最近一周市场震荡上涨，主要指数单周涨幅有正有负。沪深300指数0.81%，中证500指数-0.10%，创业板指数0.53%，科创50指数-0.47%（数据来源：wind，2023.9.18 -9.22）。

国内经济处于弱复苏阶段，出现好转迹象。美联储9月政策利率按兵不动，市场普遍认为11月加息的概率较小。预计外部扰动因素逐渐消退，A股市场的反应也已相对钝化（数据来源：wind，2023.9.21）。

从市场温度角度来看，处于相对低估区间。中证全A目前10.24℃，沪深300指数26.79℃，中证500指数17.27℃（数据来源：且慢APP，2023.9.22）。

从市场情绪角度来看，股票市场已处于相对悲观的区间。以偏股基金指数为例，最新收盘价已经位于近3年0.8%分位，意味着过去3年99.2%时间买入偏股基金的投资人，目前基本都是亏钱的（数据来源：wind，2020.9.23-2023.9.22）。

综合来看，我们建议中高配股票（A股）、中低配/中配债券，具体配置建议如下：

上周市场较为低迷，周三、周四A股成交额跌破了6000亿元，创今年来的新低，也处于近一两年熊市的低位。

统计区间：2022.1.1-2023.9.21

我们都知道，要买在无人问津，卖在人声鼎沸，那怎样去衡量市场的情绪呢？

市场的成交金额就是衡量情绪的指标之一，顾名思义，市场成交额就是市场成交股票的总金额，也因为成交数据是真金白银交易出来的，更不容易被操控，所以可靠性较强。

一般而言，成交额越大，说明市场交投活跃，参与者热情满满，这时候市场也容易见顶；

成交额越小，说明市场上想卖的已经卖了，想买的不敢买，参与者兴趣寥寥，这时候市场也容易见底。

因此，股市中有句俗语叫“天量见天价，地量见地价”。

不过成交额还不是今天重点要讲的指标，因为它存在一个BUG：市场的容量是会变大的，拿现在5千多只股票的成交额跟以前一两千只的时候进行对比就不合理了。

为了修复这个BUG，一般会用「换手率」这个指标来替代成交额。

换手率=成交额/股票市值，表示相同单位股票市值的成交多寡，考虑了市场容量变化的影响。

如下图，黄线是市场换手率，红线是A股指数，可以看到当换手率低时往往处于股价的底部，但换手率骤然升高后，往往意味着股价短期见顶。

统计区间：2006.1.1-2023.9.21

目前市场换手率大致处于去年末今年初、去年10月份、2020年9月份的水平，这些时间点未必是在长期底部，但后面基本都跟着一轮上涨行情。

另外也可以看到，现在的换手率离2018年底还有一些距离，也说明了目前情绪还没有差过那个时候，这点我们应该是要有所预期的。

当然，没有一个指标是永远有效的，也没有一个指标能够包打天下，影响市场的因素众多，需要综合看待，我们四笔钱栏目也是希望化繁为简，每周会为大家提供各类资产的观点。

最后想说的是，人性是需要正反馈的，而投资却需要逆人性。

身处下跌行情中，每次买入短期亏损的概率一般都大于赚钱，面对账户亏损累累，投资的行为短期得不到正反馈，人们往往就会否定这个行为。

而身处上涨行情中，即便市场在高位，但趋势仍在，买入后短期大概率是赚钱的，账户有了盈利，行为得到正反馈，大家往往就会有信心，然后继续买入。

这种顺人性的、舒服的做法，也造就了牛市人声鼎沸，而熊市无人问津的现象，聪明的我们不妨学习用客观科学的指标识别出来，然后试试反其道而行。