一、权益市场表现

01市场表现回顾：

11月第1周四大指数全部收涨，创业板指上涨+1.98%，科创50上涨+1.56%，万得全A上涨+0.81%，沪深300上涨+0.61%。

上周A股主要指数表现

来源：Wind,统计区间：2023.10.30-2023.11.03

国内环境：10月30日，财政部发布关于引导保险资金长期稳健投资、加强国有商业保险公司长周期考核的通知，将经营效益指标调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。此次拉长保险资金考核周期或有望提升险资投资权益类资产的积极性，充分发挥保险资金的“长钱”作用。

2023年10月30日-31日，中央金融工作会议在北京举行。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国。在新时代高质量发展的背景下，本次会议对金融领域的高质量发展提出了更高的要求。尤其是，金融要为经济社会发展提供高质量服务；要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险；要加强党中央对金融工作的集中统一领导。

国际环境：2023年11月1日，美联储11月FOMC会议决定继续暂停加息。根据CME观察显示，截至11月1日，市场预期美联储在12月大概率不加息，此后维持高利率水平到明年6月；市场预期美联储大概率在明年6月首次降息。

 02行业表现回顾：

申万一级子行业指数周涨幅表现

 来源：Wind,统计区间：2023.10.30-2023.11.03

上周行业周涨跌幅方面，31个申万一级行业中涨跌分化。其中传媒、电子、食品饮料涨幅突出，分别上涨5.13%、4.31%、4.26%。

 行业点评：

1）传媒：近期一款真人互动影像游戏上线后迅速登顶steam国区畅销榜首。据Steam DB数据，截至10月30日，好评已超过14000条，好评率超过95%，峰值在线人数达到65435人，成为近期steam的现象级爆款游戏。

2）电子：继华为新款手机销售火爆后，小米14系列首发也大超市场预期，小米14系列预售量是小米13系列同期的3.9倍。折叠屏手机销量持续高增，产业链关注度持续提升。消费电子行业超预期复苏，同时半导体周期逐渐走出底部位置，电子行业迎来较好表现。

3）食品饮料：贵州茅台发布公告，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。市场化涨价能力恢复带来的重大积极信号，带动食品饮料板块上行。

二、债市表现回顾

01利率方面：

上周债市震荡偏强。

周一：央行10月30日以利率招标方式开展了6580亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日8080亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。资金面缓和的背景下央行回笼流动性，市场对降准以配合万亿国债增发存在预期，推动债市震荡偏强。至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。（来源：Wind）

周二：央行10月31日以利率招标方式开展了6120亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日5930亿元逆回购到期，因此单日净投放190亿元。当日跨月资金紧张，跨月资金价格最高价飙升至50%。当天PMI数据公布，中国10月官方制造业PMI为49.5，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。中国10月官方非制造业PMI为50.6，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张，前值51.7。受此影响，债市震荡偏强，国债期货小幅收涨，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。（来源：Wind）

周三：央行11月1日以利率招标方式开展了3910亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日5000亿元逆回购到期，因此单日净回笼1090亿元。当日资金先紧后松。10月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月1.1个百分点，时隔两月再度降至荣枯线下方。推动债市震荡偏强。至收盘，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.09%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.05%。（来源：Wind）

周四：央行在资金面宽松的情况下，单日净回笼2300亿元。资金面宽松推动了债市做多情绪，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.06%。（来源：Wind）

周五：财新服务业PMI数据公布，录得50.4，位于荣枯线以上。当日股市方面北向净流入，上证指数收涨0.71%报3030.8点，创业板指涨1.47%，万得全A涨1.07%。股债走出跷跷板行情，债市偏弱，多数利率债现券收益率小幅上行。至收盘，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约持平，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约基本持平。（来源：Wind）

上周债市震荡偏强。全周来看，30年期主力合约涨0.8048%，10年期主力合约涨0.3638%，5年期主力合约涨0.2160%，2年期主力合约涨0.0395%。国债、国开债10Y-1Y期限利差较上上周同期分别走阔了2bps和收窄了2bps。（来源：Wind）

利多因素：跨月后，资金面重回宽松。基本面恢复的稳固性还有待于数据的进一步验证。

利空因素：权益市场向好，推动债市走出跷跷板行情。资金面的阶段性波动也受到市场关注。

上周高频经济数据跟踪：

√ 生产方面：基建环比小幅回暖。 上周钢铁方面，高炉开工率环比小幅下探，产能利用率也环比小幅下探，钢厂盈利率小幅反弹，但数据表现依然较差。库存方面，螺纹钢、线材和建筑钢厂环比继续缓慢去库存。石油沥青装置开工率环比小幅下探。水泥发运率环比变化不大，水泥库存环比继续小幅下降，水泥价格环比继续抬升，延续上行趋势。受水利设施开工预期影响，水泥方面回暖明显。基建方面环比小幅回暖。生产方面， PTA开工率和PVC开工率环比下探。PTA下游，织机开工率环比变化不大。

√ 需求方面：房地产行业上周百城土地成交面积环比季节性小幅抬升，但二手房表现仍较弱。百城土地溢价率环比小幅下探，且弱于历史数据。供需方面，二手房出售挂牌量指数环比变化不大，挂牌价指数环比下降明显。

√ 通胀方面：通胀或维持稳定。上周猪肉价格环比继续下降，蔬菜价格也环比继续下降。原油方面，布伦特原油价格周度波动中枢环比小幅下移。

√ 外贸方面：出口小幅回暖。进出口方面，波罗的海干散货指数环比继续小幅回落。中国出口集装箱运价指数环比变化不大。BDI数据仍维持于CCFI上方。从国内主要港口来看，上海和宁波的出口集装箱运价指数环比继续抬升。

债市观点：近期货币政策表现出更加精准的态势，市场认为基本面修复不稳固是债市做多的基础。但随着年末时点银行迎来年终决算，资金面仍有收紧预期，对债市形成利空影响。在多空交织背景下，债市更推荐进行防御式配置，谨防债市回调风险。

02信用方面：

发行总览：上周债券市场一级发行信用债共342只，环比减少32.54%，其中超短融61只，短融12只，中期票据59只，私募债78只，PPN21只，一般公司债25只，累计发行规模2,009.28亿元，环比减少63.65%。

来源：Wind,统计区间：2023.10.30-2023.11.03

取消发行情况：上周取消发行的债券共9只，累计取消发行55.91亿元，环比减少74.79%。截止上周，近一个月共有37只信用债取消发行或者延迟发行，累计取消发行357.66亿元，最新统计如下：

来源：Wind,统计区间：2023.10.08−2023.11.05

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