近期，在多项重要改革出台、中美关系趋向缓和，叠加美联储连续两次暂缓加息等利好消息提振下，港股市场出现回暖，更有机构直呼港股“天要亮了”。

近期港股有所升温的逻辑是什么?类似去年末的修复性反弹行情能否再现？决定行情持续性的因素有哪些？未来有哪些领域的投资机会值得关注？

一起来看看长城基金国际业务部总经理助理、基金经理曲少杰的分析。

曲少杰：从2021年2月的高点至今，港股已连续3年处于熊市周期，估值水份已经不大，市场有反弹的需求。然而2023年年初的反弹并没有走出反转趋势，年尾这次反弹的幅度也不算太大。市场有利因素持续出现，外部如美元加息周期阶段性停止、中美关系缓和等，内部如降息、特别国债、鼓励民营经济等，这些利好因素并没有立刻体现在股价上，原因是市场还在等待这些利好实实在在提振上市公司的盈利水平。待盈利改善后，市场有望逐渐进入下一步更加夯实的业绩驱动的反转行情。

曲少杰：2022年的宏观环境和现在比差别很大，去年年底宏观环境趋严，今年年底国内外环境都已经露出曙光。去年行情反弹幅度较大，主要是因为对短期因素的乐观定价，叠加底部反弹。今年行情反弹幅度比较谨慎的原因可能是市场对长期因素担忧过度，而对短期利好政策不予反应。这一轮的行情更加关注长期我国经济增长的前景。我认为市场在看到经济反弹之后有望会重拾信心。

曲少杰：股价的反弹主要还是看增长，体现在宏观上就是经济的企稳复苏，而这需要经济参与者信心恢复，信心恢复则需要全面呵护经济的各种刺激政策。在地产复苏难度较大的情况下，需要政府财政支出适当加大逆周期调节，货币政策上继续降准降息，并进一步加强国际合作扩大出口，刺激消费等。

曲少杰：港股主要还是外资对国内企业进行定价的逻辑，所以国际投资者如何看待国内经济政策，进而如何判断国内企业利润增速的变化，会较大程度上影响港股的定价。当前阶段，主要外资已经观察到国内经济政策的转向，主流观点是国内经济在利好政策的持续呵护下需要半年或一年时间才能有所恢复。虽然需要时间，但总体判断是向好的，这与一年前有了很大转变。美国加息周期在过去2年对港股市场资金面的影响很大，这一点在美联储停止加息后也得到了缓解。现在市场需要等待的就是经济企稳及企业盈利好转。中央加大投资的力度和降息幅度如果可以超预期，规模更大、步伐更快，经济恢复的周期可能会大幅提前。

曲少杰：港股处于价值投资区间是一个比较明确的事实，龙头股价经过3年挤水份，估值已经处于底部区间，市场普遍期待股价在业绩反转后能够走出低迷。另一方面，市场又不准备在业绩反转之前抢跑，造成的结果是股价在底部区间震荡，投资价值具有很大吸引力。港股有很多大盘成长股，科技咨询、新能源车、生物医药、消费等都有很好的投资机会。

曲少杰：港股外资投资者占比高，需要时刻关注外资投行给出的投资建议；市场受国外货币政策影响较大，美国的CPI、就业数据都会对港股造成影响；同时港股市场需要考虑国内经济因素也需要兼顾国际环境，所以港股市场还是有一定门槛。

曲少杰：个人投资者对个股、对市场、对定价逻辑可能都难以有很全面系统的了解，建议个人投资者不要贸然投资个股，如果想参与港股投资也要挑选市值大、流动性好的优质大市值公司。可以考虑通过公募基金投资港股。