺安积极回报以及诺安和鑫的持仓也非常类似。

2019年，蔡经理的全仓半导体策略恰好踩在了风口上，诺安成长获得了高达95.44%年收益。但行情往往会掩盖风险，很多投资者被其2019年的业绩吸引，在2020年跟风入场。好景不长，到了2022年，诺安成长基金一路下滑，年度跌幅高达40.04%，让不少后“上车”的基民至今还被“深度套牢”。这类高度集中在某个“赛道”的基金，其业绩往往受到所投领域和个股表现的高度影响。

回顾过去三年，我们可以看到蔡经理所管基金的整体表现与沪深300指数差不多，但波动性却几乎是指数的两倍。

来源：晨星轻量级基金查询工具

在所有权益类基金中，蔡经理所管理产品的整体收益能力和抗风险表现的百分位排名分别为最后17%和2%。

由此可见，投资者在买基金时不应被高收益冲晕头脑，要多加了解基金的持股和行业集中度。做决策之前问自己几个问题：为什么这只基金能够获得高收益？它的历史持仓是否一直集中在一两个行业上？它的好表现是否是因为某个行业在某个时期表现出色？

02. 不要迷信“明星”基金经理

投资主动基金需要承担基金经理变更的风险。主动管理的基金，其投资风格、策略和业绩通常与基金经理的能力相关。如果基金经理离职或发生变更，基金的投资风格、持仓和业绩稳定性都会受到影响。不过，当出现基金经理变更，投资者也不用急着赎回。可以先对新基金经理进行了解，判断一下未来基金的管理是否会偏离自己当初的投资目标。投资者以后在挑选主动基金时，也可以先观察一下这家基金公司历史上对于基金经理的变更是怎么处理的。通常是选没什么经验的新人接手？还是说会考虑到基金的投资风格，将基金转交给投资风格接近、投管经验相对丰富的基金经理？

如果想彻底规避基金变更带来的风险和不确定性，一个更好的办法就是投资被动管理的指数基金。这类基金通常跟踪特定指数，持仓变动主要来源于指数成分股的调整，不受基金经理变动的影响。尽管投资指数基金无法享受基金经理选股带来的超额收益，但它们可以帮助投资者分享市场或行业上涨的红利，费率也较为低廉。既然诺安这三只基金基本是全仓半导体，如果投资者将它们当做组合中半导体的配置，为何不考虑投资于跟踪半导体指数产品呢？

作者｜屈辰晨

编辑｜陈昱融

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